财富行业研究分析

财富管理周报

2023年年报及2024年一季报点评：财富管理稳步推进，深耕区位优势

财通证券(601108)公司4月25日披露20233年年报及2024年一季报2023年公司实现营业收入65.17亿元（+35.03%），实现归母净利润22.52亿元（+48.43%），扣非后归母净利润21.75亿元（+47.36%），基本每股收益0.483元、（+41.18%）。公司2023年ROE为6.67%，较去年同期上涨1.7lpct。2024年一季度公司实现营业收入14.10亿元（-21.03%

2024一季报点评：整体业绩下滑，泛财富管理业务表现相对韧性

广发证券(000776)事件：公司发布2024年一季报，2024Q1公司实现营业收入49.49亿元，同比-23.59%；归母净利润15.38亿元，同比-28.67%；归母净资产1399.62亿元，同比+13.93%。投资要点重资本业务收入整体下降：1）权益市场波动，公司自营业务收入下滑。2024Q1，权益市场动荡，债市表现相对稳健，截至2024/03，万得全A/中债综合

非银金融：东方财富24Q1业绩点评：投资和证券业务强alpha带动净利润表现超预期，看好未来政策推动下财富管理产业链红利释放

事件2024年4月24日，公司披露24Q1季报。公司24Q1实现营业收入24.6亿元，同比-12.6%；归母净利润19.5亿元，同比-3.7%。证券业务方面：公司业绩韧性凸显，投资边际大幅改善贡献增量【经纪业务：24Q1实现小幅正增长，市占率持续提升凸显公司的alpha】24Q1实现手续费和佣金净收入11.8亿元，同比+0.25%。全市场股基成交额同比+1.

东方财富2024年一季报点评：代销收入明显下降，证券业务相对亮眼

东方财富(300059)代销收入明显下降，证券业务相对亮眼2024Q1公司营业总收入/归母净利润为24.6/19.5亿元，同比-12.6%/-3.7%，扣非净利润19.4亿元，同比+2.4%，代销收入低于我们预期，扣非净利润略低于我们预期。基金代销收入承压，证券业务市占率提升，自营投资收益同比高增。考虑偏股基金低迷且1季度公司代销收入低于我们预

2023年年报点评：财富管理转型稳步推进，衍生品业务快速增长

招商证券(600999)公司披露2023年年报2023年公司实现营收198.21亿元（+3.13%），实现归母净利润87.64亿元（+8.60%），扣非后归母净利润87.32亿元（+6.73%），基本每股收益0.94元（+9.30%）。公司2022年ROE为7.91%，较上年同期增加0.37pct市占率小幅提升，财富管理稳步转型2023年，公司实现经纪业务净收入55.31亿元（-14.15%

2023年报点评：自营业务表现亮眼，财富管理稳步推进

广发证券(000776)公司披露2023年年报2023年公司实现营收233.00亿元（-7.29%），实现归母净利润69.78亿元（-12.00%），扣非后归母净利润65.08亿元（-8.93%），基本每股收益0.83元（-18.63%）。公司2023年ROE为5.66%，较上年同期减少1.57pct传统经纪业务小幅下滑，财富管理稳步推进2023年，公司实现经纪业务净收入58.10亿元（

金融产业行业研究：新“国九条”助推资本市场高质量发展，券商财富管理业务或迎机遇

事件4月12日，国务院颁布新“国九条”、证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》等多项配套制度。核心观点从中央金融工作会议到新“国九条”，高度体现中央对资本市场的重视与支持。新“国九条”分阶段规划了未来5年、2035年、本世纪中叶资本市场高质量发展的目标，与党的大局时点相一致，提出到2035年，基本建成具有高度

新消费周观点：持续关注输入型通膨预期叠加股市财富效应对消费的影响

本期内容提要:当前的油价及大宗形成输入性通膨有助拉升CPI。近两周中东局势愈演愈烈，中美俄法印等多国紧急预警中东风险，国际金价连创新高。而如果黄金价格继续走高或保持高位，则石油、天然气以及有色金属等大宗商品价格也将上涨。国际油价和大宗商品价格上涨会对我国造成输入型通货膨胀。整体来看尽管3月CPI同比增长0.1%

投行业务阶段承压，财富管理持续发力

中金公司(601995)事件：公司披露2023年报，全年实现营业收入230亿元（YoY-11.87%），归母净利润62亿元（YoY-18.97%），加权平均ROE为6.43%（YoY-2.45pct），EPS为1.138元(YoY-21.99%)。分业务来看，公司2023年经纪、投行、资管、信用、自营分别实现净收入45亿元、37亿元、12亿元、-13亿元、106亿元，同比-13%、-47%、-11%、

信贷投放表现优异，财富客户快速增长

邮储银行(601658)事件：邮储银行公布23年报，23年实现营收3425.07亿元，同比+2.25%，增速较前三季度+1.01PCT；归母净利润862.70亿元，同比+1.23%，增速较前三季度-1.22PCT。对公、零售信贷投放均表现较好23年全年利息净收入同比+3.00%，增速较前三季度-0.12PCT。从信贷投放来看，截至23年末，邮储银行贷款余额为8.15万亿元

财富转型蓄势，自营去方向见成效

华泰证券(601688)核心观点华泰证券公布2023年年度报告。2023年公司实现营业收入365.78亿元，同比提升14.19%；实现归母净利润127.51亿元，同比提升15.36%；扣除非经常性损益后的净利润为128.87亿元，同比提升19.61%，对应EPS1.35元，同比增长14.41%；ROE为8.12%，同比增0.63pct。业绩上涨主要因投资收益增长对冲经纪业务下行

业绩压力大于同业，跨境与财富蛰伏蓄力

中金公司(601995)核心观点中金公司发布2023年年度报告。公司当年实现营业收入229.90亿元，同比下降11.87%；实现归母净利润61.56亿元，同比下降18.97%；对应EPS1.14，同比下降22%；加权平均净资产收益率6.43%，同比下降2.45pct。业绩下滑幅度高于同业，预计后续投行和衍生品业务压力持续。IPO节奏放缓，债券承销对冲，海外业

财富管理业务有所承压，股质规模进一步压缩

东方证券(600958)事件：东方证券发布2023年报，公司累计实现营业收入170.9亿，同比-8.7%；归母净利润27.54亿，同比-8.5%；ROE3.45%，较去年同期减少0.71pct。收费类业务：权益市场波动影响财富及资管业务收入1）公司2023年累计实现经纪业务手续费净收入27.8亿，同比-10%，23Q4单季度实现经纪业务收入6.2亿，同比-19%/环比+2

财富管理业务稳健发展，估值具有安全边际

东方证券(600958)财富管理业务稳健发展，估值具有安全边际2023年公司营业总收入/归母净利润为170.9/27.5亿元，同比-8.8%/-8.5%，单Q4归母净利润亏损1亿元，与业绩快报基本一致，加权平均ROE3.45%，较2022年-0.71pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.46倍，较年初+9%。Q4投资收益同比-89%拖累业绩；全年来看，市场波动导致经纪