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公司深度报告：资源王者，认知兑现
- 2021-12-13 12:01:49上传人：吢誶**荬啴
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- 投资聚焦
- 锂资源龙头，高筑竞争壁垒
- 对锂资源认知领先市场，不断强化锂资源龙头地位
- 走出债务阴霾，业绩增长可期
- 布局全球最优质锂辉石与盐湖资源
- 泰利森：控制全球品位最高的格林布什锂辉石矿
- 盛合锂业：控制四川雅江措拉锂辉石矿
- SQM ：控制全球最优质盐湖资源 Atacama 盐湖
- 扎布耶锂业：控制西藏扎布耶盐湖
- 锂盐产能扩张有望提速
- 公司 3大生产基地锂盐产能共计 4.48 万吨
- 奎纳纳投产在即，将贡献产能增量
- 锂化合物业绩受益锂价上涨
- 债务危机解除，龙头王者回归
- 周期高点举债收购 SQM 股权埋下债务危机
- 引入 IGO ，债务危机解除
- 有舍有得，公司恢复成长性
- 锂价仍处于超级周期上行阶段
- 需求长期确定性高速增 长是锂行业演进的核心动力
- 锂资源将长期是锂行业发展的主要瓶颈
- 锂价仍具有长足的上涨时间和空间
- 盈利预测、估值与投资评级
- 盈利预测及假设
- 估值与投资评级
- 风险因素
- 表 目 录
- 表 1：公司拥有两个锂辉石资源、两个盐湖资源（万吨）
- 表 2：格林布什矿山资源概况
- 表 3：格林布什尾矿库资源概况
- 表 4：雅江措拉锂辉石矿资源概况（吨）
- 表 5：全球部分盐湖资源量与镁锂比概况
- 表 6：公司氢氧化锂客户长协
- 表 7：公司最初贷款情况
- 表 8：全球锂资源产量预测（ LCE ，万吨）
- 表 9：盈利预测关键条件假设（万吨、万元）
- 表 10 ：可比公司估值比较表（ 2021 -12-9）
- 图 目 录
- 图 1：天齐锂业发展历程
- 图 2：天齐锂业股权结构（截至 2021 年 12 月 6日）
- 图 3：公司业务结构布局
- 图 4：天齐锂业营业收入及增速（万元）
- 图 5：天齐锂业归母净利及增速（万元）
- 图 6：天齐锂业毛利率及净利率
- 图 7：锂价周期（元 /吨）
- 图 8：天齐锂业资产负债率（万元）
- 图 9：天齐锂业 2019 年财务费用高企（万元）
- 图 10 ：天齐锂业营收结构（万元）
- 图 11：天齐锂业成本结构（万元）
- 图 12 ：天齐锂业毛利结构（万元）
- 图 13 ：天齐锂业产品毛利率
- 图 14 ：格林布什矿区布局
- 图 15 ：格林布什矿山在产矿山中品位最高
- 图 16 ：格林布什矿山成本优势明显
- 图 17 ：格林布什化学级锂精矿产能规划（百万吨）
- 图 18 ：格林布什化学级锂精矿产销情况（万吨）
- 图 19 ：格林布什锂精矿产销情况（万吨）
- 图 20 ：锂精矿营收情况（万吨）
- 图 21 ：锂精矿单位售价与成本（元 /吨）
- 图 22 ：措拉锂辉石矿发展脉络
- 图 23 ：SQM 营收结构（百万美元）
- 图 24 ：SQM 2021 Q1 -Q3营收结构
- 图 25 ：SQM 经营业绩（百万美元）
- 图 26 ：天齐锂业投资净收益（亿元）
- 图 27 ：SQM 锂及其化合物营业收入（百万美元）
- 图 28 ：SQM 锂及其化合物销量与售价（千吨、美元 /吨）
- 图 29 ：SQM 锂及其化合物季度营收（百万美元）
- 图 30 ：SQM 锂化合物季度销量与售价（千吨、美元 /吨）
- 图 31 ：SQM 产能规划
- 图 32 ：SQM 碳酸锂产能（万吨 /年）
- 图 33 ：SQM 氢氧化锂产能（万吨 /年）
- 图 34 ：公司锂化工产品产能规划（万吨 /年）
- 图 35 ：奎纳纳未来产能指引
- 图 36 ：奎纳纳运营成本低于业内平均水平
- 图 37 ：公司锂化合物产销情况（吨）
- 图 38 ：公司锂化合物单位价格与成本（万元 /吨）
- 图 39 ：公司锂化合 物盈利情况（万元）
- 图 40 ：公司财务费用与资产负债率（万元）
- 图 41 ：引入 IGO 后的股权变化
- 图 42 ：公司并购贷款本金余额变化（亿美元）
- 图 43 ：2020 年全球锂需求结构
- 图 44 ：全球新能源汽车销量（千辆）
- 图 45 ：中国新能源汽车销量（万辆）
- 图 46 ：全球锂需求预测（ LCE ，万 吨）
- 图 47 ：锂盐价格变化（万元 /吨）
- 图 48 ：锂辉石价格变化（美元 /吨）
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