北证策略专题之四：“国九条”引导北证高质量发展
- 2024-04-24 13:20:35上传人：-A**ni
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“国九条”（24/4/12）及相关细则落地推动北证高质量发展。相较于沪深市场，北证仍处于发展早期。“国九条”落地，对各板块IPO审核标准趋同并加强监管，对上市标准、保壳难度、分红、减持、重大资产重组、程序化交易、企业可持续性发展等提出更高要求。但由于北交所服务创新型中小企业，在上市标准、重组标的资产标准等门槛
- 1. IPO审核趋严，强调符合板块定位
- 2. 退市趋严，但优选标的空间变大
- 3. 重组财务指标未变，明确可转债细则
- 4. 减持防“绕道”， 强化大股东 /董秘责任
- 5. 鼓励多分红，简化中期分红程序
- 6. 落实“两强两严 ”，强调终身追责
- 7. 自愿披露可持报告， ESG进入规范期
- 8. 规范程序化交易，平滑市场波动
- 9. 风险提示
- 图表1： 《公发审核规则》新规关键词频率对比
- 图表2： 2024年以来IPO各环节新增家数（截止 2024/4/12）
- 图表3： 《上市规则》退市制度核心 修订要点
- 图表4： 北证成交量、流通股情况（万股）
- 图表5： 北证换手率情况（ %）
- 图表6： 创业板/科创板/北交所上市标准主要修订前后
- 图表7： 截止24/4/19排队企业 23年营收（亿元）
- 图表8： 截止24/4/19排队企业 23年归母净利润（万元）
- 图表9： 截止24/4/19排队企业 23年毛利率 /净利率（%）
- 图表10： 截止24/4/19排队企业 23年ROE（摊薄）、经营性净现金流 /净利润（%）
- 图表11： 截止24/4/19北证上市企业 23年营收（亿元）
- 图表12： 截止24/4/19北证上市企业 23年归母净利润（万元）
- 图表13： 截止24/4/19北证上市企业 23年毛利率/净利率（ %）
- 图表14： 截止24/4/19北证上市企业 23年ROE（摊薄）、经营性净现金流 /净利润
- （%）
- 图表15： 北交所重组审核规则新规要点
- 图表16： 各板块重组审核规则新规要点
- 图表17： 北交所成立以来重大重组事件
- 图表18： 沪深交易所和北交所分红新规对比
- 图表19： 北证23年年报分红申万一级行业统计（ %，倍）
- 图表20： 北证23年年报分红申万一级行业分布
- 图表21： 北交所可持续发展报告指引要点
- 图表22： 证券市场程序化交易管理规定要点
- 请务必阅读报告末页的重要声明 3
- 投资策略 │策略专题
- 1. IPO审核趋严，强调符合板块定位
- 中国证监会在《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试
- 行）》中明确提出，“从严监管企业发行上市活动，压紧压实发行监管全链条各方责任，
- 切实树立对投资者负责的理念”。
- 《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则（征求意
- 见稿）》具体落实严把关主要有 3条措施，1）明确北交所定位相关规定 。坚守板块定
- 位，提出对不符合市场定位和产业政策的，北交所可终止审 核。根据《北交所向不特
- 定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引 1号》的“1-9行业要求”相关
- 规定：发行人生产经营应当符合国家产业政策。 “发行人属于金融业、房地产业企业
- 的，不支持其申报在本所发行上市。发行人不得属于产能过剩行业、《产业结构调整
- 指导目录》中规定的淘汰类行业，以及从事学前教育、学科类培训等业务的企业。 由
- 于北交所服务创新型中小企业 ，重点支持先进制造业和现代服务业 ，后续结合国家产
- 业政策或将对“创新型”定位进一步细化。 2）加强信息披露监管。 对发行人不合规
- 的信息披露惩罚力度加大， 将信息披露文件存在明显瑕疵作为终止审核的情形， 针对
- 申请文件明显瑕疵、严重影响投资者理解或审核开展等违规行为， 将不接受上市申请
- 文件纪律处分的最长期限由 1年提高至 2年。完善信息披露豁免要求，要求做好 国
- 家机密、商业机密等替代性披露 。3）修改审核程序要求。增加 咨询行业咨询委等审
- 核时限扣除情形。 与优化连续挂牌满 12个月的执行标准相配套，明确发行人 在提交
- 上市委审议前因连续挂牌未满 12个月中止审核的，中止期限可超过三个月 。
- 图表1：《公发审核规则》 新规关键词频率对比
- 资料来源： 北交所官网，国联证券研究所 50
- 征求意见稿 2024/4/12 旧版2023/2/17
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