财通证券商贸行业研究报告_财通证券行业研究报告第4页

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商贸零售12月社零数据点评：12月社零环比改善，消费恢复明显

2月社零总额同比下降1.8%，环比改善明显。12月全国社会消费品零售额4.05万亿元（-1.8%），增速环比+4.1pct，其中限额以上企业商品零售额为1.71万亿元（-1.3%），增速环比+4.5pct。短期冲击过后，消费恢复明显。12月CPI同比增速1.8%，扣除价格因素后，12月份全国社零总额同比-3.5%。22年全年累计来看，全国社会消费品零售额43.97万亿元（-0.2%）。　　分

143492023/01/18VIP会员专享

零售行业周报：零售市场渐回温，打响复苏第一枪

核心观点　　元旦“开门红”打响 23 年消费复苏第一枪。根据各省市商务局披露的元旦期间消费数据来看，河北、上海、河南同比增速 10%左右，表现较为亮眼。北京、江苏、重庆、广西、天津等部分省市销售虽暂未恢复至去年同期水平，但客流环比改善趋势明显，消费市场整体已展现出较好的恢复态势。从近期各地地铁客运量数据来看，深圳、成都已恢复至疫情前水平，北京、上海、广州、武汉、天津均已恢复至 19 年六七成左

19042023/01/09VIP会员专享

从海外疫后复苏看大消费行情如何演绎

美国消费板块业绩和股价修复经验看，场景修复难易是区分业绩受损程度和修复节奏的关键。复盘市值修复节奏，营收修复和市值修复差距短期或有抢跑，但长期大概率弥合，因此A+H股可以关注市值修复、市值修复落后业绩和未来业绩增长的三类机会；未来业绩变化的节奏可参考消费场景修复难度。　　业绩修复看，消费场景修复难易是区分业绩受损程度和修复节奏的关键：1）按照消费场景修复由难到易可分为：出行娱乐（航空|电影娱乐

107102022/12/29VIP会员专享

跨境年度策略：赛道长坡厚雪，估值修复在望

核心观点　　坚定看好跨境电商行业长期机会。跨境电商缩短贸易链条、本质提升跨境零售效率，赛道长坡厚雪。海外线上化渗透持续，推动全球电商零售额不断增长。据eMarketer，2020年全球电商零售为4.28万亿美元，预测2021-2024年市场规模CAGR为10%。同时疫情催化商业习惯变化从消费端传导至产业基建，促进海外电商产业效率整体提升，进而催化电商渗透率螺旋上升。　　海外流量平台多元化，打造

119112022/12/19VIP会员专享

百货

跨境年度策略：赛道长坡厚雪，估值修复在望

核心观点　　坚定看好跨境电商行业长期机会。跨境电商缩短贸易链条、本质提升跨境零售效率，赛道长坡厚雪。海外线上化渗透持续，推动全球电商零售额不断增长。据eMarketer，2020年全球电商零售为4.28万亿美元，预测2021-2024年市场规模CAGR为10%。同时疫情催化商业习惯变化从消费端传导至产业基建，促进海外电商产业效率整体提升，进而催化电商渗透率螺旋上升。　　海外流量平台多元化，打造
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12-192022
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百货

商贸零售11月社零数据点评：11月社零增速下滑，政策刺激下消费有望回暖

核心观点　　11月社零总额同比下降5.9%，受疫情影响降幅进一步扩大。11月全国社会消费品零售额3.86万亿元（-5.9%），增速环比-5.4pct，其中限额以上企业商品零售额为1.56万亿元（-5.8%），增速环比-5.3pct。1-11月累计来看，全国社会消费品零售额39.92万亿元（-0.1%）。11月CPI同比增速1.6%，扣除价格因素后，11月份全国社零总额同比-7.4%。　　分消费
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12-162022
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百货

商贸零售行业专题报告：扩内需促消费，政策推动复苏进程

事件1：12月14日，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》明确提出要坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，再次将扩内需提升至国家战略高度。　　消费提质升级加速，多行业有望受益，政策支撑下消费复苏进度有望超预期。《纲要》明确提及持续升级传统消费、积极发展服务消费、加快培育新型消费、大力倡导绿色低碳消费，零售、免税、家电家居、汽车等多行业有望受益。一方面，由于欧美
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12-162022
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珠宝首饰

饰品行业点评报告：中游库存去化，培育钻毛坯进口环比+41%

核心观点　　印度钻石珠宝进出口数据跟踪：培育钻裸钻出口同比+23%　　2022年11月，印度培育钻石毛坯进口额为0.77亿美元，同比下降13.96%，培育钻石裸钻出口额为1.05亿美元，同比增长22.88%；　　2022年11月，印度天然钻石毛坯进口额为13.30亿美元，同比增长24.22%，天然钻石裸钻出口额为12.48亿美元，同比下降4.17%。　　培育钻出口端渗透率走高：　　2022年1
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12-142022
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贸易

商贸零售行业投资策略月报：线下零售投资策略报告

零售行业复盘：疫情反复带来影响，消费恢复之路波折。今年以来，社零表现较为波折，Q2疫情影响下社零下滑4.6%，6-8月在疫情防控缓和下增速有所恢复，9、10月增速连续两个月放缓，1-10月社零累计+0.6%。分渠道看，1-10月线上零售额+4.9%，增长较为稳健，超市必选属性强，1-10月+3.7%，可选属性强的百货渠道受损最为严重，零售额累计下滑6.8%。　　百货板块：静待疫后困境反转弹性释
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12-132022
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百货

商贸零售行业专题报告：海外大型零售渠道22Q3业绩总结-库存压力释放，关注跨境“逆境反转+消费降级”

海外大型零售商发布22Q3季报。从需求端看，海外必选优于可选，消费降级趋势显现；疫情期间超前消费导致居家耐用品增速承压，22H2起出现环比改善。库存方面，海外渠道库存压力快速释放，本次库存周期显著短于预期；零售商旺季提前备货，Q3库销比回升反映新增订单常态化，Q4起或将开启主动补库，看好23年上游供应商营收增速回暖。　　线下：多渠道营收增速超预期，Q4新增订单逐渐常态化　　沃尔玛：食品百货类产
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12-052022
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百货

【财通商社】直播电商数据库

　　电商销售数据合计　　2022年6-11月，东方甄选系列账号合计实现GMV46+亿元，6-11月分别实现GMV7.5、6.7、7.4、8.5、10.0、6.1亿元；东方甄选主账号6-11月合计实现GMV39亿元，6-11月分别实现GMV7.1、6.2、6.4、7.1、7.7、4.4亿元。　　2022年4-11月遥望网络双平台主要艺人/主播实现GMV83亿元，其中抖音平台实现GMV51亿元，快手平
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11-222022
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百货

零售行业周报：估值修复开启，微观数据不断验证

核心观点　　美国 10 月 CPI 增速降幅超预期，海外预期回暖，市场流动性边际提升；同时，美国大型 KA 渠道的三季报情况也带来了基本面上的验证，衰退程度或弱于此前预期。在此背景下，我们认为跨境电商版块估值提升空间显现，推荐刚需工具赛道中大幅受益温和衰退下供给出清+成本改善的强α 标的。　　跨境板块： 1）美国宏观数据上温和衰退与消费降级趋势确定，高频+刚需特征下，家装工具品类消费
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11-212022
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百货

10月社零数据点评：10月社零增速下降，静待消费需求提振

0月社零总额同比下降0.5%，扣除价格因素后同比-2.5%。10月全国社会消费品零售额4.02万亿元（-0.5%），增速环比-3.0pct，其中限额以上企业商品零售额为1.33万亿元，同比持平，增速环比-6.6pct。10月全国CPI当月同比增速为2.1%，环比下降0.7pct。扣除价格因素后，10月份全国社零总额同比-2.5%。1-10月累计来看，全国社会消费品零售额36.06万亿元（+0
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11-162022
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百货

商贸零售行业专题报告：褪去浮华，稳中向好

核心观点　　双十一走过14年，从热度回归常态。今年双十一整体表现较为平稳，天猫官方给出“稳中向好，交易规模与去年持平”的答卷，京东提出2022年平台双十一超越行业增速，创造新的纪录，零售购物用户数也再创佳绩。根据星图数据，2022年双十一全网交易额为11,154亿（+13.7%），其中综合电商平台9340亿（+2.9%），直播电商交易额1814亿（+146.1%），新零售218亿（+10.8%
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11-162022
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珠宝首饰

饰品行业点评报告：10月印度培育钻裸钻出口高基数下同比+22%

核心观点　　印度钻石珠宝进出口数据跟踪：培育钻裸钻出口高基数下同比+22%　　2022年10月，印度培育钻石毛坯进口额为0.55亿美元，同比下降46.53%，培育钻石裸钻出口额为1.79亿美元，同比增长22.23%；　　2022年10月，印度天然钻石毛坯进口额为9.33亿美元，同比下降32.19%，天然钻石裸钻出口额为18.91亿美元，同比下降26.12%。　　培育钻出口端渗透率走高：　　20
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11-142022
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百货

零售行业三季报总结：底部推荐，困境反转，估值修复

传统零售：静待消费复苏。受疫情影响客流下滑，百货三季度盈利能力承压，但从行业来看，百货零售额下滑幅度逐步收窄，行业整体呈现弱复苏态势，伴随疫情的逐步缓解，百货盈利能力有望走出底部，期待客流及消费力回暖下百货的困境反转。超市板块整体表现较为稳健，门店有序拓展，受益社区团购退潮后竞争格局的改善，同店增长及盈利能力有望回升。　　跨境电商：盈利能力周期性修复，关注消费降级品类营收韧性。 Q3 跨境整
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11-072022
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百货

钻石珠宝Q3总结：旺季将至业绩有望高增

培育钻石：旺季将至价格企稳，龙头业绩将保持高增。板块内核心公司受益于培育钻下游渗透率持续提升，同时传统业务工业金刚石及复合超硬材料下游应用不断延展，前三季度业绩保持快速增长态势。2022Q3，受下游需求淡季影响培育钻毛坯价格有所波动，同时国内疫情反复影响超硬材料下游开工率，主要公司增速有所放缓。2022年9月，印度培育钻石裸钻出口额为1.78亿美元，同比增长85.88%。10月以来，培育钻下游
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11-032022
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百货

零售行业周报：静待需求复苏，关注利润修复

核心观点　　三季报情况反映出海外、国内 Q3 需求均不足的内外双困局面，大部分公司营收较 Q2 继续放缓；同时运费、大宗原材料、汇率方面成本下降带来净利润修复。在需求逐渐恢复，成本改善明显的时刻，我们推荐中小市值、困境反转及消费降级的标的。　　线下零售：超市同店增长仍有一定压力，百货多为地域性，无疫情影响的地区相对有韧性，但同时由于消费力不足导致收入改善不明显。中期竞争格局改善的逻辑仍在，但短
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11-012022
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百货

商贸零售行业跟踪分析报告：9月社零增速放缓，百货业态持续复苏

月社零增速环比有所放缓。9月全国社会消费品零售额3.77万亿元（+2.5%），增速环比-2.9pct，主要系8月在低基数下增速偏高以及9月疫情多点散发。1-9月全国社会消费品零售额32.03万亿元（+0.7%）。　　CPI环比提升，实际社零总额同比出现下滑。9月CPI同比+2.8%，增速环比+0.3pct；扣除价格因素后全国社零总额同比-0.3%，增速环比-3.1pct。　　分消费类型看，餐
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10-252022
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