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投资价值分析报告：3600吨UHMWPE纤维产能全面释放，公司盈利水平有望进一步提升
- 2023-12-19 17:05:52上传人：Le**n°
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麦加芯彩(603062)投资要点：工业涂料专精特新小巨人，风电叶片涂料单项冠军。公司致力于工业涂料的研发、生产和销售，成为国内风电叶片、集装箱领域领先的涂料供应商，2022年荣获工信部专精特新小巨人称号，是国内风电叶片涂料冠军。公司将贯彻“1+3+N”战略，专注于高性能功能涂料，构建三大业务板块，不断扩充新的应用领
- 一、公司所属主要行业情况分析
- 1.1 精纺呢绒行业
- 1.2 超高分子量聚乙烯纤维行业
- 二、公司主要业务板块经营情况分析
- 2.1 公司主营业务及产品介绍
- 2.2 公司经营业绩情况
- 2.3 公司核心资源和竞争优势分析
- 2.3.1 传统业务实现智能化升级
- 2.3.2 研发优势
- 2.4 公司运营效率、管理效率、盈利能力与可比公司比较分析
- 三、 2023 -2025 年公司整体业绩预测
- 四、公司估值分析
- 4.1 P/E 模型估值
- 4.2 DCF 模型
- 五、公司未来六个月内投资建议
- 5.1 公司股价催化剂分析
- 5.2 公司六个月内的目标价
- 六、公司投资评级
- 七、风险提示
- 南山智尚 （300918 .SZ）深度研究报告
- 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内 容3
- 图 1：全球超高分子量聚乙烯纤维需求量及产能
- 图 2：中国超高分子量聚乙烯纤维需求量及产能
- 图 3：公司营收及增速
- 图 4：公司归母净利润及增速
- 图 5：公司分产品营收
- 图 6：公司分产品毛利率
- 图 7：公司毛利率及净利率
- 图 8：公司费用率走势
- 图 9: 可比公司存货周转率对比
- 图 10: 可比公司应收账款周转率对比
- 图 11: 可比公司总资产周转率对比
- 图 12: 可比公司销售费用率对比
- 图 13: 可比公司管理费用率对比
- 图 14: 可比公司财务费用率对比
- 图 15: 可比公司毛利率对比
- 图 16: 可比公司净利率对比
- 图 17: 可比公司 ROE 对比
- 图 18： PE 估值百分位
- 图 19: 可比公司 PE(TTM) 对比
- 表 1：国内主要精纺呢绒生产企业
- 表 2：公司主要产品
- 表 3: 2023 -2025 年公司收入预测
- 表 4: 可比公司估值表（截止 2023 年 12 月 15 日）
- 表 5: DCF 模型估值
- 南山智尚 （300918 .SZ）深度研究报告
- 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内 容5
- 1.2 超高分子量聚乙烯纤维 行业
- 超高分子量聚乙烯纤维 (简称 UHMWPE) ，又称高强高模聚乙烯纤维，是目前世界上比强
- 度和比模量最高的纤维，其分子量在 100 万～ 1000 万的聚乙烯所纺出的纤维。超高分子量聚
- 乙烯纤维是继碳纤维、芳纶之后的第三代高性能特种工业用化学纤维。它是所有高性能化学
- 纤维中密度最小的，具有优异物理机械性能，就强度而言，目前高强高模聚乙烯纤维绳索可
- 以吊起来的最大重量是同样直径钢丝绳吊起最大重量的八倍，比强度能达到优质钢的 15 倍，
- 是目前已经工业化的纤维中 强度最高的纤维。目前已成为高科技领域不可缺少的新型化工基
- 础材料， 被广泛应用于特种装备、安全防护、航空航天、海洋产业、凉感性纺织品、体育 用
- 品、生物医用材料等众多领域。
- 根据中商产业研究院数据 ，全球超高分子量聚乙烯纤维需求量 从 2018 年的 7.7 万吨增长
- 至 2022 年的 12.68 万吨，期间复合增长率为 13.28% 。而全球产能从 2018 年的 5.89 万吨增长
- 至 2022 年的 7.50 万吨，市场供需失衡的情况仍在加剧。
- 图 1：全球 超高分子量聚乙烯纤维 需求量及产能
- 数据来源： 中商产业研究院、前瞻产业研究院、华通证券国际有限公司研究部
- 近年来，我国超高分子量聚乙烯纤维市场保持较快的增长速度，主要来自于军事装备、
- 海洋、安全防护、工业等领域市场需求增大 。 超高分子量聚乙烯纤维作为现代国防必不可少
- 的战略物资，国家也出台 了关键性政策，将其列为关键战略材料， 主要包括《重点新材料首
- 批次应用示范指导目录（ 2019 年版）》等，另一方面随着产业技术水平的发展，下游军用、
- 民用的应用场景也在逐步拓宽 ，推动行业规模不断扩大 。 根据中商产业研究院数据， 我国超
- 高分子量聚乙烯纤维总需求从 2018 年的 3.48 万吨增长至 2022 年的 6.76 万吨，行业需求占全
- 球总需求的一半以上 。行业 产能从 2018 年的 3.75 万吨增长至 2022 年的 4.78 万吨，并且 行业
- 产能主要是低端产能 ， 高端 产能仍处于紧缺状态。
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