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内贸化学品海运龙头，布局液氨先发优势明显
- 2022-10-08 11:23:21上传人：Lu**光体
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- 一、深耕液体化学品航运，业绩高增长
- 1.1 深耕液体化学品航运，布局液氨及危化品公路运输
- 1.2 营收增速业内领先，业绩维持高增
- 二、新增运力严格受限 ，行业集中度确定提升
- 2.1 需求端：市场规模持续增长，炼化一体化推动需求提升
- 2.2 供给端：化学品运输行业监管严格，运力增长受控
- 三、并购船舶经验丰富，布局液氨先发优势明显
- 3.1“ 内生 +外延 ”成长，运力增长可期
- 3.2 布局液氨市 场，享受增长红利
- 3.3 油品船转外贸，盈利能力提升
- 四、盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 投资建议及估值
- 五、风险提示
- 图表 1： 2005 年现实控人接手公司并带领公司不断成长
- 图表 2： 2022H1 公司化学品运输营收占比 84.6%
- 图表 3： 2022H1 公司化学品运输收入同增 39%
- 图表 4： 2022H1 公司营收同比增长 38%
- 图表 5：公司营收规模领先同行
- 图表 6： 2022H1 公司营收增速反超同业可比公司
- 图表 7： 2022H1 公司归母净利润同比增长 43%
- 图表 8： 公司净利率持续攀升
- 图表 9：相较于同行， 2022H1 公司毛利率逆势增长
- 图表 10 ：公司化学品运输毛利率较高
- 图表 11 ： 2020 年中国炼化产能占全球炼化产能 16%
- 图表 12 ：预计至 2025 年我国危化品物流市场规模将增长至 2.85 万亿元
- 图表 13 ：区域间供需不平衡驱动运输需求产生
- 图表 14 ：炼化一 体化项目投产带动运输需求增加
- 图表 15 ： 2021 年沿海省际化学品运输量同增 10.61%
- 图表 16 ： 2021 年沿海成品油运输量同增 4%
- 图表 17 ： 2021 年沿海液化气运输量同增 30.6%
- 图表 18 ： 2020 年危化品水路运输方式占比升至 23%
- 图表 19 ：运力供给受国家严格管控
- 图表 20 ：沿海省际散装液体危险货物船舶运输申请企业情况综合评审表
- 图表 21 ： 2021 年仅 8 家企业获批新增化学品船运力指标， 9 家企业获批新增
- 气体船运力指标
- 图表 22 ： 2022 年交通运输部规划新增 8万载重吨化学品船
- 图表 23 ： 2021 年我国化学品船总运力 128.9 万载重吨
- 图表 24 ： 2021 年我国油船总运力为 1114.1 万载重吨
- 图表 25 ： 2021 年我国液化气船总运力为 26.7 万载重吨
- 图表 26 ：业内大型企业相对较少，以民营企业为主
- 图表 27 ： 2019 -2022H1 年主要公司运力市占率提升
- 图表 28 ：大型企业化学品船新增运力占比高
- 图表 29 ： 2022H1 公司化学品船运力达 12.68 万载重吨
- 图表 30 ： 2022H1 兴通股份化学品船运力达 13.38 万载重吨
- 图表 31 ：公司化学品运输收入高于同行
- 图表 32 ：公司化学品货运输收入占比大幅提升
- 图表 33 ：公司 2021 年获批 1艘化学品船、 1艘液化气船
- 图表 34 ：截至 2022H1 公司造船项目及其进展
- 图表 35 ： 2016 -2021 年公司累 计购臵 13 艘船舶
- 图表 36 ： 2016 -2021 年公司累计购臵运力近 9万载重吨
- 图表 37 ： 2022H1 公司总运力达 15.69 万载重吨
- 图表 38 ： 2022H1 公司化学品船运力市占率达 9.5%
- 图表 39 ： 2021 年公司货运量达 460 万吨
- 图表 40 ： 2021 年公司化学品货运量市占率达 10.8%
- 图表 41 ： 2021 年安德福能源供应链营收 1.69 亿元
- 图表 42 ： 2021 年安德福能源供应链净利润 1671 万元
- 图表 43 ：安德福能源供应链业绩承诺
- 图表 44 ： 2021 年安德福能源发展实现营收 1.95 亿元
- 图表 45 ： 2021 年安德福能源发展实现净利润 1242 万元
- 图表 46 ：预计 2050 年全球氨需求达到 6.9 亿吨
- 图表 47 ：全球 120 多个港口拥有氨装卸设施
- 图表 48 ： 2021 年我国合成氨产量达 5909 万吨
- 图表 49 ： 2021 年我国合成氨表观需求量约 5990 万吨
- 图表 50 ： 预计 2026 年外贸运营船舶数量增加至 18 艘
- 图表 51 ：拟投资 2200 万美元购臵 2艘外贸化学品船
- 图表 52 ： Stolt Nielsen 和 Odfjell 为全球领先的船东
- 图表 53 ：行业内侧重外贸化学品运输的企业毛利率水平维持 10% 以上
- 图表 54 ：预计 2021 -2024 年全球化学品海运需求 CAGR 为 4%
- 图表 55 ：公司经营数据假设
- 图表 56 ：公司 收入假设
- 图表 57 ：公司成本 假设
- 图表 58 ：公司投资收益 假设
- 图表 59 ：可比公司估值比较（市盈率法）
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