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一站式休闲旅游目的地，内生外延齐发力打开增长空间
- 2022-11-16 14:20:12上传人：昨日**太远
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- 1. 天目湖：民营景区获国资入股，加速一站式发展
- 1.1. 民营景区龙头，国资入股协助发展
- 1.2. 主打景区及酒店复合产品，盈利及现金流好
- 2. 景区行业：市场空间广阔，周边竞争为主
- 2.1. 景区生意：成长看轮动开发，国内游阶段替代出境
- 2.2. 空间趋势：向休闲度假升级，疫后周边游复苏领先
- 2.3. 竞争格局：全国市场割据，天目湖有区域优势与空间
- 3. 竞争优势：产品矩阵丰富，强开发运营能力持续验证
- 3.1. 强大的设计与开发能力，打造一站式旅游模式
- 3.2. 出色的营销与销售能力，实现两景区两百万客流
- 3.3. 精细化的运营与管理能力，高成功率与高盈利
- 4. 成长看点：现有景区提效 +扩容、异地扩张打开成长空间
- 4.1. 现有景区：效率提升 +项目扩容
- 4.1.1. 效率提升：疫后营收复苏领先、降本增效有空间
- 4.1.2. 项目扩容：酒店带动二消、景区扩容升级拉升客单
- 4.2. 一站式模式复制：打造动物王国，并推进异地扩张
- 5. 天目湖盈利预测与估值
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 估值与投资建议
- 6. 风险提示
- 图 1：公司发展历程
- 图 2：公司股权结构（截至 2022 年 9月底）
- 图 3：2013 -2021 年公司收入 /归母净利及增速
- 图 4：17Q1 -22Q3 公司收入 /归母净利及增速
- 图 5：公司营收构成（亿元）
- 图 6：公司毛利率（分业务）
- 图 7：2013 -2021 公司毛利率 /销售费用率 /管理费用率 /销售净利率
- 图 8：公司经营现金流净额 /净利润
- 图 9：天目湖经营现金流净额与资本开支
- 图 10 ：景区生意发展的核心竞争力
- 图 11 ：休闲服务二级分类的固定资产占总资产比重
- 图 12 ：国内游与出境游人均花费（ 2019 年）
- 图 13 ：我国旅游发展阶段有望升级
- 图 14 ：2010 vs 2017 年 我国城镇居民国内出游特征
- 图 15 ：我国城镇化率提升（ %）
- 图 16 ：我国城镇居民人均可支配收入增加（万元）
- 图 17 ：我国高铁密度提高
- 图 18 ：我国国内航线条数增加
- 图 19 ：过去十年全国国内旅游收入及增速
- 图 20 ：过去十年江苏常州国内旅游收入及增速
- 图 21 ：天目湖发展的核心竞争力
- 图 22 ：固定资产占总资产比重
- 图 23 ：天目湖收入构成（ 2017H1 ）
- 图 24 ：分季度收入占比（ 2019 年）
- 图 25 ：销售费用率
- 图 26 ：百度搜索指数（截至 2022 年 11 月 8日）
- 图 27 ：天目湖参与头部主播直播带货、销售火热
- 图 28 ：公司营 收与扣非净利及增速
- 图 29 ：公司销售 /管理 /财务费用率
- 图 30 ：天目湖疫后恢复领先同行
- 图 31 ：公司综合毛利率
- 图 32 ：公司细项营业成本 /营业收入
- 图 33 ：南山竹海新索道
- 图 34 ：天目湖夜公园
- 图 35 ：巩固根据地溧阳、深耕长三角
- 图 36 ：五大经济圈都市群战略布局
- 图 37 ：奥兰多动物王国客流量
- 表 1：公司董事与高管（ 2022 年 9月底）
- 表 2：天目湖 ROE 分解及可比同业 ROE 数据
- 表 3：我国休假制度逐步完善
- 表 4：我国几大上市景区企业对比（ 2019 年）
- 表 5：溧阳景点人气榜（ 2022 年 11 月 8日）
- 表 6：溧阳前 5大奢华酒店
- 表 7：溧阳前 5大豪华酒店
- 表 8：溧阳前 5大高档酒店
- 2022 年 7月 16 日）
- 表 10 ：天目湖租赁资源
- 表 11 ：可比景区销售费用 /营业收入（ %）
- 表 12 ：天目湖细项销售费用 /营业收入（ %）
- 表 13 ：天目湖细项管理费用（万元）
- 表 14 ：可比景区管理费用 /营业收入（ %）
- 表 15 ：公司酒店情况（ 2022 年 7月 16 日）
- 表 16 ：竹溪谷酒店测算模型（募投时）
- 表 17 ：竹溪谷酒店测算模型（当前测算）
- 表 18 ：遇 ·天目湖酒店盈利预测（亿元）
- 表 19 ：遇 ·十四澜酒店盈利预测（亿元）
- 表 20 ：森酒店及遇碧波园酒店盈利预测（亿元）
- 表 21 ：南山小寨二期盈利预测
- 表 22 ：分业务营收预测（亿元）
- 表 23 ：景区上市公司估值（ 2022 年 11 月 11 日）
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