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软土地基处理龙头，加速拓展一带一路市场
- 2024-01-28 16:15:59上传人：lo**R.
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上海港湾(605598)投资要点软土地基处理龙头，境外业务多点开花：上海港湾成立于2000年，擅长软土地基处理，经过20余年发展形成了“高真空击密系列技术”和“真空预压系列技术”等核心系列技术体系，完成境内外大中型岩土工程项目百余项。23Q1-3公司实现营收9.0亿元，超过2022全年，实现归母净利润1.4亿元，同比+4.5%，其中2
- 1. 软土地基处理龙头，境外业务多点开花
- 1.1. 公司简介：软土地基处理专家， “高真空击密 ”原创技术推广全球
- 1.2. 业务概览：为全球客户提供岩土工程综合服务，疫后业绩快速修复
- 2. 行业：东南亚基建需求强劲，中长期行业景气向上
- 2.1. 地基处理为建设工程重要环节，软土地基易形成沉降问题
- 2.2. 东南亚各国基建需求强劲，中资承包工程企业迎来发展新机遇
- 2.3. 地基处理业务具有隐形壁垒，全球范围内欧美企业为主导
- 3. 公司：破解软土硬化难题，技术 +标准输出驱动公司加速出海
- 3.1. 实现软土硬化技术破局，充足技术储备为业务开展提供支撑
- 3.2. 自东南亚出海，项目经验与标准输出为公司境外开展业务树立话语权
- 3.3. 聚焦高质量客户和订单，经营质量优于国内同行
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 公司深度研究
- 东吴证券研究所
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- 图1： 上海港湾发展历程
- 图2： 上海港湾股权结构（截至 2023年中报）
- 图3： 公司经典案例情况
- 图4： 公司分年度收入及利润情况
- 图5： 公司单季度收入及利润情况
- 图6： 公司主营业务收入 - 分业务情况
- 图7： 公司主营业务收入 - 分地区情况
- 图8： 公司利润率情况
- 图9： 公司期间费用率情况
- 图10： 岩土工程行业定位
- 图11： 全球土壤湿度及含水量情况
- 图12： 关西机场选址情况
- 图13： 关西机场 1994-2017年年平均沉降量
- 图14： “一带一路”推动沿线国家工程合作规模提升
- 图15： “一带一路”推动沿线国家工程合作占比提升
- 图16： “一带一路”共建国家基础设施发展需求指数及重点国家情况
- 图17： 2022年“一带一路 ”共建国家重点行业基础设施建设项目数量（个）
- 图18： 东盟十国人口、国土面积、经济总量情况
- 图19： 东盟十国基础设施建设投资不足
- 图20： 印尼实际 GDP增速
- 图21： 印尼15-64岁人口占总人口比重
- 图22： 中国对印尼对外承包工程新签合同额及完成营业额情况（亿元）
- 图23： 印尼首都搬迁选址情况
- 图24： 中化岩土分地区收入占比
- 图25： 中岩大地分地区收入占比
- 图26： 快速“高真空击密法 ”设计原理及施工流程
- 图27： 公司获得的重要社会认可及参编的规范文件
- 图28： 印尼龙湾电厂现场情况
- 图29： 央视报道印尼龙湾电厂项目
- 图30： 公司23H1新签订单分地区占比
- 图31： 公司取得项目方式占比情况
- 图32： 上海港湾与可比公司境内外营业收入占比情况
- 图33： 2022年德国凯勒集团分地区营收占比
- 图34： 2022年德国宝峨集团建造业务分地区营收占比
- 图35： 可比公司地基处理业务毛利率情况
- 图36： 可比公司销售净利率情况
- 图37： 可比公司资产负债率情况
- 图38： 可比公司有息负债率情况
- 图39： 可比公司总资产周转率情况
- 图40： 可比公司应收账款周转率情况
- 图41： 可比公司收现比情况
- 图42： 可比公司净现比情况
- 表1： 上海港湾董事会及高管简介
- 表2： 常见地基处理技术
- 表3： 软土地基主要特性说明
- 表4： 软弱不良地基上建造工程可能发生的问题
- 表5： 分行业固定资产投资完成额同比增速
- 表6： 东南亚主要国家基建投资计划
- 表7： 岩土工程行业进入壁垒
- 表8： 全球主要岩土工程公司情况梳理
- 表9： 高空击密法与其他软地基处理法比较
- 表10： 公司核心专利技术
- 表11： 公司境外专利情况
- 表12： 公司境外典型项目情况
- 表13： 主要境外子公司财务指标（万元）
- 表14： 上海港湾及可比公司前五大客户情况
- 表15： 公司境外项目付款条件优于境内
- 表16： 上海港湾盈利预测及主要假设
- 表17： 可比公司估值表（截至 2024年1月25日）
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