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公司深度报告：资源开采与油田服务双轮驱动，高成长民营企业迎新机
- 2024-01-16 10:25:16上传人：三分**女味
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核心观点：事件近期功率产业链相关公司发布涨价函，调整相关产品价格，平均涨价水平大致在10-15%左右，我们认为相关产品涨价有望带来功率产业链投资机遇。MOSFET和IGBT全球产品价格稳定，国内公司部分产品涨价。根据富昌电子23Q4最新产品明细交货周期来看，全球头部功率半导体交货周期小幅下滑，低压产品交期在8-54周区间，
- 一、中曼石油：受益矿权改革，成功实现从油服依附向资源自主的战略转型
- 1.1公司概况
- 1.1.1 发展历程
- 1.1.2 股权结构
- 1.1.3 管理层专业人才聚集，不断完善治理体系
- 1.2 财务分析
- 二、勘探开发：利润核心，勘探成果丰硕、产量持续释放
- 2.1 温宿区块
- 2.2 坚戈区块
- 2.3 岸边区块
- 三、钻井服务及装备：传统优势，景气复苏带动板块业绩好转
- 3.1 钻井服务：海外订单出现明显改善
- 3.2 装备制造：智能化发展，国际市场拓展成效显著
- 四、行业趋势：油价与油服迎来景气共振周期
- 4.1 油气开采：油价或将长期处于中高位
- 4.2 油田服务：景气上行通道已经开启
- 五、盈利预测与估值
- 盈利预测重要假设
- 估值与投资评级
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：董事会成员个人经历
- 表 2：坚戈区块生产经营状况
- 表 3：中曼石油特色技术列示
- 表 4：近两年中曼石油新增重大合同情况
- 表 5：可比上市公司相对估值
- 图 目 录
- 图 1：中曼石油国内外市场拓展历程
- 图 2：子公司在国内分布
- 图 3：子公司在国外分布
- 图 4：中曼石油股权结构
- 图 5：公司 2014 -2023Q3 营业收入及 2023 -2025 年收入预测
- 图 6：公司 2014 -2023Q3 归属于母公司所有者的净利润
- 图 7：中曼石油 2017 -2022 年营业收入按项目分类（亿元）
- 图 8：中曼石油 2017 -2022 年毛利按项目分类（亿元）
- 图 9：中曼石油 2016 -2022 年毛利按地区分类（亿元）
- 图 10 ：中曼石油 2017 -2022 年毛利率按项目分类（ %）
- 图 11：中曼石油 2014 -2023Q3 年期间费用率
- 图 12 ：中曼石油 2014 -2023Q3 年现金流量（亿元）
- 图 13 ：中曼石油 2014 -2023Q3 年资产负债情况（亿元）
- 图 14 ：三大区块原油储量情况（万吨）
- 图 15 ：温宿区块 377 平方千米的三维地震采集处理区域
- 图 16 ：2019 -2025 年温宿区块原油产量统计及预测（万吨）
- 图 17 ：温宿区块 2021Q1 -2023Q4 每季度原油产量（万吨）
- 图 18 ：中曼石油与国内外油气公司桶油成本对比（美金 /桶）
- 图 19 ：坚戈区块区域分布图
- 图 20 ：增资完成后坚戈区块股权结构图
- 图 21 ：岸边油田区域位置图
- 图 22 ：岸边油田探井井位图
- 图 23 ：收购完成后岸边区块股权结构图
- 图 24 ：中曼石油钻井工程服务发展历程
- 图 25 ：公司过去项目钻井周期
- 图 26 ：中曼石油 2017 -2022 年钻井工程服务营收（亿元）和毛利率（ %）
- 图 27 ：中曼石油 2018 -2023 年前三季度钻井工程服务板块新签订单金额（亿元）
- 图 28 ：各公司钻井板块毛利率对比
- 图 29 ：2021 年中曼石油钻井工程服务板块营收结构
- 图 30 ：中曼石油 2019 -2021 年钻井工程服务在各国的毛利率水平（ %）
- 图 31 ：2019 -2023 单季新签钻井项目合同数量（项）
- 图 32 ：2019 -2023 单季新签钻井项目合同金额（亿元）
- 图 33 ：钻机装备示意图
- 图 34 ：中曼石油装备制造部分产品列示
- 图 35 ：中曼石油 2017 -2022 年装备板块营收（亿元）和毛利率（ %）
- 图 36 ：中曼石油 2019 -2023 年前三季度装备板块新签订单金额（亿元）
- 图 37 ：国际油价走势（美元 /桶）
- 图 38 ：美国 40 家上市油企资本开支与现金流的比例（ %）
- 图 39 ：2020 -2023 年美国页岩油生产和钻采成本（美元 /桶）
- 图 40 ：美国页岩油产区水平井平均长度（英尺）
- 图 41 ：美国页岩油产区水平井每英尺对应的前 12 个月石油产量（桶 /英尺）
- 图 42 ：美国 Permian 地区产量即将达峰（百万桶 /天， %）
- 图 43 ：美国原油产量结构及未来预测（万桶 /天）
- 图 44 ：美国页岩油产量变化（万桶 /天）
- 图 45 ：EIA 不同情境下对于美国原油产量的长期预测（百万桶 /天）
- 图 46 ：俄罗斯原油产量与产能（万桶 /天，万桶 /天）
- 图 47 ：俄罗斯石油对各地区出口情况（万桶 /天）
- 图 48 ：OPEC+ 目标产量与实际产量（万桶 /天）
- 图 49 ：IEA 对 OPEC+ 剩余产能测算（万桶 /天）
- 图 50 ：IMF 预测沙特财政平衡油价（美元 /桶）
- 图 51 ：布伦特油价与沙特石油出口收入（美元 /桶，百万 SAR ）
- 图 52 ：2024 年减产配额较 2023.10 实际产量水平变化（万桶 /天）
- 图 53 ：三大机构月报公布的全球原油需求情况（万桶 /天）
- 图 54 ：三大机构月报公布的全球原油需求同比（万桶 /天）
- 图 55 ：2022 年全球终端用油消费占比（万桶 /天）
- 图 56 ：2010 -2060 年全球新能源汽车销售渗透率
- 图 57 ：2010 -2060 年全球原油分产品需求变化测算（万桶 /天）
- 图 58 ：美国原油战略库存（万桶）
- 图 59 ：油价传导路径
- 图 60 ：上游油气投资总额和上游油气投资年度变化情况（十亿美元）
- 图 61 ：海外油服公司资本开支（亿美元）
- 图 62 ：全球陆上活跃钻机数（台）
- 图 63 ：美国陆上钻井日利润（美元 /天）
- 图 64 ：海上钻井装备利用率（ %）
- 图 65 ：海上自升式钻井平台日费（美元 /天）
- 图 66 ：海上半潜式钻井平台日费（美元 /天）
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