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国产电子测量仪器龙头，产品向高端化&综合化发展
- 2022-11-21 20:10:39上传人：疯子**ic
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- 1. 同惠电子：电子元器件测量仪器龙头，深耕行业二十余载
- 1.1. 专注电子测量仪器领域，六大拳头产品应用广泛
- 1.2. 产品加速高端化，业绩保持快速增长
- 2. 千亿市场大而不强，国产替代进行时
- 2.1. 全球大市场、应用广泛、增长稳
- 2.2. 核心技术落后于国外，政策引导国产替代
- 3. 高端产品已达国际先进水平，募投项目打破产能瓶颈
- 3.1. 推出二十余款新品，高端产品达到国际先进水平
- 3.2. 募投项目打破产能瓶颈，打开公司长期成长空间
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 同惠电子发展历程
- 图 2： 公司股权结构图（截至 2022 年 11 月）
- 图 3： 公司产品 类型及用途
- 图 4： 2018 -2021 年分业务营收情况（单位：亿元）
- 图 5： 2018 -2021 年分业务营收占比情况（单位： %）
- 图 6： 2017 -2021 年公司营收 CAGR=21.1%
- 图 7： 2017 -2021 年公司归母净利润 CAGR=9.7%
- 图 8： 中低端市场竞争激烈导致公司毛利率下滑（单位： %）
- 图 9： 期间费用控制基本保持稳定（单位： %）
- 图 10 ： 2018 -2021 年公司分业务毛利率变化情况（单位： %）
- 图 11 ： 2017 年以来公司保持较高研发投入水平
- 图 12 ： 研发费用率处于行业平均水平（单位： %）
- 图 13 ： 电子测量仪器产业链
- 图 14 ： 2019 年全球电子测量仪器下游结构（单位： %）
- 图 15 ： 2025 年全球电子测量仪器下游结构预测（单位： %）
- 图 16 ： 全球及中国电子测量仪器市场空间（单位：亿元、 %）
- 图 17： 美日德等国龙头企业技术水平领先全球
- 图 18 ： 高附加值的高端示波器进口依赖度高（统计口径为 2021 年，单位：万台、亿元）
- 图 19 ： 近年来公司持续推出新品，优化产品结构
- 图 20 ： 高端产品收入占比逐步提升（单位： %）
- 图 21 ： 高端产品毛利率基本维持稳定（单位： %）
- 图 22 ： 同惠电子和是德科技的精密阻抗分析仪参数对比
- 图 23 ： 2017 -2020H1 产能利用率提高，公司扩产诉求紧迫
- 图 24 ： 募投项目投入方向及进展
- 图 25 ： 可比公司估值（ PE ，截至 2022 年 11 月 18 日收盘股价，单位：亿元）
- 表 1： 2020 年至今高端仪器仪表产业支持性政策频出
- 表 2： 分业务盈利预测（单位：百万元、 %）
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