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公司深度报告：智创引领，成长可期
- 2024-02-01 20:10:39上传人：-p**se
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建霖家居(603408)立足健康家居产业，厨卫配件出口经营改善在即。建霖家居围绕健康、智能、家居三大核心发展要素，专注于厨卫、净水、空气净化等产品的研发、设计、生产和销售，多年服务于海外知名厨卫品牌。营收方面，2022年-2023年Q1，受外需收缩、供给冲击、预期转弱等影响，公司经营有所承压；受益海外客户需求回暖，公
- 投资聚焦
- 一、立足健康家居产业，布局全球业务
- 1.1 公司简介：厨卫、净水产品为主，深耕研发制造
- 1.2 二家族持股，职业经理人体系
- 二、客户品类共驱，产能建设支撑长期发展
- 2.1 长期合作头部大客户，多品类布局发展
- 2.2 智能工厂 &海外产能爬坡，盈利有望逐步优化
- 三、beta改善，卫浴行业出口回暖可期
- 3.1 供给端：我国为卫浴配件主要出口国，公司外销规模位居前列
- 3.2 需求端：卫浴行业稳增，外需有望逐步改善
- 四、盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测及假设
- 4.2 估值与投资评级
- 五、风险因素
- 表 目 录
- 表1：公司主要产能建设项目表
- 表2：我国卫浴行业公司主要业务概况
- 表3：公司收入预测简表
- 表4：公司盈利预测简表
- 表5：可比公司 24年平均PE约14X
- 图 目 录
- 图1：公司发展历程
- 图2：公司主要产品
- 图3：截止23年三季报公司股权结构图
- 图4：2016-23年1-9月营业收入与同比增速
- 图5：23Q2起可比公司季度营收增速持续改善
- 图6：2016-2022年公司主要产品结构
- 图7：2019年公司厨卫板块细分产品结构
- 图8：2016-2022年公司分地区收入结构
- 图9：2019年公司主要销售区域为北美
- 图10：2019年公司前五大客户营收占比
- 图11：2017-2022年公司前五大客户营收占比
- 图12：公司工程业务拓展示意图
- 图13：公司自主品牌战略示意图
- 图14：预计2022-2027年我国养老产业规模 CAGR为15.4%
- 图15：公司健康照护战略示意图
- 图16：2016-23年1-9月公司归母净利润与同比增速
- 图17：2016-23年1-9月公司期间费用率
- 图18：2016-23年1-9月毛利率与内外销毛利率
- 图19：可比公司毛利率自 2022年起逐步回升
- 图20：2016-2022年公司成本结构以直接材料为主
- 图21：2019年公司主要采购原材料为五金、塑胶
- 图22：塑胶原材料价格下降
- 图23：钢材原材料价格下降
- 图24：16-23年1-9月可比公司公允价值变动损益 +投资收益 -财务费用 /收入与美元汇率
- 图25：2016-23年1-9月主要可比公司研发费用率
- 图26：2020-23年上半年公司主要地区营收规模
- 图27：2020-23年上半年公司主要地区净利率
- 图28：2016-23年1-9月公司现金流情况
- 图29：2016-23年1-9月主要可比公司资本开支 /营业收入
- 图30：2022年中国为全球浴缸 /淋浴盘/洗涤槽/盥洗盆主要出口国
- 图31：2015-2023中国塑料卫浴器件（ 3922）出口额与增速
- 图32：2022年中国为全球钢铁卫浴器件主要出口国
- 图33：2015-2023年中国钢铁卫浴器件（ 7324）出口额与增速
- 图34：预计2023-2028年美国浴室硬件市场 CAGR约2.8%
- 图35：美国房屋改造行业主要厨卫类公司市占率
- 图36：2023年美国成屋销售同比增速改善
- 图37：2023年我国卫浴配件出口额同比增速逐月改善
- 图38：2022年美国浴室改造部件占比
- 图39：2021/2022美国厨房改造部件占比
- 图40：2023年美国批发商、零售商家具库销比下降
- 图41：2023年公司主要客户马斯科库销比水平逐步下降
- 图42：2013-2022年中国卫浴行业市场规模
- 图43：2021年中国卫浴行业主要公司市占率
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