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顺络电子深度报告：携汽车智能化\光伏储能本土红利，电感龙头迎来加速增长
- 2022-10-09 12:12:55上传人：花開**落去
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- 1携汽车智能化 \光伏储能本土红利，实现 EPS 与估值双升
- 1.1 拐点将至，过去的成功在新领域中仍将继续续写
- 1.2 股权变化，推动公司发展加速
- 1.3 业务结构改善，汽车智能化 /光伏储能 /贵阳工厂业务将成为公司主增长点
- 1.4 类比法拉、江海，核心赛道切换势必提升公司估值水平
- 2以技术壁垒之 “不变 ”应市场需求之 “万变 ”
- 2.1 来路：电感龙头的技术问鼎之路
- 2.1.1 立足基础科学研究，二十年磨材料一剑
- 2.1.2 借助材料科学和工艺积淀，不断拓展能力边界
- 2.2 当下：技术积淀支撑多元布局，行业积累筑牢业务护城河
- 2.2.1 基于雄厚技术积淀，打造跨行业平台型供应商
- 2.2.2 材料、工艺、供应链三位一体筑牢护城河
- 2.3 未来：从元器件到解决方案供应商，探索行业未来商业模式
- 3公司治理变革加快，引领行业于时代浪潮之巅
- 3.1 管理团队具备多年从业经验，治理结构变化进一步释放成长动能
- 3.2 公司财务结构变化加快，未来发展有望进一步加速
- 4以国际顶尖技术为翼，乘国内产业长风破万里浪
- 4.1 优先受益于汽车电动化智能化
- 4.2 光伏储能产业增长可期
- 4.2.1 新能源需求爆发，电感和变压器等磁性元器件需求旺盛
- 4.2.2 公司作为行业龙头，光伏储能业务有望迎来放量
- 5盈利预测与估值
- 5.1 受益汽车智能化 \光伏储能高景气，公司未来三年净利润 CAGR 超 35%
- 5.2 估值与投资建议
- 6风险提示
- 顺络电子 (002138 )深度报告
- http:// www .stocke.com.cn 4/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 顺络电子从成立至今收入增长 55 倍，复合增长 27% 以上
- 图 2： 顺络电子从成立至今净利润增长 30 倍，复合增长 22% 以上
- 图 3： 汽车智能化 /光伏储能 /贵阳工厂业务将在 2025 年深刻改变公司的收入结构
- 图 4： 法拉电子市盈率波动曲线（ 20021210-20220930 ）
- 图 5： 江海股份市盈率波动曲线（ 20100929-20220930 ）
- 图 6： 顺络电子市盈率波动曲线（ 20070613-20220930 ）
- 图 7： 材料改进对 MPL 系列叠层功率电感性能的影响
- 图 8： 村田、 TDK 、太阳诱电、顺络电子研发费用率
- 图 9： 2017-2021 顺络电子营收及毛利率变化
- 图 10： 2019 年全球电感行业竞争格局
- 图 11： 公司产品沿叠层、绕线两条技术主线拓展
- 图 12： 产业链示意图
- 图 13： 顺络电子产品主要为电感及射频元器件
- 图 14： 被动元器件市场规模（ 2019 ）
- 图 15： 顺络电子主要产品
- 图 16： 顺络电子公司净利润变化
- 图 17： 2015-2022H1 公司大股东股权结构变化
- 图 18： 2019-2021 公司加速发展
- 图 19： 2011-2022H1 公司 ROE 变化
- 图 20： 2011-2022H1 公司财务杠杆及总资产周转率变化
- 图 21： 全球汽车电子市场规模持续增长
- 图 22： 顺络电子产品在汽车域控制中的 应用示意
- 图 23： 顺络电子产品在倒车雷达中的应用 示意
- 图 24： 顺络电子产品在 BMS 中的应用 示意
- 图 25： 顺络电子产品在 OBC 中的应用 示意
- 图 26： 顺络电子汽车业务收入预测
- 图 27： 电感和变压器占逆变器成本的 16.9%
- 图 28： 光伏储能逆变器用磁性元器件市场空间稳步提升
- 图 29： 2021 年京泉华收入放量
- 图 30： 顺络电子光伏储能产业收入预测
- 表 1： 纳米级小型化、高精度电感： 01005 型电感跻身世界前列
- 表 2： 公司管理团队信息
- 表 3： 公司历年募资产能推进情况
- 表 4： 汽车电子中顺络产品使用量及价值测算
- 表 5： 顺络汽车电子产品
- 表 6： 光伏储能逆变器用磁性元器件市场空间预测
- 表 7： 顺络电子盈利预测
- 表 8： 可比公司估值对比
- 表附录：三大报表预测值
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