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首次覆盖报告：培养基第一股，生物药CDMO构建新增长曲线
- 2022-08-28 02:10:23上传人：凉薄**空城
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- 1. 奥浦迈：细胞培养基 +生物药 CDMO 双主业齐发展
- 1.1. 培养基起家，布局发展 CDMO 新业务
- 1.2. 股权结构稳定，深度绑定核心管理团队
- 1.3. 主营业务收入高增长， 2020 年实现净利润扭亏
- 2. 科研试剂前景广阔，国产替代势不可挡
- 2.1. 生物科研试剂：需求旺盛的生命科学卖水人
- 2.2. 细胞培养基是需求量最大的生物制药耗材
- 2.2.1. 细胞培养基是生物医药行业的核心原料
- 2.2.2. 全球细胞培养基市场规模将达到 35 亿美元
- 2.3. 政策利好，生物试剂国产替代正当时
- 3. 生物药 CDMO 高景气，中国制造凸显优势
- 3.1. 生物药 CDMO 壁垒高，市场空间广阔
- 3.2. 技术追赶 +成本优势，中国 CDMO 企业快速崛起
- 4. 奥浦迈：深耕细胞培养基，差异化切入 CDMO
- 4.1. 培养基：性能不逊进口，产能稳步扩张
- 4.1.1. 培养基品类丰富，市场竞争力不断提升
- 4.1.2. 培养基性能不输进口产品，成功进入多家药企供应链
- 4.1.3. 产品需求旺盛，培养基二厂投产进一步提升盈利能力
- 4.2. CDMO ：先天优势加持，商业化布局打开成长天花板
- 4.2.1. CDMO 聚焦抗体药物开发，覆盖抗体筛选到中试生产全流程
- 4.2.2. 募投新建商业化产能， CDMO 业务有望更上台阶
- 4.3. 双主业协同发展，提升客户粘性
- 5. 盈利预测与估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值
- 6. 风险提示
- 请仔细阅读报告尾页的免责声明 3
- 奥 浦 迈 (688293.SH)
- 图表 1. 奥浦迈主营业务范围
- 图表 2. 奥浦迈发展历程
- 图表 3. 奥浦迈股权结构
- 图表 4. 奥浦迈核心管理团队
- 图表 5. 2018-2021 年各业务收入规模（单位：万元）
- 图表 6. 2018-2021 年奥浦迈净利润（单位：万元）
- 图表 7. 奥浦迈主营业务收入结构
- 图表 8. 奥浦迈毛利结构
- 图表 9. 奥浦迈毛利率及净利率
- 图表 10. 奥浦迈期间费用构成 （ 单位：万元）
- 图表 11. 奥浦迈存货 较高 （单位：万元）
- 图表 12. 奥浦迈存货组成结构（单位：万元）
- 图表 13. 奥浦迈存货周转率较高
- 图表 14. 奥浦迈应收账款周转率较高
- 图表 15. 生物科研试剂分类
- 图表 16. 全球生物试剂市场规模（单位：十亿美元）
- 图表 17. 中国生物试剂市场规模（单位：十亿元）
- 图表 18. 生物试剂开发涉及多学科专业技术
- 图表 19. 2021 年 Q1 国内外企业重组蛋白产品 SKU 数 及市占率
- 图表 20. 中国生物科研试剂竞争格局
- 图表 21. 细胞培养基发展历程
- 图表 22. 细胞培养基产业链状况
- 图表 23. 20 19 年全球不同种类培养基使用情况
- 图表 24. 主流培养基种类对比
- 图表 25. 不同下游应用所需细胞培养基的特点
- 图表 26. 2020 年生物制药上游原材料、耗材市场拆分
- 图表 27. 20 17 -202 6年全球培养基市场规模（单位：亿美元）
- 图表 28. 2017-2021 E中国培养基市场规模（单位：亿元）
- 图表 29. 全球生物药和化学药市场规模（单位：十亿美元）
- 图表 30. FDA 批准上市的抗体药物数量 （ 单位：个）
- 图表 31. 2012-2022 年 6月我国培养基进出口数量（单位：吨）
- 图表 32. 2017-2022 年 6月我国培养基进出口金额（单位：亿美元）
- 图表 33. 2017-2021 年 我国培养基国产化比例
- 图表 34. 2009-2021 年进出口培养基平均价格对比（单位：元 /Kg）
- 图表 35. 细胞培养基行业竞争格局（圆圈大小代表市场需求）
- 图表 36. 2020 年中国培养基市场竞争格局
- 图表 37. 培养基定制化生产流程
- 图表 38. 与生物制药产业链相关的鼓励性政策
- 图表 39. 不考虑 2021 年特殊情况，自 2018 年以来进口企业中国区收入增速放缓 （ 单位：百万美元）
- 图表 40. 2018-2021 年国内公司营业收入增速更快（单位：亿元）
- 图表 41. CDMO 覆盖药物研发生产的主要环节
- 图表 42. 全球生物药研发管线占比有所提升
- 图表 43. 全球化学药 CD MO 及生物药 CDMO 市场规模（单位：十亿美元）
- 图表 44. 中国化学药 CDMO 及生物药 CDMO 市场规模（单位：亿元）
- 图表 45. 2021 年全球生物药 CDMO 竞争格局
- 图表 46. 2019 年中国生物药 CDMO 竞争格局
- 图表 47. 中国 CDMO 产业规模在全球占比逐渐提高
- 图表 48. 2017 年 中国医药研发强度位居世界前列（医药研发投入 /GDP ）
- 图表 49. 国内外 CDMO 公司人均薪酬（单位：万 /人 /年）
- 图表 50. 中国理工类研究生毕业人数（单位：万人）
- 图表 51. 国内企业布局生物药 CDMO 情况
- 请仔细阅读报告尾页的免责声明 4
- 奥 浦 迈 (688293.SH)
- 图表 52. 奥浦迈主营业务覆盖范围
- 图表 53. 奥浦迈培养基和 CDMO 业务营收构成
- 图表 54. 公司培养基产销率保持较高水平（单位： L）
- 图表 55. 国内外主流细胞培养基厂商对比
- 图表 56. 目录培养基和定制化培养基占比较高（单位：万元）
- 图表 57. CHO 培养基和 293 培养基占比较高（单位：万元）
- 图表 58. 奥浦迈商业化培养基四大研发平台
- 图表 59. 奥浦迈定制化培养基提升细胞密度和活率
- 图表 60. 奥浦迈定制化培养基显著提高抗体表达量
- 图表 61. AltairCHO 培养基提高细胞产量至 7.9g/L
- 图表 62. Altair CHO 培养基提高细胞密度和活率
- 图表 63. 奥浦迈持续保持培养基产品的更新迭代
- 图表 64. 国产培养基平均价格对比（单位：元 /L）
- 图表 65. 2020 年中国蛋白 /抗体药物培养基竞争格局
- 图表 66. 奥浦迈 HEK293 培养基表达产量更高
- 图表 67. 奥浦迈培养基服务项目呈漏斗 结构 分布
- 图表 68. 奥浦迈培养基客户数量及单客户销售额持续增长（单位： 个， 万元）
- 图表 69. 高销售额客户占比持续增加（单位：万元）
- 图表 70. 奥浦迈培养基产能利用率及毛利率
- 图表 71. 奥浦迈单批次培养基产量（单位： L/批次）
- 图表 72. 奥浦迈培养基二厂生产基地
- 图表 73. 奥浦迈 CDMO 服务流程图
- 图表 74. 奥浦迈主要聚焦抗体类药物 CDMO
- 图表 75. 奥浦迈在细胞株构建和细胞培养方面具有核心优势
- 图表 76. 奥浦迈 63 个细胞株构建项目表达量与生产率数据
- 图表 77. 细胞培养工艺优化流程
- 图表 78. 经过两轮工艺优化和放大后的产物水平
- 图表 79. 单个项目 /客户的平均 CDMO 服务金额呈上升趋势（单位：万元）
- 图表 80. >100 万元的 CDMO 项目数量持续增长（单位： 个 ）
- 图表 81. 2021 年末公司 CDMO 在手订单 （ 单位：个）
- 图表 82. 奥浦迈 CDMO 客户数量持续增加
- 图表 83. 奥浦迈位于上海临港的 CDMO 生产基地
- 图表 84. 培养基与 CDMO 业务实现双向转化
- 图表 85. 培养基 -CDMO 订单双向转化（单位：万元）
- 图表 86. 业务盈利预测（单位：万元）
- 图表 87. 可比公司估值 （ 单位：亿元）
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