汽车：以旧换新《细则》落地，有望明显刺激新车需求
- 2024-04-28 17:06:13上传人：想念**相见
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行业事件：4月26日，商务部等七部门发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，细则发布至2024年12月31日期间，对个人报废国三及以下燃油乘用车或2018年4月30日前登记的新能源乘用车，并购买工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下燃油乘用车，给予一次性定额补贴。潜在报废市场大，补贴金额上
- 性定额补贴 。
- 潜在报废市场大，补贴 金额上限超预期
- 根据《细则》，对报废两类旧车并购买新能源车 给予补贴10000元，对报废
- 燃油车并购买 2.0L及以下燃油车 给予补贴 7000元。根据机动车上险数据，
- 截至2023年底，国三及以下燃油乘用车保有量约 1371万辆，6年以上车
- 龄新能源乘用车保有量约 84万辆，符合报废条件的乘用车合计为 1455万
- 辆。按照新车销售中燃油车和新能源车 比例为1:1，2024年符合条件的乘
- 用车均报废的情况 计算，补贴金额上限约 1237亿元，补贴力度 较大。按照
- 中央政府和地方政府 6:4共担，中央政策补贴上限约 742亿元，地方政府
- 补贴上限为 495亿元。考虑到目前车龄最短的国三车运行时间已接近 13
- 年，预计车主更新意愿较强，政策拉动效果明显。
- 补贴政策实施有望拉动更换需求
- 2021/2022年国内乘用车报废量分别为 278/634万辆，2022年同比+128.5%，
- 高排放和高车龄乘用车报废加速 。我们认为，本次补贴政策的实施有望进
- 一步加速国三及以下高排放乘用车报废，进而有效推动国内换车需求提升，
- 我们预计当前时间点政策还可拉动 2024年约100万辆的乘用车更换需求，
- 带动行业额外增长 4%左右。
- 央地联动， 政策效果有望加码
- 3月2日，上海出台新一轮燃油车以旧换新补贴政策和新能源汽车置换政
- 策，消费者报废或转让符合条件的小客车，购买符合条件的燃油或纯电动
- 新车，可申请一次性 2800元或10000元补贴。4月8日，山东省印发推动
- 大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，提出支持老旧新能源公交车
- 和动力电池更新换代，依法依规淘汰符合强制报废标准的老旧汽车等。此
- 外，浙江、湖南、重庆、哈尔滨、海口、广州、南京、苏州等省市也推出相
- 关政策。央地联动支持汽车 以旧换新，我们认为，后续其他各省市将陆续
- 出台相关政策，行业换车需求有望得到提升 。
- 投资建议
- 1）乘用车：以旧换新政策有望助推车企销量向上，重点受益企业如 长安汽
- 车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车， 技术领先+销量兑现的车企如 理想汽车、
- 小鹏汽车 。2）商用车： 潍柴动力、中国重汽 有望重点受益以旧换新政策，
- 内需向上+出口增长，估值处于历史低位，龙头公司分红比例提升，股息率
- 可观，如宇通客车等。3）汽车零部件：优质汽零公司如 电连技术、星宇股
- 份、伯特利、拓普集团、新泉股份、银轮股份、凌云股份 等。
- 风险提示： 政策刺激效果不及预期，宏观经济恢复不及预期，销量预测偏
- 差风险。
- 证券研究报告
- 2024年04月27日
- 投资建议：
- 强于大市（维持）
- 上次建议 ：
- 强于大市
- 相对大盘走势
- 作者
- 分析师：高登
- 执业证书编号： S0590523110004
- 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn
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