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国产电子测量仪器龙头，产品向高端&综合化发展
- 2024-05-17 15:11:17上传人：发如**的泪
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同惠电子(833509)投资要点同惠电子：电子元器件测量仪器龙头，深耕行业二十余载同惠电子成立于1994年，专注于电子元器件测量仪器领域，在精密阻抗测量领域具有20多年理论和实践积累。目前高端产品性能已达国际先进水平（毛利率稳定于75%左右），与是德科技等国际巨头直面竞争。受益于高端产品逐步放量以及新产品的不断推出
- 1. 同惠电子：电子元器件测量仪器龙头，深耕行业二十余载
- 1.1. 专注电子测量仪器领域，六大 拳头产品应用广泛
- 1.2. 产品加速高端化，业绩保持快速增长
- 2. 千亿市场大而不强，国产替代进行时
- 2.1. 全球大市场、应用广泛、增长稳
- 2.2. 核心技术落后于国外，政策引导国产替代
- 3. 高端产品已达国际先进水平，募投项目打破产能瓶颈
- 3.1. 推出二十余款新品，高端产品达到国际先进水平
- 3.2. 募投项目打破产能瓶颈，打开公司长期成长空间
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分
- 北交所公司深度报告
- 东吴证券研究所
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- 图1： 同惠电子发展历程
- 图2： 公司股权结构图（截至 2024年4月）
- 图3： 公司产品类型及用途
- 图4： 2019-2023年公司营收 CAGR=16.4%
- 图5： 2019-2023年公司归母净利润 CAGR=4.3%
- 图6： 2019-2023年公司销售毛利率（单位： %）
- 图7： 2019-2023年公司期间费用（单位： %）
- 图8： 2019年以来公司保持较高研发投入水平
- 图9： 公司研发费用率略低于行业平均水平（单位： %）
- 图10： 电子测量仪器产业链
- 图11： 2019年全球电子测量仪器下游结构（单位： %）
- 图12： 2025年全球电子测量仪器下游结构预测（单位： %）
- 图13： 全球及中国电子测量仪器市场空间（单位：亿元、 %）
- 图14： 美日德等国龙头企业技术水平领先全球
- 图15： 高附加值的高端示波器进口依赖度高（统计口径为 2023年）
- 图16： 近年来公司持续推出新品，优化产品结构
- 图17： 高端产品收入占比逐步提升（单位： %）
- 图18： 高端产品毛利率基本维持稳定（单位： %）
- 图19： 同惠电子和是德科技的精密阻抗分析仪参数对比
- 图20： 2017-2020H1产能利用率提高，公司扩产诉求紧迫
- 表1： 2020年至今高端仪器仪表产业支持性政策频出
- 表2： 募投项目投入方向及进展（截至 2023年8月22日）
- 表3： 分业务盈利预测（单位：百万元、 %）
- 表4： 可比公司估值（ PE，截至2024年5月16日收盘股价，单位：亿元）
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