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度假游风口已至，看“小而美”跃迁“广而精”踏上新征程
- 2022-01-28 13:30:33上传人：Dr**am
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- 1. 君亭酒店：精品中高端，优质小而美
- 1.1. 公司简介：定位精品中高端，直营为主保品质
- 1.2. 财务回 顾：成本管控力强，进军高端更显优势
- 2. 酒店行业：中高端升级，差异化竞争
- 2.2. 整体增速放缓，连锁化率提升
- 2.3. 中产人群扩大，带来结构升级机会
- 2.4. 中高端格局未定，多 品牌错位竞争发展
- 3. 公司亮点：团队巧思升华品牌优势，优质客源为展店蓄力
- 3.1. 团队优势：强强联合，中西合璧，蓄力跃迁
- 3.2. 开发优势：丰富项目积累开发经验，选址精准成功率高
- 3.3. 管理优势：恰到好处，精准卡位成本及房价之平衡处
- 3.4. 客源优势：自获客能力强，协议客户根基深厚
- 4. 成长看点：内生外延相辅相成，看 “小而美 ”进击 “广而精 ”
- 4.1. 收购君澜系实现规模跃迁，品牌体系向上突破
- 4.2. 坚持扩 大直营店特色业务，创利同时维稳品牌力
- 4.3. 加强数字化平台建设，为规模跃迁储能
- 5. 盈利预测及投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1：君亭酒店发展历程
- 图 2：2018 -2020 年公司平均房价 ADR 情况
- 图 3：2018 -2020 年，公司直营店收入贡献超九成
- 图 4：2018 -2020 年，公司直营店毛利贡献超八成
- 图 5：按地区划分公司酒店门店数量
- 图 6：公司浙江 /上海地区收入分别占 5/3 成
- 图 7：君亭酒店股权结构集中（截至 2021Q3 ）
- 图 8：2016 -2021 年 Q1 -3公司营业收入情况
- 图 9：2018 -2020 年公司酒店运营中住宿、餐饮及其他收入占比
- 图 10 ：2018 -2020 年住宿服务主要成本
- 图 11 ：2018 -2020 年餐饮服务主要成本
- 图 12 ：2016 -2020 年及 2021Q1 -3公司综合毛利率、酒店运营毛利及酒店管理毛利率
- 图 13 ：2016 -2020 年及 2021Q1 -3公司期间费用率
- 图 14 ：疫情前公司归母利润逐年提升
- 图 15 ：疫情下行业企业盈利能力波动大
- 图 16 ：2018 -2020 年，君亭酒店资产负债率低于行业企业
- 图 17 ：2018 -2020 年，君亭酒店 ROE 水平高于行业
- 图 18 ：我国住宿业固定资产完成额于 2015 年达 4598 亿元后见顶
- 图 19 ：2017 -2020 年，我国住宿业改建投资额从 370 亿元提升至 451 亿元
- 图 20 ：我国酒店连锁化率持续提升
- 图 21 ：各城市酒店连锁化率分布
- 图 22 ：低线城市连锁酒店渗透空间更大、增速更快（单位：万间）
- 图 23 ：美国酒店供给档次分布呈现纺锤型
- 图 24 ：中国酒店供给档次分布 呈现金字塔型
- 图 25 ：美国中产及以上人口占比大
- 图 26 ：中国潜在中产人口占比大
- 图 27 ：高等教育毛入学率不断提高为就业结构升级带来红利
- 图 28 ：城镇化水平不断提升为经济增长带来红利
- 图 29 ：2015 -2020 年，我国中端以上酒店高速增长（单位：万间）
- 图 30 ：2015 -2020 年，我国中端以上酒店增速快于经济型
- 图 31 ：2020 年我国一二线城市商旅出差住宿标准
- 图 32 ：2020 年我国三四线城市商旅出差住宿标准
- 图 33 ：我国中高端酒店仍处于高速增长期
- 图 34 ：2017 -2020 中高端酒店客房增速
- 图 35 ：2015 -2019 年，我国中高端酒店 ADR 稳步提升
- 图 36 ：2020 年我国分档次连锁酒店 CR10
- 图 37 ：2017 -2020 年我国中高端连锁酒店 CR10
- 图 38 ：我国中高端酒店格局分散（截至 2021 年 1月 1日）
- 图 39 ：中高端酒店多品牌错位竞争发展， 20 年前十大酒店中 6家客房增长超 20%
- 图 40 ：2018 -2020 年杭州 4家君庭酒店 ADR 对比（单位：元 /间夜）
- 图 41 ：2018 -2020 年杭州 4家君庭酒店 RevPAR 对比（单位：元 /间夜）
- 图 42 ：公司项目开发流程完备，经验丰富
- 图 43 ：公司成立以来开店节奏克制，优中选优
- 图 44 ：2018 -2020 年公司可供出租客房夜总数
- 图 45 ：疫情下公司旗下酒店入住率优于行业平均（单位： %）
- 图 46 ：2020 年，疫情下君亭酒店经营韧性更加突出
- 图 47 ：2018 -2020 年，君亭与同业 RevPAR 对比（单位：元）
- 图 48 ：2018 -2020 年，君亭与同业 Occ 对比
- 图 49 ：2018 -2020 年公司受托管理费收入快速提升（单位：万元）
- 图 50 ：20 18 -2020 年公司基本管理费收入快速增加（单位：万元）
- 图 51 ：2018 -2020 年基本管理费成为委托管理费主要部分
- 图 52 ：2018 -2020 年公司委托管理酒店数量规模增长（单位：万元）
- 图 53 ：精选 “ 金可儿 ”床垫， “科勒 ”卫浴和 “ 康乃馨 ”棉织品
- 图 54 ：其他中端品牌卫浴设施较简约
- 图 55 ：南京夜泊秦淮君亭酒店 ·棋峰试馆
- 图 56 ：南京夜泊秦淮君亭酒店 ·秦淮书舍
- 图 57 ：Pagoda 君亭，融合东西方美学
- 图 58 ：东方文化元素深入细节
- 图 59 ：顾客好评率及评价良好
- 图 60 ：2013 -2019 年，君亭酒店平均毛利率 36% 高于行业龙头华住
- 图 61 ：2013 -2019 年，君亭酒店净利率不断提升
- 图 62 ：君亭门店数量仅为头部酒店集团的 1-3% ，聚焦 “小而美 ”
- 图 63 ：2019 年君亭与三大酒店集团单店各成本利润率对比
- 图 64 ：公司直销和分销占收入比
- 图 65 ：公司直销和分销占收入比（细分）
- 图 66 ：主要协议公司交易金额占比
- 图 67 ：主要 OTA 公司交易金额占比
- 图 68 ：公司旗下 OTA 客户来源于携程、 Booking 、Expedia 等（单位：万元）
- 图 69 ：公司 OTA 客户优质，客单价高（单位：元 /间夜）
- 图 70 ：君亭酒店人脸识别身份验证机器
- 图 71 ：君亭酒店自助办理入住机器人酒店机器人管家
- 图 72 ：华住集团丰富的产品矩阵
- 图 73 ：2017 -2020 年我国中高端连锁酒店 CR10
- 图 74 ：2021E -2025E ，我国中端以上酒店高速增长（单位：万间）
- 图 75 ：2021E -2025E ，我国中高端酒店增速明细快于其他类型酒店
- 图 76 ：2021E -2025E ，我国中高端酒店 ADR 稳步提升
- 图 78 ：公司加强数字化平台建设
- 图 79 ：2021 -2023 年公司盈利 预测及核心假设
- 表 1：中国中高端酒店客房仍有一倍左右增量空间
- 表 2：中高端酒店物业条件（以亚朵和桔子水晶为例）
- 表 3：中高端酒店 CR10 格局未定
- 表 4：杭州 4家君庭酒店开业时间
- 表 5：公司深耕单店，开店成功率高，经营存续期长
- 表 6：君亭酒店可比公司静态 PE 估值
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