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年报深度拆解系列四：多业务板块共振向上，天然气发动机拉动业绩增长
- 2024-05-13 16:25:41上传人：暮色**浓妆
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潍柴动力(000338)投资要点：我们认为公司2023年亮眼业绩的主因是天然气重卡旺销拉动的发动机业务快速增长，新业务放量以及各板块子公司的盈利恢复。通过历史业绩比较，我们发现各业务板块子公司的盈利能力较历史水平仍有较大提升空间，看好2024年天然气重卡持续旺销下，公司整体盈利能力继续提高。公司发动机业务复苏，多板
- 1. 2023年回顾：发动机板块量价齐升，其他业务板块共振向上
- 2. 展望后续：市占率 +盈利能力再提升，大缸径业务有望贡献新增量
- 3. 现金流长期优于净利润，分红率有望持续提升
- 4. 盈利预测、估值与投资建议
- 5. 风险提示
- 图表1： 2023年公司利润接近历史最高业绩
- 图表2： 2023年重卡行业销量快速回升
- 图表3： 潍柴动力业务结构（单位：亿元）
- 图表4： 2018-2023年潍柴动力发动机销量增速与重卡行业销量增速同步
- 图表5： 潍柴重卡发动机市占率提升
- 图表6： 重汽配套比例明显提升
- 图表7： 一汽配套比例在 2023年稳中有升
- 图表8： 发动机单台盈利创历史新高
- 图表9： 潍柴动力天然气发动机销量占比（内销）
- 图表10： 潍柴大缸径发动机销量快速增长
- 图表11： 陕重汽单台盈利回升
- 图表12： 陕重汽出口情况
- 图表13： 法士特单台盈利重回 1000元附近
- 图表14： 2013-2023凯傲收入及盈利情况
- 图表15： 凯傲叉车和智能物流部门利润率情况
- 图表16： 行业销量底部向上
- 图表17： 出口平稳增长
- 图表18： 2022年重卡保有量测算（按排放标准）
- 图表19： 天然气价走低，油气价差持续扩大
- 图表20： WH28大缸径发动机产品
- 图表21： 2024-2026股权激励业绩考核目标
- 图表22： 经营性现金流净额持续优于归母净利润
- 图表23： 经营性应付项目的增加情况
- 图表24： 2018-2023潍柴自由现金流情况（单位：亿元）
- 图表25： 固定资产及在建工程情况（单位：亿元）
- 图表26： 潍柴动力分红情况
- 图表27： 公司财务数 据和估值（百万元）
- 图表28： 公司营收测算汇总（亿元）
- 图表29： 可比公司估值表
- 图表30： 潍柴动力 PB-Band（MRQ）和ROE水平
- 图表31： 2018-2023年潍柴动力归母净利润 /利润总额
- 图表32： 2018-2023年潍柴动力利润总额 /营业总收入
- 图表33： 2018-2023年潍柴动力资产周转率
- 图表34： 2018-2023年潍柴动力权益乘数
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