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深度报告：非洲手机之王，构筑强大品牌护城河
- 2021-01-26 16:40:25上传人：半成**稚鬼
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传音控股(688036)
投资要点：
新兴市场将成为全球手机市场增长新驱动。受益
- 1、 传音控股：非洲手机之王，盈利能力稳步提升
- 1.1 、 由终端产品到互联网服务，实施多元化战略布局
- 1.2 、 公司股权结构明晰，竺兆江为实际控制人
- 1.3 、 公司营业收入快速增长，盈利能力持续提升
- 2、 全球手机市场趋于饱和，新兴市场仍具潜力
- 2.1 、 全球手机市场规模稳步增长，增速逐步放缓
- 2.2 、 新兴市场起步较晚，手机需求不断扩大
- 2.2.1 、 非洲： 人口红利与结构性需求，助力手机市场高速发展
- 2.2.2 、 印度：智能手机存量市场，竞争较为激烈
- 3、 充分发挥品牌与渠道优势，构筑强大护城河
- 3.1 、 三大手机品牌分层布局，构筑传音品牌壁垒
- 3.2 、 发掘市 场机遇，不断拓展业务边界
- 3.2.1 、 推出家电与配件业务，配合全球售后服务不断增强品牌效应
- 3.2.2 、 发展移动互联网业务，打造 “软硬一体 ” 生态轮廓
- 3.3 、 销售体系不断完善，渠道优势突出
- 3.4 、 创新性技术研发，贴合本地化需求提升产品竞争力
- 3.5 、 募投提升自有产能，打破产能瓶颈助力品质提升
- 4、 盈利预 测与投资建议
- 4.1 、 关键假设
- 4.2 、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 证券 研究 报告
- 请务必阅读正文后免责条款部分 4
- 图 1：传音控股发展历程
- 图 2：传音控股主要产品与服务
- 图 3：公司控股股东与实际控制人
- 图 4：公司营业收入及增长率
- 图 5：公司净利润与增长率
- 图 6：公司毛利率与净利率维持增长态势
- 图 7：公司期间费用率控制良好
- 图 8：公司营收主要来自于手机业务（亿元）
- 图 9：公司产品主要销售于非洲（亿元）
- 图 10：全球手机出货金额与增长率
- 图 11：全球手机产品出货量与结构（百万部）
- 图 12：部分新兴市场智能 手机出货量与占比
- 图 13： 2015 -2020 年全球各大市场智能手机渗透率走势
- 图 14： 2021 年全球功能手机累计出货量将超 10 亿部（百万部）
- 图 15：非洲人口增长率稳居世界之首（ %）
- 图 16：非洲拥有年轻型人口结构
- 图 17：非洲人均 GDP 低于世界平均水 平（美元）
- 图 18：非洲内部经济发展不平衡（美元）
- 图 19：非洲城镇化水平不断提升
- 图 20：非洲移动宽带网络覆盖的人口数量逐渐增多
- 图 21：非洲手机出货量与保有量（亿部）
- 图 22：非洲功能手机与智能手 机人均保有量（部）
- 图 23： 2018 年非洲手机信号特征分布
- 图 24：非洲 4G 通讯存在较大成长空间
- 图 25：非洲智能手机市场格局
- 图 26：非洲智能手机市场份额价格区间（美元）
- 图 27：印度近十年 GDP 增速保 持在 5% 左右
- 图 28：印度手机出货量与保有量 (亿部 )
- 图 29：印度功能手机与智能手机人均保有量趋势（部）
- 图 30： 2016 -2019 年印度智能机主要厂商市场份额走势
- 图 31：印度功能手机市场格局
- 图 32：传音旗下拥有三大手机品牌
- 图 33：非洲家电市场规模及增速
- 图 34：非洲家电渗透率较低
- 图 35：公司 Syinix 家电品牌主要产品
- 图 36： 2021 年全球智能音箱出货量达到 1.72 亿台
- 图 37： 2016-2019 年全球 TWS 耳机出货量快速增长
- 图 38：公司 Oraimo 配件品牌主要产品
- 图 39：公司拥有五大核心产业
- 图 40：公司移动互联网业务
- 图 41：公司移动互联网产品代表： Boomplay （左）、 Vskit （右）
- 图 42：公司研发投入不断提高
- 图 43：公司具备高效研发体系
- 表 1：公司主要下属子公司业务情况
- 表 2： 2020 -2021 年全球前七大智能手机产品排名（单位：百万部）
- 表 3： “最受非洲消费者喜爱的品牌 ”百强榜中手机品牌厂商排名
- 表 4：公司产品与同价格档位竞品的参数对比情况
- 表 5：公司募投项目
- 表 6：传音控股 2020 -2022 营收和利润预测
- 表 7：传音控股可比公司估值
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