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酒店行业深度二：从规模化到品质化，中国酒店行业或进入发展新阶段
- 2024-05-09 11:31:56上传人：ge**温柔
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投资要点本报告我们复盘了头部酒店连锁集团的运营数据和酒店行业的供需数据情况，2024年来酒店集团RevPar表现显著分化，同时酒店整体供给回补，酒店行业已经从供给逻辑进入“结构性升级”逻辑。我们认为，酒店集团的经营需求处在从规模化到品质化过渡的过程中，具备较强打造中高端品质化能力的酒店集团稀缺性和价值凸显。20
- 前言
- 1. 2023年以来行业 RevPar走向复盘
- 1.1. 2023年酒店龙头集团运营数据复盘：价格驱动 RevPar超疫情前
- 1.2. 2024年Q1酒店行业 RevPar情况
- 2. 中国酒店行业供需关系复盘
- 2.1. 供给扩张特征
- 2.2. 需求如何观测
- 2.3. 供需关系下酒店行业数据如何演绎
- 3. 2024年RevPar表现推算：季度同比增速两边高中间低
- 3.1. 2024年酒店行业供需关系较 2023年仍为动态平衡
- 3.2. 结合观测及数据推算 2024年酒店集团 RevPar同比增速或在 -5~2%区间
- 4. 投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 行业深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 酒店集团 RevPar（元）
- 图2： 酒店集团 2023年RevPar较2019同期恢复程度
- 图3： 酒店集团 2023年入住率 OCC
- 图4： 酒店集团 2023年平均房价 ADR（元）
- 图5： 华住集团 OCC按酒店档次拆分
- 图6： 锦江酒店 OCC按酒店档次拆分
- 图7： 首旅酒店 OCC按酒店档次拆分
- 图8： 三集团经济型成熟店 ADR（单位：元）
- 图9： 三集团中高端成熟店 ADR（单位：元）
- 图10： 锦江酒店同店 OCC按直营/加盟拆分
- 图11： 锦江酒店同店 ADR按直营/加盟拆分
- 图12： 华住集团 OCC按直营/加盟拆分
- 图13： 华住集团 ADR按直营/加盟拆分
- 图14： 首旅酒店 OCC按直营/加盟拆分
- 图15： 首旅酒店 ADR按直营/加盟拆分
- 图16： 三集团ADR相比2019年恢复程度
- 图17： 三集团OCC相比2019年恢复程度
- 图18： 2024Q1酒店行业分档次 RevPar同比
- 图19： 2024Q1酒店行业分档次 OCC同比
- 图20： 2024Q1酒店行业分档次 ADR同比
- 图21： 酒店行业供给增速观察
- 图22： 2019-2023年行业房量结构
- 图23： 经济型代表品牌酒店数及房间量
- 图24： 中高端代表品牌酒店数及房间量
- 图25： 2017-2022年行业整体房量骤降带动连锁化率提升， 2023年连锁化率继续提升
- 图26： 2009-2023年铁路、民航客运量及增速
- 图27： 2006-2023年PMI情况
- 图28： 从房价看 2023的需求特征为商旅弱、休闲强
- 图29： 2006-2023年C端需求及同比增速
- 图30： 酒店行业供需增速观察
- 图31： 2017-2019年三大酒店综合 RevPar同比增速
- 图32： 2024年初供给增速估算
- 图33： 2024主要城市筹开客房数（间）及增速（右轴）
- 图34： 根据2024年1-3月数据用 2019年季节性环比推同比估算 2024年远途出行旅客量增速
- 前高后低
- 图35： STR跟踪RevPar同比数据与华住实际数据对比
- 图36： 华住集团大陆业务季度 Blended RevPar（元）
- 表1： 2024Q1酒店行业经营数据
- 表2： 华住2024年逐季RevPar同比增速推算
- 表3： 锦江2024年逐季RevPar同比增速推算
- 表4： 首旅2024年逐季RevPar同比增速推算
- 表5： 酒店上市公司估值（截至 2024年5月7日）
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