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西部矿企龙头兼具高分红及成长性
- 2024-05-15 10:10:58上传人：淡淡**花香
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西部矿业(601168)投资要点：公司是我国西部地区矿企龙头，多品种布局发展稳定。公司是一家主要主要从事铜、铅、锌、铁、镍等有色金属采选、冶炼、贸易的公司，全资持有或控股并经营14座矿山，截至2023年底，总计拥有保有资源储量为铜金属量605万吨、铅金属量155万吨、锌金属量270万吨、铁（矿石量）30,011万吨，是我国第二
- 1 西部矿企龙头，业务稳健发展
- 1.1 西部最大有色金属矿业公司
- 1.2 公司经营稳健，高分红比例回馈股东
- 2 公司：多品种矿山稳定发力，拓展资源品种助力公司成长
- 2.1 矿山业务：坐拥多座优质矿山，铜铅锌铁共同发展
- 2.1.1 铜板块：玉龙铜矿技改完成，铜采选能力再度提升
- 2.1.2 铅锌板块：矿山资源优质，地址找矿增加资源量
- 2.1.3 铁板块：资源储备丰富，采选力度加大
- 2.2 盐湖业务：背靠盐湖资源，镁、锂协同发展
- 2.2.1 镁板块：背靠团结湖资源，打造镁产业链
- 2.2.2 锂板块：积极布局锂资源，打造新利润增长点
- 2.3 冶炼业务：做精冶炼板块，形成全面布局
- 3 行业：双属性共振，铜价将迎新涨势
- 3.1 铜矿扩建项目陆续投产带动铜供应持续增长
- 3.2 新能源需求拉动边际增量
- 3.3 供需紧平衡，铜价有支撑
- 4 盈利预测及估值
- 4.1 核心假设
- 4.2 盈利预测
- 4.3 估值及投资建议
- 5 风险提示
- 图表1：公司主要产业布局
- 图表2：公司股权关系图（截止 2023年年报）
- 图表3：公司营业收入情况（亿元）
- 图表4：公司归母净利润（亿元）
- 图表5：2018-2023年公司营业收入构成（百万元）
- 图表6：2018-2023年公司毛利构成（百万元）
- 图表7：期间费用（亿元）
- 图表8：公司分红情况
- 图表9：公司主要业务分布
- 图表10：公司自有矿山的基本情况（截止 2023年底）
- 图表11：2018-2023公司铜精矿产量
- 图表12：玉龙铜矿和获各琦铜矿基本情况（截至 2023年底）
- 图表13：玉龙铜业和西部矿业净利润（亿元）
- 图表14：公司铅锌矿基本情况（截至 2023年底）
- 图表15：2018-2023铅精矿产量
- 图表16：2018-2023锌精矿产量
- 图表17：公司铁矿基本情况（截至 2023年底）
- 图表18：2018-2023铁精粉产量
- 图表19：公司镁盐湖基本情况（截至 2023年底）
- 图表20：公司持有东台锂资源股权情况
- 图表21：东台吉乃尔湖盐湖资源情况（截至 2021年11月）
- 图表22：公司主要冶炼项目情况
- 华福证券
- 华福证券
- 图表23：公司冶炼产品产量（万吨）
- 图表24：2023年全球铜矿资源储量结构
- 图表25：2023年全球铜矿产量分布
- 图表26：2023年全球主要国家铜矿储采比 /年
- 图表27：全球铜矿产量和同比增速
- 图表28：铜矿山平均品位
- 图表29：铜矿企业资本开支受铜价影响
- 图表30：铜矿产能新增滞后于资本开支 3-5年
- 图表31：24-26年铜矿新增项目统计
- 图表32：全球再生铜产量
- 图表33：全球铜下游消费结构
- 图表34：我国铜下游消费结构
- 图表35：全球精炼铜消费量及同比
- 图表36：中国空调、冰箱产量
- 图表37：中国传统汽车产量
- 图表38：房地产月度开工面积（万平方米）
- 图表39：房地产月度竣工面积（万平方米）
- 图表40：新能源铜需求测算
- 图表41：全球精炼铜需求预测（万吨）
- 图表42：全球精炼铜供需平衡表（万吨）
- 图表43：铜价与美元指数呈负相关
- 图表44：核心CPI持续回落
- 图表45：CME联储观察工具显示加息基本结束（截至 2024年5月8日）
- 图表46：盈利预测
- 图表47：可比公司估值（截至 2024年5月13日）
- 图表48：财务预测摘要
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