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公司简评报告：创新药销售持续改善，进入快速增长阶段
- 2024-05-15 09:10:59上传人：森林**了鹿
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艾迪药业(688488)核心观点事件：公司发布2023年报，2023年实现营业收入为4.11亿元（+68.44%），归母净利润为-7607万元，扣非归母净利润为-8806万元。2024年1季度，公司实现营业收入9289万元（-17.52%），归母净利润为-1361万元，扣非归母净利润为-1738万元。艾诺米替成功进入医保，销售体系调整到位，2024年蓄势待发。2023
- 时公司积极 调整商业化策略，强化 销售团队搭建、 学术推广，加大渠道
- 下沉力度， 新增患者数从 2023年11月起开始反弹 ，截至年报披露日，
- 使用艾诺韦林片和艾诺米替片的新增患者数增速明显，服药粘性提高，
- 患者数量持续增长。 2023年4季度，公司HIV新药实现收入 2709万
- 元，环比出现较大增长； 2024年1季度，公司 HIV新药实现收入3571.12
- 万元，同比增长 76.52%，环比增长 31.81%，放量态势明确。 我们预计
- 在艾诺米替片放量带动下， 2024年HIV新药有望保持逐季度环比增长
- 态势。公司HIV新药研发稳步推 进，ACC017(整合酶抑制剂 ) 已经进入
- 临床I期，ACC027等多个品种处于不同研发阶段，为 HIV者提供全方
- 位治疗方案 。
- ⚫ 人源白蛋业务出现波动，强化产业链布局有望增厚收益。 2023年公司
- 人源蛋白业务表现良好， 其中尿激酶粗品收入 1.77亿元（+71.46%），
- 主要由于来自于南大药业采购额增加； 乌司他丁粗品收入 7955.21 万
- 元（+98.15%），主要由于天普生化采购恢复。 2024年1季度公司人源
- 蛋白粗品业务收入较上年同期减少 3821.41万元，我们预计主要是由于
- 客户季节性采购金额波动和 尿激酶集采降价 影响。公司公告拟 收购南大
- 药业31.161%股权，进一步强化产业链布局，有望增厚收益。
- ⚫ 盈利预测和估值 。我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为 5.67
- 亿元、8.17亿元和10.97亿元，同比增速分别为 37.9%、44.0%和34.4%；
- 归母净利润分别为 -0.35亿元、0.35亿元和1.63亿元，以 5月13日收盘
- 价计算，对应 PE分别为-194.2倍、194.3倍和41.5倍，维持“买入”评
- 级。
- ⚫ 风险提示： 核心产品集采降价超预期 ；HIV创新药放量/获批进度低于预
- 期。
- May
- Jul
- Oct
- Dec
- Feb
- May
- 艾迪药业 沪深300
- [Table_Title]
- 创新药销售持续改善，进入快速增长阶段
- [Table_ReportDate]
- 艾迪药业 (688488)公司简评报告 | 2024.05.14
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