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铜行业专题研究：2023Q4全球核心矿企跟踪：23年铜矿产量不及预期，24年矿端短缺难解
- 2024-03-04 14:15:37上传人：花儿**雨季
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投资要点：2023年全球核心铜矿企业产量大多不及年初指引。我们统计了12家海内外矿企的产量兑现情况，2023年初给出的产量指引合计为1148.0-1217.8万吨，最终实际产量1134.8万吨，低于指引下限，其中仅有必和必拓、嘉能可、紫金矿业和洛阳钼业4家兑现其年初产量指引，兑现程度较低。偏离指引较多的企业有：1）泰克资源：23年
- 1 总结：23年铜矿产量不及预期， 24年矿端短缺难解
- 2 全球核心矿企运营情况
- 2.1 自由港： 23年产量同比持平， 24年计划销量 186万吨
- 2.2 必和必拓：预计 24年产量维稳
- 2.3 Codelco：产量持续下滑， 24年仍不乐观
- 2.4 嘉能可：出售 Cobar铜矿，铜产量进一步下降
- 2.5 紫金矿业： 24年产量有望再增 10万吨
- 2.6 南方铜业：未来增长潜力较大，预计 24年产量增长至 93.6万吨
- 2.7 英美资源：下调 24年产量指引， Quellaveco产量预计与 23年持平
- 2.8 第一量子： Cobre Panama铜矿关停，公司大幅下调 24年产量指引
- 2.9 安托法加斯塔： Los Pelambres扩建项目爬坡带动 24年产量小幅增加
- 2.10 力拓：Oyu Tolgoi地下矿投产将带动公司产量持续增长
- 2.11 洛阳钼业： KFM和TFM爬坡，24年增量预计超 10万吨
- 2.12 泰克资源： QB2爬坡低于预期，公司下调 24年指引
- 3 投资建议
- 4 风险提示
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- 行业专题研究 |有色金属
- 图表1：全球核心矿企 23年指引完成情况及 24年指引（万吨）
- 图表2：全球铜矿山增量项目统计（万吨）
- 图表3：自由港分区域储量情况
- 图表4：2023年自由港核心铜矿山产量占比
- 图表5：自由港年度生产运营情况及 24年指引
- 图表6：自由港季度生产运营情况
- 图表7：自由港各矿山产量（万吨）
- 图表8： 北美地区铜成本（美元 /磅）
- 图表9：北美地区选矿品位（ %）
- 图表10： Cerro Verde矿产铜产量
- 图表11：北美地区选矿品位（ %）
- 图表12：印尼地区铜成本（美元 /磅）
- 图表13：必和必拓产量统计（千吨）
- 图表14：Escondida品位持续下滑
- 图表15：Escondida在建项目进展情况
- 图表16：Pampa Norte两矿区过去 5年产量情况
- 图表17：Copper South Australia长期产量有望增长至 50万吨以上
- 图表18：Codelco历史产量
- 图表19：Codelco矿石采选品位下降
- 图表20：Codelco按矿山分铜产量
- 图表21：Codelco现金成本持续提升（美元 /磅）
- 图表22：嘉能可历年产量统计（万吨）
- 图表23：嘉能可季度产量统计（万吨）
- 图表24：紫金矿业产量稳步增长
- 图表25：南方铜业矿山分布情况
- 图表26：南方铜业历年产量及预测
- 图表27：公司现金成本处于全球较低水平
- 图表28：南方铜业历史现金成本（美元 /磅）
- 图表29：南方铜业分季度现金成本（美元 /磅）
- 图表30：南方铜业规划项目投产预测
- 图表31：南方铜业远期产量预测
- 图表32：英美资源铜资源分布图
- 图表33：Quellaveco贡献公司铜主要增量（万吨）
- 图表34：英美资源分季度产量（万吨）
- 图表35：英美资源分季度产量（万吨）
- 图表36：第一量子铜矿分布情况
- 图表37：第一量子历年产量情况（万吨）
- 图表38：Cobre Panama项目产量及 C1成本（万吨）
- 图表39：第一量子产量指引（万吨）
- 图表40：安托法加斯塔铜资源分布图
- 图表41：安托法加斯塔历年产量（万吨）
- 图表42：安托法加斯塔分季度产量（万吨）
- 图表43：安托法加斯塔远期产量目标为 90万吨
- 图表44：安托法加斯塔 24年产量指引
- 图表45：力拓历年产量（万吨）
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- 图表46：力拓分季度产量（万吨）
- 图表47：Oyu Tolgoi未来产量预测
- 图表48：洛阳钼业历年产量及预测
- 图表49：泰克资源历年产量（千吨）
- 图表50：泰克资源分季度产量（千吨）
- 图表51：泰克资源未来铜产量目标
- 图表52：泰克资源 24-27年产量指引（千吨）
- 图表53：全球阴极铜库存（万吨）
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