汽车及汽车零部件行业研究:电池投资时钟-电池赛道景气度与产能、库存周期
- 2024-04-17 15:26:47上传人:十指**相扣
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投资逻辑电池作为周期成长赛道,需求增速、产能和库存周期是产业链基本面的核心影响因素。今年以来,产能利用率和库存均触底。我们认为,影响电池产业链基本面兑现的核心因素,逐步从价过渡到量。1)从逻辑上看,23年是库存周期的去库周期,电池出货量的增长弱于下游需求的增长,24年看,电池出货量的增长应该强于下游需求
- 1.1 电池赛道作为制造业,具有成长 &周期双重属性
- 1.2 库存周期:需求波动大,产业链长,库存周期影响较大
- 1.3 产能利用率周期:名义产能与实际产能有偏差,关注二三线资本开支、盈利差
- 二、市场演绎:不同阶段的电池投资时钟
- 三、展望:供需平衡表修正,产能利用率持续提升
- 图表1: 产能利用率周期
- 图表2: 库存周期
- 图表3: 宏观周期指标与电池赛道指标映射
- 图表4: 电池产业链及库存周期
- 图表5: 电池产业链库存系数(行业)
- 图表6: 电池产业链产量数据
- 图表7: 电池赛道存货 /营业成本(左材料,右电池)
- 图表8: 电池赛道存货 /营业成本(左材料,右电池)
- 图表9: 宁德时代存货结构(左),存货 /营业成本(右)
- 图表10: 动力电池产能与产能利用率
- 图表11: 固定资产 增速(亿元,右轴:增速差)
- 图表12: 电池赛道在建工程 /固定资产
- 图表13: 电解液赛道在建工程 /固定资产
- 图表14: 隔膜赛道在建工程 /固定资产
- 图表15: 铁锂正极赛道在建工程 /固定资产
- 图表16: 负极赛道在建工程 /固定资产
- 图表17: 电池环节平均现金比率
- 图表18: 电池环节 ROA
- 图表19: 电解液环节 ROA
- 图表20: 隔膜环节 ROA
- 图表21: 负极环节 ROA
- 图表22: 三元环节 ROA
- 图表23: 铁锂环节 ROA
- 图表24: 电池细分环节潜在资本开支增速
- 图表25: 电池投资时钟
- 图表26: 底部时期股价涨幅复盘
- 图表27: 底部-繁荣阶段复盘
- 图表28: 繁荣后期 -下行时期复盘
- 图表29: 繁荣后期 -下行时期复盘
- 图表30: 电池环节预测(左产能,右产能利用率)
- 图表31: 隔膜环节预测(左产能,右产能利用率)
- 图表32: 电解液环节预测(左产能,右产能利用率)
- 图表33: 负极环节预测(左产能,右产能利用率)
- 图表34: 近期股价复盘
- 图表35: 锂电板块重点公司估值表( 23-25E)
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