宏观量化策略之二：从网络关系模型理解经济大省如何挑大梁
- 2024-03-04 16:15:40上传人：Em**空洞
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2024年经济或呈现“区域分化”：12省更重化债，经济大省更重增长2023年底中央经济工作会议指出“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁”，近期市场关注地方化债对基建资金和项目的影响，我们判断2024年经济运行可能呈现“12省更重化债、经济大省更重增长”的区域分化。地方两会给出了更清晰的证明。20
- 1、 2024年经济运行或呈现 “区域分化 ”
- 2、 2024年基建资金增速或存不确定性
- 2.1.1、 地方政府性基金共 15%投向基建
- 2.1.2、 特殊再融资债或存在挤出效应
- 3、 从网络关系模型理解 12省VS经济大省
- 3.1、 华东地区对总产出拉动效应较强
- 3.2、 从网络关系理解区域外部性
- 4、 经济大省 “挑大梁”的意愿与方向
- 4.1、 经济大省兑现发力意愿
- 4.2、 经济大省发力方向
- 5、 风险提示
- 图1： 2024年12省固投增速目标的降幅更大
- 图2： 经济大省两会报告中更重 “发展”
- 图3： 2023年全国城投债资金用途中绝大部分是偿还债务
- 图4： 2023年12省城投债发行投向项目建设的比例更低
- 图5： 2015年地方土地出让金支出各分项占比
- 图6： 2017年地方政府性基金支出各分项占比
- 图7： 2020和2022年特殊再融资债发行量较低
- 图8： 从产业关联分析到区域关联分析
- 图9： 多区域投入产出表（ MRIO）构成
- 图10： 2020年，中游设备制造对总产出的拉动效应较强
- 图11： 2017年，华东和部分华中地区拉动效应较强
- 图12： 2017年各“省市_产业”对总产出的拉动效应
- 图13： 基于FR算法的2017年中国区域网络关系
- 图14： 2022下半年经济大省一定程度上实现 “勇挑大梁 ”
- 图15： 本轮PSL已落地5000亿元
- 图16： 截至2月6日城改专项借款中经济大省占比 76%
- 图17： 十四五规划的人口净流入城市主要为经济大省
- 图18： 截至2月20日，2024年保障房规划中经济大省占比 7成
- 表1： 2023年财政偿债比例约为 26%
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