高端检测仪器仪表龙头有望迎来ROE拐点
- 2024-01-29 19:15:12上传人：做个**可爱
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康斯特(300445)公司是高端检测仪器仪表领军企业。北京康斯特仪表科技股份有限公司聚焦仪器仪表产业链，围绕应用场景提供高品质压力、温湿度、过程及电学等检测仪器解决方案。公司已为全球用户提供高性能及高可靠性的压力、过程信号、温湿度校准测试产品解决方案，帮助用户实现对产品、技术、工艺参数的验证与分析，产品广泛
- 1. 公司是高端检测领军企业
- 1.1 海外营收占比持续提升
- 1.2 快速的产品创新与迭代是公司的核心竞争力
- 1.3 纵向布局核心元件，横向拓展下沉市场
- 2. ROE有望迎来拐点
- 2.1 盈利能力有望改善
- 2.2 资本开支高峰已过费用率有望下行
- 3. 细分市场渗透率有望持续提升
- 3.1 计量检测行业变革前夕
- 3.2 有望受益于创新药企高 质量发展
- 4. 盈利预测
- 5. 风险提示
- 相关报告汇总
- 插图目录
- 图1： 公司应用 场景与公司协同发展框架
- 图2： 公司全球终端用户超 25000家
- 图3： 公司全球 24小时快速响应体系
- 图4： 公司营业收入构成
- 图5： 公司营业收入海内外占比
- 图6： 营业收入及同比增速
- 图7： 归母净利润及同比增速
- 图8： 压力/压差变送器进出口单价（累计值）倍数
- 图9： 康斯特和川仪股份营业收入 /销售量及倍数
- 图10： 康斯特和川仪股份销售量及倍数关系
- 图11： 康斯特销售毛利率和净利率
- 图12： 川仪股份销 售毛利率和净利率
- 图13： 川仪股份资产负债率和总资产周转率
- 图14： 康斯特资产负债率和总资产周转率
- 图15： 康斯特研发投入占比
- 图16： 公司毛利率受到影响逐步降低
- 图17： 康斯特资本 支出/折旧和摊销及 ROE
- 图18： 川仪股份资本支出 /折旧和摊销及 ROE
- 图19： 公司国内和海外市场行业占比排名
- 图20： 海内外营收同比增速
- 图21： 按专业领域划分的检 验检测机构数量分布（家）
- 图22： 按专业领域划分的检验检测机构营收（亿元）
- P4
- 东兴证券深度报告
- 康斯特（ 300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来 ROE拐点
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图23： 按照计量科技领域划分仪器仪表种类
- 图24： 计量校准设备年平均价格
- 图25： 新国际单位制下的基本单位及用于定义的基本物理常数
- 图26： 传统计量体系和扁平化计量体系的对比
- 图27： 中美核心临床试验开展数量
- 图28： 全球及中国药品研发市场规模及同比增速
- 图29： 国家药品监督机构发展简史
- 图30： 2016-2023年全国药品批准临床数量
- 表格目录
- 表1： 检定、校准和测试场景区分
- 表2： 工业仪表分类
- 表3： 计量市场相关政策
- 表4： 业绩拆分表
- 附表： 公司盈利预测表
- 东兴证券深度报告
- 康斯特（ 300445.SZ）：高端检测仪器仪表龙头有望迎来 ROE拐点 P7
- 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
- 图6：营业收入及同比增速 图7：归母净利润及同比增速
- 资料来源：同花顺 ，东兴证券研究所 资料来源：同花顺 ，东兴证券研究所
- 1.2 快速的产品创新与迭代是公司的核心竞争力
- 公司产品矩阵不断丰富 。公司的核心优势是产品力，着力点是持续创新迭代与深耕制造，最终体现在高品质
- 产品能更好解决客户工作中实际问题并提升效率。 按照仪表应用场景划分，可分为检定、校准、测试场景，
- 测试场景需求量大于检定、校准；根据仪表类型划分，可分为非现场仪表和现场仪表，现场仪表需求量大于
- 非现场仪表。 从收入端来看， 公司产品矩阵不断丰富逐渐从检定校准场景扩展至测试场景，从非现场仪表扩
- 展至现场仪表，驱动营收持续增长。
- 测试的应用需求整体大于检定与校准 。产业端用户过程控制系统中的量值溯源与相关计量运营维护工作主要
- 围绕检定、校准及测试几个维度展开， 测试的应用需求整体大于检定与校准 。其中检定、校准的目的是为实
- 现量值传递，注重准确性和稳定性，用户多应用在实验室或现场仪表计量环节；测试是为最终产成品的性能
- 验证，偏注重效率和性价比，用户更多使用在生产线或科研环节。发达国家地区工业体系成熟度较高，计量
- 体系较扁平化，精密测试场景更多；而国内市场需求较多集中于高端的检定、校准场景。
- 表1：检定、校准和测试场景区分
- 应用范围 参与主体
- 检定 检定范围是我国计量法明确规定的强制检定的计量器
- 具。
- 由法制计量部门或法定授权组织的人
- 校准 校准主要用于非强制检定的计量器具。 校准是由有相应校准资质的人来做的（如 METTLER
- TOLEDO的服务工程师）
- 测试 不属于国家强制检定目录，无 JJG和JJF，自行校验 。 企业自身行为
- 资料来源：微信公众号“帝恩检测”、“帅帅说秤”， 东兴证券研究所
- 现场仪表用量大于 检定校准仪表 。工业自动化仪表可以划分为一次仪表和二次仪表。一次仪表是 现场仪表的
- 一种，指安装在现场且直接与工艺介质相接触的仪表，如差压变送器等；二次仪表指仪表示值信号不直接与
- 来自工艺介质接触的各类仪表的总称，二次仪表的输入信号通常为变送器变换的标准信号。 现场仪表指安装
- 在现场的仪表的总称，包括所有一次仪表，也包括安装在现场的二次仪表 。公司现在主营产品 数字压力检测
- 产品、过程信号检测产品 和温湿度检测产品 主要为二次仪表是“ 检测现场仪表的仪表 ”，场景主要集中在流
- 程工业，该细分领域对产品要求高且单品类体量较小 。而工控仪表 龙头川仪股份的产品主要为 流程工业使用
- 的一次仪表，如智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、物位仪表 等，使用量
- 较大。
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