工业金属：锡价有望上行，聚焦行业龙头
- 2024-01-15 22:20:33上传人：冬雪**已凉
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供给端：矿端供给仍受扰动，24年增量或有限锡矿资源分布和供应较为集中，近年来受宏观经济波动及区域冲突影响，行业资本开支不足导致供应增量有限。我们预计2023-2025年全球锡供给量分别为36.74/37.96/39.46万吨，分别同比-1.30/+1.23/+1.50万吨。需求端：半导体筑底回暖，光伏、新能源汽车高景气延续2022年全球锡消费结构
- 1. 锡：供给维持偏紧，需求多点开花
- 1.1 供给端：矿端供给仍受扰动， 24 年增量或有限
- 1.2 需求端：半导体筑底回暖，光伏、新能车高景气
- 2. 24 年供需缺口放大，锡价中枢有望抬升
- 2.1 供不应求或将延续，锡价重心上移可期
- 2.2 锡矿成本曲线右移，锡价底部支撑较强
- 3. 投资建议：推荐锡业股份和华锡有色
- 3.1 锡业股份 ：锡产销量全球首位，全产业链优势突出
- 3.2 华锡有色：资源禀赋核心优势，锡自给率优于同业
- 4. 风险提示
- 图表 1：全球锡矿产量（万金属吨）
- 图表 2： 2022 年全球锡矿产量（万金属吨）
- 图表 3：全球锡矿储量（万金属吨）
- 图表 4： 2022 年全球锡矿储量（万金属吨）
- 图表 5：国内锡矿月度产量 /进口量（金属吨）
- 图表 6：国内锡矿实际供给 /消费量（金属吨）
- 图表 7：全球精锡产量及增速（万吨， %）
- 图表 8：全国精锡月产量及增速（吨， %）
- 图表 9：锡精矿加工费（元 /吨）
- 图表 10 ：国内精锡企业开工率（ %）
- 图表 11 ：精炼锡社会库存（吨）
- 图表 12 ：精炼锡企业库存（吨）
- 图表 13 ：全球精锡供给端测算
- 图表 14 ： 2023E 全球锡消费结构
- 图表 15 ： 2022 年全球 /中国 /国外锡消费结构
- 图表 16 ： 2023E 全球锡焊料消费结构
- 图表 17 ： 2021 -2022 年全球锡焊料应用领域
- 图表 18 ：费城半导体指数 /美国 10 年国债收益率
- 图表 19 ：中国台湾半导体电子指数
- 图表 20 ：全球半导体销售额及增速（亿美元， %）
- 图表 21 ：全国集成电路产量及增速（亿块， %）
- 图表 22 ： 2022 -2032E 全球数据中心市场规模 (亿美元）
- 图表 23 ： 2021 -2030E 5G 基础设施市场规模（亿美元）
- 图表 24 ：光伏焊带工作原理图示
- 图表 25 ：全球光伏领域用锡量测算表
- 图表 26 ：全球汽车领域用锡量测算表
- 图表 27 ：全国商品房销售面积 /新开工面积 /竣工面积增速（ %）
- 图表 28 ：全国 PVC 树脂产量及增速（万吨， %）
- 图表 29 ：全国镀锡板产量及增速（万吨， %）
- 图表 30 ：全球锡需求端测算
- 图表 31 ： 2014 -2025E 全球锡供给 /需求量（万吨）
- 图表 32 ：锡价格走势分析
- 图表 33 ： LME/SHFE 锡库存（吨）
- 图表 34 ： 2010 -2030 全球锡矿现金 /完全成本（美元 /吨）
- 图表 35 ： 2027E 锡矿完全成本曲线（美元 /吨）
- 图表 36 ：全球 TOP10 精炼锡生产企业 2020 -2022 年精炼锡产量（吨）
- 图表 37 ：锡业股份前十大股东（截至 2023/09/30 ）
- 图表 38 ：锡业股份营业收入及归母净利润情况
- 图表 39 ：华联锌铟营业收入、净利润及净利率情况
- 图表 40 ：公司矿产资源储量情况（截至 2022/12/31 ）
- 图表 41 ：锡业股份公司业务布局
- 图表 42 ：锡业股份分业务收入及成本预测表
- 图表 43 ：锡业股份盈利预测和财务指标
- 图表 44 ：锡业股份可比公司估值表
- 图表 45 ： 探矿权资产组未来年度净利润预测（万元）
- 图表 46 ：华锡矿业直接持股的下属企业情况
- 图表 47 ： 高峰公司采矿许可证范围内的保有资源储量
- 图表 48 ： 105 号矿体保有资源储量表（伴生矿产）
- 图表 49 ：铜坑矿采矿证和探矿证范围内保有资源储量
- 图表 50 ：华锡有色选矿单位选矿折合金属量情况
- 图表 51 ： 华锡有色分业务收入及成本预测表
- 图表 52 ：华锡有色盈利预测和财务指标
- 图表 53 ：华锡有色可比公司估值表
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