北交所新股申购报告：汽车雨刮、门窗空调塑料件“小巨人”，代表性产品市占率25%，新业务及新能源汽车拓展中
- 2023-12-29 15:06:06上传人：初晴**t°
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捷众科技(873690)汽车雨刮、门窗、空调系统零部件“小巨人”，代表性产品市占率25%捷众科技是一家专注于研发、生产和销售精密汽车零部件的高新技术企业、第五批国家级专精特新“小巨人”企业。主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件，尤其是精密塑料齿轮等精密注塑件在国内具有较高的知名
- 1、 业务：汽车零部件 “小巨人 ”，2022 年实现营收 1.95 亿元
- 1.1 、 产品：专注雨刮、门窗、空调系统零部件，拳头产品市占率 25%
- 1.2 、 财务： 2023Q1 -Q3 实现营收 1.63 亿元，归母净利润 2750.21 万元
- 2、 行业：汽车行业存量大 +迭代强，创造零部件增长需求
- 2.1 、 汽车行业：我国汽车行业自 2020 年回暖，产销量蝉联全球第一
- 2.2 、 汽车零部件行业：零部件核心技术逐渐被国内企业所掌握
- 3、 看点：精密注塑件研发生产专精，募投新增营收 1.65 亿元
- 3.1 、 技术：拥有定制化设计能力，深耕精密注塑件研发及生产
- 3.2 、 募投：扩产精密零部件 8800 万件，达产新增营收 1.65 亿元
- 4、 估值对比：捷众科技同行可比公司 PE 2022 均值为 44.5X
- 5、 风险提示
- 图 1： 雨刮及门窗系统零部件为营收主要来源（万元）
- 图 2： 汽车空调系统零部件营收逐渐起量
- 图 3： 2023Q1 -Q3 实现营收 1.63 亿元（ +22.17% ）
- 图 4： 2023Q1 -Q3 实现归母净利润 2750.21 万元
- 图 5： 2023Q1 -Q3 公司毛利率为 34.41%
- 图 6： 2023Q1 -Q3 产品毛利率较 2022 年小幅下降
- 图 7： 期间费用率整体保持稳定，研发费用率基本维持 5% 以上
- 图 8： 2022 年经济进一步复苏，全球汽车产量达到 8,501.68 万辆 ,增长率达到 6.00%
- 图 9： 1999 年全球汽车产量前十份额
- 图 10： 2022 年全球汽车产量前十份额
- 图 11： 我国汽车产量从 2003 年的 444.39 万辆增长至 2022 年的 2,747.60 万辆
- 图 12： 2020 年后我国继续大力促进汽车消费，汽车市场实现了平稳增长
- 表 1： 捷众科技主要产品为汽车雨刮系统零部件、汽车门窗系统零部件和汽车空调系统零部件等
- 表 2： 捷众科技产能负荷已经较为饱和，产能利用率基本维持在 80% 以上
- 表 3： 捷众科技产量、销量持续爬坡，产销率基本维持在 95% 以上
- 表 4： 捷众科技前五大客户销售额占比 80% 左右，集中度较高
- 表 5： 捷众科技主要客户为全球领先的汽车零部件一级供应商
- 表 6： 拥有包括精密注塑模具设计与制造技术等 4项核心技术
- 表 7： “新能源汽车精密零部件智造项目 ”项目总投资 2亿元
- 表 8： 募投扩产模具 300 套、塑料零部件 8000 万件、精密冲压件 800 万件
- 表 9： 目前选取肇民科技、凯众股份、超捷股份、松原股份为同行可比公司
- 表 10： 同行可比公司选择依据为精密注塑件的生产企业
- 表 11： 2022 -2023H1 ，捷众科技毛利率高于可比公司平均毛利率
- 表 12： 捷众科技同行可比公司 PE 2022 均值为 44.5X
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