餐饮行业系列研究之六：日本餐饮30年：复盘与启示
- 2024-04-22 14:21:29上传人：bi**泪海
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核心观点日本餐饮行业：低景气度下仍存结构性机会，30年间孕育出11只10倍股。20世纪90年代泡沫经济破裂后，日本社会面临通缩/可支配收入下滑/人口老龄化等问题，受此影响餐饮行业规模增速大幅放缓甚至转负，2011年行业规模触底时，较1997年最高点已缩减近2成。与此同时日本国内居民消费习惯呈现出追求性价比、方便快捷、健
- 写在前面
- 日本餐饮行业机会表现：全维度领衔
- 日本经济变迁机理与餐饮业态
- 规模洞察：老龄化+节俭化+便利化驱动下，行业增长放缓
- 格局分析：洗牌加剧、集中度提升、连锁化推进
- 日本餐饮行业细分赛道表现如何？
- 日本餐饮行业细分赛道总览
- 日本什么餐饮细分赛道增长亮眼？
- 哪些赛道跑出大市值连锁企业？
- 日本餐饮行业细分赛道逐个探究
- 牛丼饭：需求、供给、政策三重利好，黄金赛道成就大牛股
- 回转寿司：龙头企业极致降本增效，推动行业向上扩容
- 汉堡店：高增长后震荡，外来者为王
- 家庭餐厅：动荡下滑，珠玉企业仍璀璨
- 居酒屋：行业增速放缓，龙头跨足其他餐饮业态实现大市值
- 咖啡店：行业承压，龙头小市值
- 复盘日本餐饮行业，我们能得到什么启示？
- 启示一：泡沫经济崩溃后，日本餐饮企业如何突围？
- 启示二：泡沫经济崩溃后，日本餐饮企业如何成长为大市值企业？
- 启示三：对标日本，中国连锁餐饮行业前景如何？
- 投资建议
- 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图1：日本酒店、旅游、餐饮行业PE对比
- 图2：日本、美国、英国、香港餐饮行业PE对比
- 图3：日本消费者服务子行业上市公司市值占比
- 图4：日本消费者服务子行业上市公司涨跌幅
- 图5：日本经济变迁机理与餐饮业态
- 图6：1990-2014年日本餐饮行业市场规模（单位：兆日元）
- 图7：日本三种就餐方式的区分：内食/中食/外食
- 图8：日本人均实际消费支出的变化（中食/外食/内食）
- 图9：1983-2022年日本自然失业率变化
- 图10：1990-2019年日本老龄化率由12%增至28%
- 图11：2019年日本不同年龄段男性、女性的外出就餐频率
- 图12：1960-2020年日本家庭户规模变化（千世带，户规模）
- 图13：日本狭义外出就餐率于1997年见顶
- 图14：1960-2020年日本家庭户规模变化（千世带，户规模）
- 图15：英国、美国、中国、韩国、新加坡、日本巨无霸指数
- 图16：2021年日本餐饮行业个体户占企业总数的60%左右
- 图17：1990-2020年日本餐饮行业门店数量（单位：家）
- 图18：2007-2022年日本连锁化率逐年提升
- 图19：1983-2008年日本餐饮行业连锁门店数量（单位：家）
- 图20：日本消费变迁与外出就餐需求结构变化
- 图21：不同阶段日本餐饮细分业态市场规模（单位：亿日元）
- 图22：不同阶段日本餐饮细分业态市场规模CAGR
- 图23：2002-2014年日式快餐市场规模变化（单位：亿日元）
- 图24：不同阶段日本快餐细分业态市场规模CAGR
- 图25：1983-2019年日本咖喱、牛丼等盖饭连锁店市场规模
- 图26：1983-2019年日本咖喱、牛丼等盖浇饭连锁店门店数
- 图27：1993-2017年全职员工的加班时长变化（单位：小时）
- 图28：1990-2018年日本牛肉供应变化（单位：千吨）
- 图29：1992-2016年日本牛肉零售价格变化（单位：日元）
- 图30：1999-2022年食其家和吉野家资产周转率
- 图31：1996-2014年日本牛丼饭连锁企业门店数变化
- 图32：1996-2014年日本牛丼饭连锁企业销售额变化
- 图33：1975-2022年日本牛丼饭价格变化（单位：日元）
- 图34：2004年后泉盛的归母净利润率高于吉野家
- 图35：2009-2011年日本牛丼饭连锁品牌同店客流同比变化
- 图36：2006-2023年日本牛丼饭连锁品牌同店销售同比变化
- 图37：1999-2018年泉盛旗下主要餐饮品牌
- 图38：1999-2023年泉盛总门店数
- 图39：2023年泉盛各业务与品牌情况
- 图40：1998-2023年泉盛营收与业绩变化（单位：亿日元）
- 图41：1999-2023年泉盛（Zensho）股价复盘
- 图42：泉盛（Zensho）的供应链系统（MMD）
- 图43：泉盛（Zensho）的物流基地
- 图44：2004-2010年泉盛的毛利率高于吉野家
- 图45：四家日本回转寿司连锁公司的副菜单比较
- 图46：2007-2014年泉盛员工与门店数量
- 图47：2001-2019年泉盛和吉野家的SG&A费用率
- 图48：2006-2022年泉盛各业态销售额（单位：亿日元）
- 图49：2006-2022年吉野家各业态销售额（单位：亿日元）
- 图50：泉盛各业务营收变化(单位：亿日元）
- 图51：泉盛集团海外品牌与扩张时间
- 图52：2017-2023年泉盛直营门店、加盟门店数变化
- 图53：2008-2021年食其家品牌在中国的门店数变化
- 图54：2007-2016年日本寿司市场规模（单位：亿日元）
- 图55：2013-2020年日本回转寿司市场规模（单位：亿日元）
- 图56：2006-2019年日本TOP5回转寿司连锁店销售收入
- 图57：2020年TOP5日本回转寿司连锁企业的市场占有率
- 图58：1984-2017年FOOD&LIFE销售额和门店数
- 图59：2005-2021年Kappa寿司、寿司郎、藏寿司的SG&A率
- 图60：日本回转寿司店的寿司机器人
- 图61：日本回转寿司店的自动计数和集水系统
- 图62：1990-2019年日本连锁汉堡市场规模和门店数
- 图63：1990-2019年日本连锁快餐细分市场销售额（亿日元）
- 图64：1985-2022年日本麦当劳营收远高于摩斯汉堡
- 图65：1985-2022年日本麦当劳归母净利润远高于摩斯汉堡
- 图66：2006-2015年日本麦当劳加盟店占比逐年增加
- 图67：2006-2016年日本摩斯汉堡加盟店占比
- 图68：日本麦当劳EBITDAmargin高于摩斯汉堡
- 图69：日本麦当劳净利润率高于摩斯汉堡
- 图70：2019年麦当劳的原材料成本比率低于摩斯汉堡
- 图71：日本麦当劳资产周转率高于摩斯汉堡
- 图72：1987-2019年日本自助餐厅/餐厅市场规模变化（单位：千亿日元）
- 图73：萨莉亚菜单
- 图74：云雀Gusto品牌的单人座位
- 图75：1995-2010年日本主要家庭餐厅门店数变化
- 图76：2016年日本家庭餐厅公司销售额与经营利润率
- 图77：2002-2023年萨莉亚营收与业绩变化
- 图78：2011-2013年萨莉亚的劳动生产率、人时平均生产率
- 图79：2012-2019年云雀和萨莉亚的销售费用率低于同业
- 图80：2011-2019年云雀、萨莉亚净利润率领先同业
- 图81：2011-2023年萨莉亚海外和日本业务的税前利润
- 图82：2011-2023年萨莉亚海外营收与占比（单位：百万日元）
- 图83：云雀集团旗下的品牌
- 图84：2023年云雀的家庭餐厅业态门店数最多
- 图85：云雀供应链
- 图86：2004-2019年云雀营收和营业利润变化（单位：亿日元）
- 图87：2023年日本家庭餐厅公司非正式员工占比
- 图88：云雀以月为单位的变形工作时间制度
- 图89：2012-2020年云雀毛利率领先同业
- 图90：2022年云雀各业态销售额占比
- 图91：日本居酒屋业态规模1992年登顶后衰减
- 图92：1983-2019年日本居酒屋连锁店市场规模和门店数变化
- 图93：2013年访日游客人数突破1000万
- 图94：1980-2023年日本经济增长率的趋势
- 图95：1999-2019年日本酒后驾驶处罚法律颁布与酒后驾驶造成的死亡事故数量趋势
- 图96：2019年日本各年龄段的饮酒比例
- 图97：日本酒类税收1994年达到了2.12万亿日元的峰值
- 图98：日本成人人均酒精饮料消费量1992年达到峰值101.8升
- 图99：和民循环第六产业模式
- 图100：Colowide自建的蔬菜水培基地
- 图101：2015-2022年和民的销售成本比率为在40%以上
- 图102：2013-2017年鸟贵族销售成本比率约为32%左右
- 图103：2002-2023年Colowide销售收入与兼并历程（百万日元）
- 图104：Colowide旗下品牌与业态
- 图105：2005-2021年Colowide门店数变化
- 图106：2003-2019年ColowideSG&A费用率
- 图107：Colowide各业态适用时间和人群
- 图108：日本咖啡发展历史
- 图109：1975-2017年日本咖啡店市场规模与增长率
- 图110：1966-2017年日本咖啡店门店数
- 图111：1955-2020年日本咖啡豆消费量
- 图112：1983-2020年日本人咖啡饮用场所变化
- 图113：2012-2015年日本便利店咖啡销售额变化
- 图114：2003-2012年日本瓶装/灌装咖啡的销量和销售金额
- 图115：1983-2022年日本连锁咖啡店市场规模
- 图116：1983-2022年日本连锁咖啡店门店数
- 图117：1997-2023年日本星巴克门店数变化
- 图118：1997-2023年日本星巴克销售额变化（单位：亿日元）
- 图119：2012-2023年Komeda门店数变化
- 图120：2015-2023年Komeda销售额变化（单位：亿日元）
- 图121：2002-2023年日本Doutor门店数变化
- 图122：2008-2023年日本Doutor营收和业绩情况
- 图123：2001-2023年日本星巴克/Doutor/Komeda股价走势
- 图124：2011-2023年日本星巴克/Doutor/Komeda公司市值
- 图125：2008-2019年Doutor同店销售增速与同店客流增速
- 图126：2011-2023年Doutor/Komeda/日本星巴克公司门店数
- 图127：2008-2023年日本星巴克/Doutor/Komeda销售额
- 图128：2010-2019年日本星巴克/Doutor/Komeda营业利润率
- 图129：日本餐饮企业突围逻辑
- 图130：日本餐饮企业供应链
- 图131：日本餐饮企业资本投入措施总结
- 图132：1978-2021年日本餐饮企业资本分配率上升
- 图133：日本餐饮企业成长逻辑
- 图134：部分日本餐饮企业在泡沫经济破灭后的开店情况
- 图135：京阪神首都圈三个中心城市的餐厅数量和员工规模
- 图136：10家主要日本餐饮企业海外门店数
- 图137：主要日本餐饮企业亚洲门店数
- 图138：2020年日本各地区餐饮企业门店数
- 图139：2017年VS2021年日本餐饮企业在海外门店数分布
- 图140：泉盛、萨莉亚在中国扩张的举措
- 图141：萨莉亚、味千拉面、吉野家在中国扩张的方式
- 图142：1978-2021年中国餐饮行业市场规模与人均餐饮消费水平（十亿日元，千日元/人）
- 图143：1978-2021年日本餐饮行业市场规模与人均餐饮消费水平（千亿日元，千日元/人）
- 表1：中日宏观经济、人口结构、消费特征、餐饮行业部分对比
- 表2：日本餐饮行业细分赛道介绍
- 表3：日本餐饮行业市值前十公司基本情况介绍
- 表4：日本餐饮行业格局演绎逻辑简单梳理
- 表5：日本牛丼饭行业主要玩家基本情况介绍
- 表6：日本回转寿司行业主要玩家基本情况介绍
- 表7：日本汉堡行业主要玩家基本情况介绍
- 表8：日本家庭餐厅行业主要品牌基本情况介绍
- 表9：日本居酒屋行业主要玩家基本情况介绍
- 表10：日本咖啡行业主要玩家基本情况介绍
- 表11：部分日本餐饮行业大市值公司供应链情况整理
- 表12：部分日本餐饮行业大市值公司人力资源管理总结整理
- 表13：2021年日本海外门店数前10名餐饮企业
- 表14：日本消费社会的四个阶段及其特征
- 表15：可比公司估值表
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