电芯结构件行业深度:产能利用率触底,客户、技术、规模筑壁垒
- 2024-03-17 18:20:16上传人:囚心**ul
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投资逻辑预计26年电芯结构件行业空间780亿元,CAGR=30%,预计23年行业产能利用率触底回升。1)特点:电芯结构件为锂电池核心安全件,包括壳体、盖板(含防爆阀)等,主要起到传输能量、承载电解液、保护安全性、固定支承电池、外观装饰等作用,占电池五大原材料成本的8%-11%。2)供需:我们预计方形电池主流地位巩固,圆柱
- 一、电芯结构件为核心安全件,行业增速高、格局优
- 1.1 电芯结构件为核心安全件
- 1.2 预计26年电芯结构件 行业空间 780亿元,CAGR=30%
- 1.3 23年行业产能利用率预计触底回升,三梯队竞争层次分明
- 二、客户 -技术-规模正循环,龙头优势显著
- 2.1 客户端:定制化产品 +安全件属性 +区域化布局构筑高客户粘性
- 2.2 技术端:工艺 &设备know-how构筑高壁垒
- 2.3 规模端:规模更大的企业具备成本及扩产优势
- 2.4 龙头企业实现客户 -技术-规模正循环,优势显著
- 三、投资建议与估值
- 3.1 科达利:电芯结构件行业龙头
- 3.2 震裕科技:行业龙二, 深度绑定宁德时代
- 3.3 大圆柱领域关注东山精密、金杨股份、斯莱克
- 四、风险 提示
- 图表1: 电芯结构件包括壳体、盖板
- 图表2: 外壳/顶盖占宁德时代 2021年五大材料采购额的 8.3%
- 图表3: 圆柱、方形壳体示意图
- 图表4: 方形电池典型顶盖结构示意图
- 图表5: 电池防爆阀结构示意图
- 图表6: 方形/圆柱电池壳体材料以铝 /钢为主
- 图表7: 方形电池占据国内动力电池装机主流
- 图表8: 方形电池占据全球动力电池装机主流
- 图表9: 电池企业纷纷布局大圆柱电池
- 图表10: 储能锂电池以方形为主( 2021年)
- 图表11: 全球结构件市场需求测算
- 图表12: 电池结构件公司份额( 2022年)
- 图表13: 行业内各企业结构件产品体系、主要客户梳理
- 图表14: 结构件企业固定资产 +在建工程合计增速
- 图表15: 公司结构件业务毛利率
- 图表16: 科达利壳体、盖板业务毛利率
- 图表17: 公司归母净利率
- 图表18: 公司结构件业务销 售净利率
- 图表19: 国内方形电池尺寸系列
- 图表20: 方形盖板典型设计(极柱、防爆阀均位于电芯顶部)
- 图表21: 蜂巢能源底部防爆阀设计
- 图表22: 行业内主要企业进入电芯结构件市场节点
- 图表23: 科达利生产基地均配套周边客户
- 图表24: 壳体生产流程难度在于精密连续拉伸
- 图表25: 盖板生产流程较壳体复杂
- 图表26: 防爆片工作原理
- 图表27: 防爆组件关键技术指标
- 图表28: 盖板自动线投 资额在设备投资额当中占比较高
- 图表29: 科达利成本构成( 2022年)
- 图表30: 震裕科技单件壳体成本构成(元 /件,2022年)
- 图表31: 震裕科技单件盖板成本构成(元 /件,2022年)
- 图表32: 结构件行业的固定资产周转率较低( 2022年)
- 图表33: 结构件行业的固定资产折旧费用占成本较高( 2022年)
- 图表34: 震裕科技单件顶盖成本(元 /件,2019-2022年)
- 图表35: 震裕科技单件壳体成本(元 /件,2019-2022年)
- 图表36: 结构件企业人均创收、创利、薪酬( 2022年,万元)
- 图表37: 结构件企业人员构成对比,科达利的技术人员占比更高( 2022年)
- 图表38: 科达利、震裕科技销售、管理费率( 2020-1H23)
- 图表39: 科达利历次募资情况(仅考虑电池结构件项目)
- 图表40: 二线结构件企业多数归母净利润规模较小(亿元)
- 图表41: 结构件二线企业收入规模及主要客户
- 图表42: 重点公司估值比较
- 图表43: 科达利收入及增速 (亿元, %)
- 图表44: 科达利归母净利润及增速(亿元, %)
- 图表45: 科达利业务构成( 1H23)
- 图表46: 科达利销售毛利率、归母净利率
- 图表47: 震裕科技收入及增速(亿元, %)
- 图表48: 震裕科技归母净利润及增速(亿元, %)
- 图表49: 震裕科技业务构成( 1H23)
- 图表50: 震裕科技销售毛利率、归母净利率
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