公用事业行业研究：用电量看经济系列（一）-为什么用电量与经济增速体感有温差？
- 2024-04-14 13:11:14上传人：Th**ve
-
Aa 小 中 大
投资逻辑用电量能否反应GDP？——能，但需结合产业结构、各产业度电产值进行综合判断。用电量主要反映生产活动情况，是衡量经济运行状况的重要指标，但还需要结合产业结构和各产业度电产值综合判断；如2023年用电增速大于GDP增速的主要原因即为城乡居民用电的结构性转移和二/三产度电产值的降低。2023年用电量连续第4年大于
- 一、 用电量能否反应经济？ ——能，但需叠加其他指标进行综合判断
- 1.1 从理论出发，用电量能反应真实经济情况吗？
- 1.2 追溯历史，我国各时期用电量和 GDP相关性变化主要受什么影响？
- 1.3 为何2023年用电量和 GDP关联度下滑的体感较为明显？
- 二、二产正经历怎样的价格下滑？
- 2.1产能过剩为造成二产价格下滑的本质原因
- 2.2 本轮产能过剩的化解途径如何？对用电量有何影响？
- 2.3 用电量需结合什么指标来更好的反映真实的二产经济状况？
- 三、三产正经历怎样的度电产量下滑？
- 3.1 气候因素“放大”了23年城乡居民用电转移对三产用电的增量影响
- 3.2 三产新兴业态大量涌现，驱动深度电气化和耗电量持续增长
- 3.3 用电量需结合什么指标来更好的反映真实的三产经济情况？
- 四、投资建议
- 五、风险提示
- 图表1： 用电量与 GDP计算的重要指标直接挂钩
- 图表2： 三大产业的度电产值差距较大（元 /千瓦时）
- 图表3： 基于用电量与 GDP增速之比（电力消费弹性系数）的变化，可将 2000-2023年划分为四阶段
- 图表4： 2001-2007年二产GDP占比基本呈提升趋势
- 图表5： 2003年起二产的 GDP新增贡献率连续 4年在三大产业中最高
- 图表6： 2008年我国“四万亿”资金投资主要流向能耗较高的传统基建领域
- 图表7： 2010-2019年起我国三产的 GDP占比逐年提升
- 图表8： 工业细分子行业 2015年用电量下滑
- 图表9： 采矿业的多数子行业 2015年用电量下滑
- 图表10： 2018年二产用电量增速上行
- 图表11： 2017-2018年我国电能替代水平不断提升
- 图表12： 2021-2022年我国汽车、机械等行业出口高增
- 图表13： 2022年城乡居民用电量新增贡献率达 50%
- 图表14： 2023年三产贡献 GDP增长主力
- 图表15： 2023年二产贡献用电量增长主力
- 图表16： 2023年制造业对二产 GDP和用电量的新增贡献率分别为 65%和85%
- 图表17： 2023年批零、交运行业对用电量的新增贡献率最高
- 图表18： 2023年水电出力下行、火电出力高增
- 图表19： 火电厂用电率显著高于水电
- 图表20： 23年电气机械和器材制造行业用电量高速增长
- 图表21： 非金属矿物制造业 2023年用电量同比 +7%
- 图表22： 据测算，2023年新能源产业耗电量同比增长 1080亿千瓦时
- 图表23： 2023年我国加大制造业、基建等部门投资
- 图表24： 四大高耗能行业 8-12M23用电量高增
- 图表25： 批零子行业 2023年对三产用电的新增贡献率高达 29.5%
- 图表26： 批零子行业 2023年度电产值下滑 6.9%
- 图表27： 2023年我国二产用电量同比增长 6.6%
- 图表28： 2023年规上工业企业利润总额同比下滑，且下滑的子行业个数增加
- 图表29： 2023年我国PPI各月均同比下行
- 图表30： 2023年我国三产用电量同比增长 12.3%
- 图表31： 我国社会消费品零售总额双年 CAGR、前五年 CAGR显著小于 2015-2019年CAGR
- 图表32： 2023年我国进入 “低通胀时期 ”，下半年有 4个月出现了 CPI同比下行
- 值大于三产
- 图表34： 2023年二产中相当比例的子行业都经历了一定程度的产能过剩
- 图表35： 各制造业子行业 PPI和产能利用率的变动趋势具有较强的相关性
- 图表36： 2023年产能过剩较为严重的子行业的用电增速或新增贡献率较高
- 图表37： 2023年传统行业、新兴行业产能均有所过剩
- 图表38： 不同类型的产能过剩通常对应不同的治理方案
- 图表39： 2015年供给侧改革后，二产用电量增速明显下滑
- 图表40： 本轮产能过剩程度与过去对比来看不算很高
- 图表41： 2020年后我国工业单位 GDP电耗降幅小于单位 GDP能耗
- 图表42： 2023年我国钢铁出口量高增、拉动黑色金属冶炼加工产能利用率提升
- 图表43： 黑色金属冶炼及压延加工业为我国第一高能耗行业（ 2021年）
- 图表44： 2021-2023年我国单位粗钢用电量水平达 420千瓦时/吨以上
- 图表45： 近年来我国政策端持续推动钢铁行业节能减碳 &电能替代
- 图表46： 采用PPI调整后的用电量可以和 GDP实现更好的拟合
- 图表47： 2017年之后，PPI同比和二产度电产值（ GDP现价口径）同比的相关性较高
- 图表48： 交运、批零、餐饮住宿、租赁服务用电量高增
- 图表49： 交运、批零、商贸服务度电产值下降幅度较大
- 图表50： 2020年起公共卫生事件期间及恢复期，三产用电和居民用电占比之间呈现此消彼长的新规律
- 图表51： 城乡居民用电的结构转移作用对于三产中的批零 &餐饮住宿&交运&商贸租赁子行业影响较大
- 图表52： 2023年夏季气温较 2021年更高
- 图表53： 气温敏感型行业 2021-2023年用电量 CAGR在夏季增速更快
- 图表54： 我国目前正处于电气化的中期成长阶段
- 图表55： 终端电气化主要聚焦于工业、建筑、交通、农业农村四大用能部门
- 图表56： 2023年电气化铁路对铁路运输业用电量新增贡献率达 89.9%
- 图表57： 2023年我国新增电气化铁路的投产里程同比增长 29.3%
- 图表58： 2023年我国电动汽车销量同比增长 37.9%
- 图表59： 未来我国电动车渗透率有望持续提升
- 图表60： 2023年充换电服务对批发零售业用电量新增贡献率为 43.6%%
- 图表61： 2023年我国公共充电桩数量同比增长 51.7%
- 图表62： 剔除充换电服务和电气化铁路后的三产用电量增速与三产 GDP（不变价）拟合程度更好
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
