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永新光学深度报告：发力高端化，紧握确定性，显微镜与激光雷达业务共振双赢
- 2022-11-17 16:50:41上传人：只是**风剪
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- 1激光雷达重新定义光学元件技术壁垒，公司长短期优势兼具
- 1.1 镀膜让光学走向精密光学，技术壁垒被忽视
- 1.2 镀膜技术决定性能精度，光路设计与元件制备影响布局广度
- 1.3 精度广度两手抓，公司长短期优势清晰
- 1.3.1 短期看绑定：公司镀膜技术积淀深厚，各类光学元件均有布局
- 1.3.2 长期看降本：新建产能志在长远，成本控制能力有望逐步体现
- 2融合发展大势所趋，激光雷达放量基础日益完备
- 2.1 纯视觉方案尚不具备复刻基础，协同放量将是主流
- 2.2 激光雷达朝体系化迭代，增量空间有望打开
- 3政策助推显微镜国产替代逐步加速， “单项冠军 ”再扬帆
- 3.1 高端显微镜依赖进口，存有国产可替代空间
- 3.2 政策落地催化替代加速，永新高端化航路再扬帆
- 4盈利预测与估值
- 4.1 盈利预测
- 4.2 估值
- 5风险提示
- 永新光学 (603297 )深度报告
- http:// www .stocke.com.cn 4/24 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 激光雷达中应用的主要光学元件
- 图 2： 激光雷达光路多次传输的工作特性要求光学元件具备优良透过率
- 图 3： AR 增透膜对于镀膜材料的折射率和厚度都有精准要求
- 图 4： 镀膜要求不同材料折射率交错设计以达到最佳效果
- 图 5： 镀膜可以提升特定波段激光的透过率
- 图 6： 光学镀膜需要精确的厚度设计
- 图 7： 车规环境要求视窗等元件具备疏水等抗干扰功能
- 图 8： 多层膜系融合技术壁垒更高
- 图 9： MEMS 振镜方案激光雷达的扫描原理
- 图 10： 永新光学设计的 MEMS 光路放大系统
- 图 11： 激光雷达转镜涉及多片镜面的互相胶合
- 图 12： 转镜的内部结构十分复杂
- 图 13： 公司光学元件具备较高的透过率
- 图 14： 公司专利方案可缩短视窗加热除雾时间
- 图 15： 公司的多面体底座组装反射镜方案性能参数领先
- 图 16： 公司核心客户激光雷达 2022 年得到多款交付 /拟交付车型搭载
- 图 17： 光学元件在激光雷达中 BOM 成本占比约在 15% 左右
- 图 18： 理想 L9 搭载的融合感知方案
- 图 19： 不同的传感器方案互为安全冗余
- 图 20： 特斯拉 Autopilot 智能驾驶方案的闭环运行逻辑
- 图 21： 特斯拉自研的 FSD 及 NPU 芯片
- 图 22： 特斯拉 Occupancy Network 检测算法原理
- 图 23： 特斯拉自建 Dojo 超算中心进行数据处理
- 图 24： 特斯拉的 “数据引擎 ”系统
- 图 25： Pseudo-LiDAR++ 方案原理示意图
- 图 26： 基于纯视觉的 3D 检测算法准确率较低
- 图 27： 禾赛科技的补盲雷达搭载于车辆侧下方
- 图 28： 禾赛科技的补盲雷达采用纯固态方案
- 图 29： 禾赛科技补盲雷达中的光学元件
- 图 30： 禾赛科技补盲雷达 +主雷达的感知方案
- 图 31： 公司研发的共聚焦显微镜
- 图 32： 公司显微镜 ASP 持续提升
- 图 33： 共聚焦显微镜的基本原理
- 图 34： 共聚焦显微镜通过多波段激光作为光源
- 图 35： 采用特定物镜的共聚焦显微镜具备更佳成像效果（右）
- 图 36： 尼康利用 AI 技术作为软件功能辅助
- 图 37： 国产共聚焦显微镜步入试用导入阶段
- 表 1： 激光雷达光学元件的主要镀膜种类及对应功能
- 表 2： 中国乘用车激光雷达光学元件市场规模测算
- 表 3： 各品牌共聚焦显微镜参数对比
- 表 4： 盈利预测（单位：百万元）
- 表 5： 可比公司估值
- 表附录：三大报表预测值
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