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汽车行业点评：《汽车以旧换新补贴实施细则》对汽车行业影响分析
- 2024-04-29 10:15:51上传人：剑舞**颜笑
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事项：事件：2024年4月26日，商务部、财政部等7部门关于印发《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知，通知明确，自细则印发之日至2024年12月31日期间，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车
- 述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及
- 以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。
- 国信汽车观点：复盘汽车行业变革之路，汽车行业是宏观经调控的重要抓手之一，汽车市场也在消费政策
- 刺激下多次从低迷行情中实现快速恢复。本轮汽车以旧换新补贴政策旨在提振市场信心，有望促进汽车需
- 求释放。本次以旧换新政策对应存量：根据中国汽车报，截至2023年底，国三及以下排放标准燃油乘用
- 车保有量约1370.8万辆，以及车龄超过6年以上的新能源乘用车保有量约为83.7万辆（2018.4月之前销
- 量的新能源乘用车保有量，2015-2018年4月新能源乘用车累计销量129万辆），即符合政策补贴目标市
- 场约为1454.5万辆。本次政策可以解读为，符合补贴的乘用车存量空间是1455万辆，政策在每年自然报
- 废的基础上，进一步将其转化为购车需求。我们认为本轮以旧换新补贴可以带动100-150万辆增量，有望
- 拉动全年乘用车销量增速上调4-6pct，2024年乘用车批发（含出口）销量增速预期提振至8%左右。
- 投资建议：整车投资主要以产销为导向，从市值=利润*市盈率的角度来看：对于整车而言，PE的关键是销
- 量增速，决定股价在中长周期中的趋势方向；利润（盈利能力）在后续的订单周期中验证，决定股价短期
- 震荡程度；其影响因素包括从行业趋势层级的政策环境、经济状况、周期属性，到企业禀赋层级的产品、
- 管理、原材料、规模等，对这些因素一一拆解、分析、研判，把握企业和行业的真正价值，是整车投资的
- 核心命题。根据上险数据，20万元以下价格带主流品牌包括五菱、比亚迪、长安、吉利、奇瑞、长城等，
- 我们预计为主要受益品牌。
- 1）整车推荐：比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车、小鹏汽车、宇通客车；2）智能化推荐：德赛西威、科
- 博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技；3）特斯拉产业链推荐：拓普集团、新泉股份、爱柯迪、三花
- 智控、双环传动、银轮股份；4）国产替代（全球化）推荐：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、玲珑轮胎等。
- 评论：
- 《汽车以旧换新补贴实施细则》政策要点
- 补贴范围：自细则印发之日起，至2024年12月31日，对个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用
- 车或2018年4月30日前（含当日）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购
- 置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。
- 补贴金额：对报废上述两类旧车并购买新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘
- 用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。
- 补贴资金管理：汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例
- 分担。
- 在本次细则之前，国务院印发了《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知：开展汽车以
- 旧换新，加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新
- 促销活动，鼓励汽车生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。商务部等14部门关于印
- 发《推动消费品以旧换新行动方案》的通知：加大财政金融政策支持力度。中央财政与地方政府联动，安
- 排资金支持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。
- 因此本次细则是在上述行动方案基础上，针对报废更新所做的具体部署。
- 表1：本轮以旧换新政策系列通知
- 发布日期 文件 内容摘选
- 2024年3月13日
- 国务院关于印发《推动大规模设备更新和
- 消费品以旧换新行动方案》的通知
- 1、总体要求
- 2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投
- 资规模较2023年增长25%以上；报废汽车回收量较2023年增加约一
- 倍，二手车交易量较2023年增长45%。
- 2、实施设备更新活动
- 支持交通运输设备和老旧农业机械更新。持续推进城市公交车电动化
- 替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快淘汰国三及
- 以下排放标准营运类柴油货车。
- 3、实施消费品以旧换新活动
- 开展汽车以旧换新。加大政策支持力度，畅通流通堵点，促进汽车梯
- 次消费、更新消费。组织开展全国汽车以旧换新促销活动，鼓励汽车
- 生产企业、销售企业开展促销活动，并引导行业有序竞争。
- 4、实施回收循环利用行动
- 优化报废汽车回收拆解企业布局，推广上门取车服务模式。完善公共
- 机构办公设备回收渠道。支持废旧产品设备线上交易平台发展。
- 支持二手商品流通交易。持续优化二手车交易登记管理，促进便利交
- 易。大力发展二手车出口业务。
- 2023年4月12日
- 商务部等14部门关于印发《推动消费品以
- 旧换新行动方案》的通知
- 1、总体要求
- 力争到2025年，实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰，高效节
- 能家电市场占有率进一步提升；报废汽车回收量较2023年增长50%，
- 废旧家电回收量较2023年增长15%；到2027年，报废汽车回收量较
- 2023年增加一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收
- 量较2023年增长30%。
- 2、开展汽车以旧换新
- 推动汽车换“能”，着眼于新车、二手车、报废车、汽车后市场等汽
- 车全生命周期各环节，加大政策支持力度，畅通循环堵点，强化改革
- 创新引领，全链条促进汽车以旧换新。
- 加大财政金融政策支持力度。中央财政与地方政府联动，安排资金支
- 持汽车报废更新，鼓励有条件的地方支持汽车置换更新。
- 2024年4月26日
- 商务部财政部等7部门关于印发《汽车以
- 旧换新补贴实施细则》的通知
- 补贴范围和标准：自细则印发之日起，至2024年12月31日，对个
- 人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前
- （含当日）注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减
- 免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以
- 下排量燃油乘用车，给予一次性定额补贴。
- 资料来源：中国政府网，商务部官网，财政部官网，国信证券经济研究所整理
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