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主机厂客户带动冲压业务高增，布局一体化压铸成长可期
- 2024-03-12 11:16:43上传人：fa**利的
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博俊科技(300926)投资摘要公司深耕汽车冲压业务多年，转型白车身总成驱动业绩高增。博俊以冲压起家，熟练运用冲压、热成型、焊接、注塑、装配等多种工艺，为白车身总成产品开拓奠定基础，重庆、常州工厂投产后业务持续放量。公司2023年前三季度实现营收17.01亿元、归母净利润1.82亿元，同比分别+103.07%、125.21%。产能方面
- 1 深耕冲压业务，产能释放推动产销和业绩高增
- 1.1 纯正的冲压件标的，实控人持股比例较高
- 1.2 持续拓展冲压件产品品类，白车身业务增长亮眼
- 1.3 上市后业绩迎来快速释放， 23Q3继续实现高增长
- 2 冲压件竞争格局分散，切入白车身量利齐升
- 2.1 预计2025年乘用车冲压件市场规模为 2407亿元
- 2.2 车身模块化产品量价齐升推动冲压业务业绩高增
- 2.3 从Tier1到主机厂，客户层面不断拓展增量市场
- 2.4 产能加速扩张，新项目紧贴产业集群
- 3 布局热冲压成型和一体化压铸，汽车轻量化打开想象空间
- 3.1 热冲压提升车身防撞性能，有利于实现轻量化
- 3.2 布局一体化压铸，成都博俊有望于 2024年4月投产
- 4 盈利预测与投资建议
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议
- 5 风险提示：
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：截至2023年10月，公司实控人伍亚林、伍阿凤夫妇
- 合计持股比例为 73.10%
- 图 3：博俊科技冲压件产品在汽车上的主要应用范围
- 图 4：白车身业务营收大幅提升（单位：亿元）
- 图 5：白车身业务毛利大幅提升（单位：亿元）
- 图 6：博俊科技 23Q1-Q3营收17.01亿元，同比增长 103%
- （单位：亿元、 %）
- 图 7：博俊科技 23Q1-Q3实现归母净利额 1.82亿元，同比增
- 长125%（单位：亿元、 %）
- 图 8：冲压业务贡献主要营收（单位： %）
- 图 9：冲压业务贡献主要毛利（单位： %）
- 图 10：博俊科技部分供货车型季度销量情况（单位：辆） . 10
- 图 11：汽车轻量化实现路径
- 图 12：热冲压成形工艺过程及组织演变
- 图 13：汽车车身典型热冲压零件
- 图 14：特斯拉车身 +电池一体化压铸方案
- 表
- 表1：博俊科技各品类零部件产品概况
- 表2：博俊科技车身模块化产品概况
- 表3：汽车冲压件国内市场空间测算
- 表4：博俊科技冲压业务细分产品收入、成本、毛利率情况 . 9
- 表5：博俊科技 2020-23H1前五大客户情况
- 元）
- 表7：博俊科技主机厂供货及定点车型
- 表8：博俊科技投产及在建工厂概况
- 表10：热冲压的技术优势及缺点
- 在产线构成和应用技术中均有重要作用
- 表12：部分车企一体化压铸布局
- 表13：主流压铸厂的一体化压铸布局
- 表14：分业务营收及毛利预测
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