2023年年报点评：毛利率单季度环比改善，手机汽车多下游布局
- 2024-04-21 15:25:19上传人：薄荷**初夏
-
Aa 小 中 大
艾为电子(688798)投资要点业绩总结：2024年4月10日，公司发布2023年年度报告。2023年，公司实现营业收入25.3亿元，同比增长21.1%，实现归母净利润0.5亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-0.9万元，同比减亏0.2亿元。其中2023Q4单季度，公司实现营业收入7.5亿元，同比增长78.3%，环比下降3.3%；实现归母净利润1.6亿元，
- 年，公司高性能数模混合芯片 实现收入 12.6亿元，营收占比 49.6%，同比增长
- 11.5%；实现销量 10.7亿颗，同比增长 33.7%。2023年，公司首款数字中功率
- 功放量产，实现行业头部客户导入验证；车载 T-BOX音频功放芯片、算法实现
- 了销售；压感检测处理器通过 AEC-Q100认证；OIS高端产品陆续发布量产：
- VCM驱动已实现业绩大幅增长， SMA驱动成功导入品牌客户 、量产出货；SAR
- 感应SoC有望受益于标准化推广。
- 电源管理芯片平台化布局 逐渐形成。2023年，公司电源管理芯片 业务实现收入
- 9.1亿元，营收占比 35.8%，同比增长24.5%；实现销量 25.7亿颗，同比增长
- 36.7%。公司推出首款 CC Logic产品，已在手机和 AIoT领域量产；OVP技术
- 助力笔记本市场拓展，推出创新 OVP产品。预计未来， 公司将从手机出发 ，将
- DC-DC等电源管理类芯片 快速延展至 AIoT、工业、汽车等领域 。
- 射频出货量同比接近翻倍，其他多款产品有望起量 。2023年，公司信号链芯片
- 业务实现收入 3.5亿元，营收占比 13.8%，同比增长100.3%；实现销量 17.3
- 亿颗，同比增长 82.7%，其中射频产品出货量16.7亿颗，年增 97%。公司首发
- I²C开关与多路复用器，拓展工业市场；推出多样 Reset产品系列；运放产品线
- 增至十余款；磁性传感器新增 5.5v开关及线性 Hall系列，打入全球前五大ODM。
- 公司信号链多款新品有望在 2024年全年起量，增厚公司营收。
- 盈利预测与投资建议。 预计2024-2026年，公司营业收入分别为 31.5/38.4/44.5
- 亿元，对应 PS分别为4/3/3倍；归母净利润分别为 1.2/2.8/3.8亿元。考虑到公
- 司在手机、 AIOT和车载电子领域的平台化布局以及公司未来靠单机价值量、单
- 车价值量在客户端导入后的稳定份额，我们给予公司 2024年5倍PS，对应目
- 标价67.57元，首次覆盖，给予 “买入”评级 。
- 风险提示： 消费需求恢复不及预期 、新品研发不及预期 、价格持续下降等风险 。
- [Table_MainProfit] 指标/年度 2023A 2024E 2025E 2026E
- 营业收入（百万元） 2530.92 3151.26 3839.81 4451.30
- 增长率 21.12% 24.51% 21.85% 15.93%
- 归属母公司净利润（百万元） 51.01 115.77 283.82 382.46
- 增长率 195.55% 126.96% 145.15% 34.76%
- 每股收益 EPS（元） 0.22 0.50 1.22 1.65
- 净资产收益率 ROE 1.41% 3.62% 7.74% 9.06%
- PE 235.97 103.97 42.41 31.47
- PS 4.76 3.82 3.13 2.70
- 数据来源：Wind，西南证券
- 5 0%
- 4 0%
- 3 0%
- 2 0%
- 1 0%
- 0%
- 10%
- 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 24-02 24-03
- 艾为电子 沪深300
- 艾 为电子（ 688798）2023年 年报点评
- 请务必阅读正文后的 重要声明部分
- 图8：2019-2023年公司经营活动现金流情况及增速 图9：2019-2023年公司净现比情况
- 数据来源：Wind，公司公告，西南证券整理
- 数据来源：Wind，公司公告，西南证券整理
- 2 盈利预测与估值
- 2.1 盈利预测
- 关 键假设：
- 假设1：高性能数模混合芯片：音频功放为公司传统优势产品， 2023年，公司进一步实
- 现音频功放系列 多产品、多品类的 目录化：首款数字中功率功放量产，实现行业头部客户导
- 入验证。此外，公司多款高性能数模混合产品预计将产生销售： 车载T-BO X音频功放芯片、
- 算法已经实现了销售 ，压感检测处理器通过 AEC-Q100认证，OIS高端产品陆续发布量产
- SAR感应SoC有望受益于标准化推广。 我们预计 2024-2026年，公司高性能数模混合芯片
- 出货量将分别增长 25%/20%/15%，ASP在新品带动下将分别增长 2%/3%/0%。
- 假设2：电源管理芯片：公司电源管理模拟芯片 逐渐形成 平台化布局， 2023年，公司推
- 出首款CC Logic产品，已在手机和 AIoT领域量产； OVP技术助力笔记本市场拓展，推出
- 创新OVP产品。公司从手机出发，快速延展至 AIoT、工业、汽车等领域，预计将进一步提
- 升手机单机电源管理芯片价值量 至2美金以上。 我们预计 2024-2026年，公司电源管理芯片
- 出货量将分别增长 20%/15%/15%，ASP由于竞争格局有待改善预计将分别下降 5%/0%/0%。
- 假设3：信号链芯片： 公司目前信号链产品以射频为主， 2023年，公司已首发I²C开关
- 与多路复用器，拓展工业市场；推出多样 Reset产品系列；运放产品线增至十余款；磁性传
- 感器新增 5.5v开关及线性 Hall系列，打入全球前五大 ODM。我们预计 2024-2026年，公
- 司信号链芯片出货量将分别增长 30%/25%/20%，ASP预计将分别增长 7%/4%/0%。
- 基于以上假设，我们预测 公司2024-2026年分业务收入 和毛利率如下表：
我要投稿
版权投诉报告网所有机构报告是由用户上传分享，未经用户书面授权，请勿作商用！
