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高镍龙头纵横一体化布局
- 2022-12-29 12:10:38上传人：po**物)
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- 1. 公司简介：龙头一骑绝尘，多体系夺弹性
- 1.1. 全球高镍龙头，底蕴扎实深厚
- 1.2. 股权结构稳定，高管实力硬核
- 1.3. 盈利能力强劲，控本能力突出
- 2. 行业分析：直面三 大担忧，高镍力争上游
- 2.1. 高镍王者归来，强者蓄势待发
- 2.1.1. 三元正极：锂电核心材料，高镍趋势明确
- 2.1.2. 性能 +安全 +成本齐头并进，高镍三元优势长期向好
- 2.2. 多元因素驱动，需求向上
- 2.2.1.4680 体系量产推进，创造高 镍三元新机遇
- 2.2.2. 中高端优质车型推动，能量密度需求迫切
- 2.2.3. 三元正极材料 &高镍正极材料需求量测算
- 2.3. 供给稳步扩充，承托下游需求
- 2.4. 市场格局清晰，龙头地位稳固
- 3 新一体化成效显著，工程 +盈利优势难挡
- 3.1. 两端齐头并进，多层成本优化
- 3.1.1. 原料端：多维层次推进，优化成本结构
- 3.1. 2. 制造端：产线横纵兼容，对标核心设备
- 3.2. 工程能力雄厚，单位盈利突出
- 3.2.1. 更快速度，更低成本
- 3.2.2. 单位盈利，领跑市场
- 3.3. 客户优质，产能加 码
- 3.3.1. 资源优质深绑龙头，长单保供缓解风险
- 3.3.2. 全球产能加速推进，就近服务国际客户
- 4 业务版图持续扩张，成就多元成长空间
- 4.1. 提前卡位 钠电，横向切入储能
- 4.2. 借力斯科兰德，进击磷酸锰铁锂
- 5 盈利预测与投资建议
- 6 风险提示
- 图表 1：公司发展历史
- 图表 2：公司产品介绍
- 图表 3：公司股权结构（截至 2022 年 H1 ）
- 图表 4：公司部分高管
- 图表 5：公司 2020 年限制性股票激励计划和 2021 年限制性股票激励计划考核
- 指标及标准 —— 公司层面业绩考核目标
- 图表 6： 2017 -2022H1 营业收入及增速变化情况
- 图表 7： 2017 -2022H1 归母净利及增速变化情况
- 图表 8：截至 2022 年 Q3 锂盐现货含税均价（万元 /吨）
- 图表 9： 2017 -22H1 单位毛利与单位扣非净利情况
- 图表 10 ： 2017 -2022 年 H1 营收占比构成情况
- 图表 11 ： 2017 -2021 年公司主要产品销量情况
- 图表 12 ： 2017 -2022H1 公司期间费用率变化情况
- 图表 13 ： 2017 -2022H1 公司研发投入与产出情况（项，位）
- 图表 14 ：公司针对前沿正极材料领域相关在研项目的基本情况
- 图表 15 ： 三元正极材料（ NCM ）结构示意图
- 图表 16 ： 三元正极材料（ NCA ）结构示意图
- 图表 17 ： 三元正极材料不同细分种类性能参数对比情况
- 图表 18 ： 全球三元正极材料出货量情况（万吨， %）
- 图表 19 ： 2019 -22Q1 细分种类产量占比变化情况（ %）
- 图表 21 ： 各正极材料企业超高镍产品量产推进情况
- 图表 22： 不同镍含量三元体系放电容量、热稳定性和容量保持率的关系
- 图表 23 ： 包覆后高镍材料循环性能和容量保持率得以提升
- 图表 24 ： 掺杂后高镍材料循环性能和容量保持率得以提升
- 图表 26 ：左： 4680 体系；中：麒麟电池；右： SPS 大软包
- 价进行测算，假设原料均为外购）
- 图表 28 ： 6系 /8 系三元正极材料成本敏感性分析
- 图表 30 ： 随着镍价的下探，高镍和超高镍与中镍的价差逐渐缩小
- 图表 31 ： 特斯拉 4680 电池的生产现状（部分）
- 图表 32 ： 特斯拉 4680 电池装车量预测
- 图表 33 ： 各主流企业 4680 布局推进情况
- 图表 34 ： 2021 -2022 年集中上市高镍车型（部分）
- 图表 35 ：全球三元锂电池需求量测算情况
- 图表 36 ：全球三元正极材料需求量测算情况
- 图表 37 ：全球三元正极材料产能推测情况（万吨）
- 图表 38 ： 2021 年国内三元材料企业竞争格局
- 图表 39 ： 2021 年国内高镍三元正极材料市场竞争格局
- 图表 40 ： 2021 年全球三元材料企业竞争格局
- 图表 41 ：公司新一体化产业链架构基本情况示意图
- 图表 42：三元正极材料生产环节各部分单位成本构成情况
- 图表 43 ：公司对前驱体原料上游镍钴资源的布局情况
- 图表 44 ：公司 NCM811 正极材料成本测算（当前驱体自供比例为 30% 时）
- 图表 45 ：三元前驱体自供比例敏感性分析
- 图表 47 ：公司三元前驱体最大化产能预测与在建项目情况（万吨 /年）
- 图表 48 ： 蒸氨生产工艺流程图
- 图表 49 ： MVR （蒸发结晶系统）生产工艺流程图
- 图表 50：公司三元前驱体最大化产能预测与在建项目情况（万吨 /年）
- 图表 51 ：公司 TMR 布局结构示意图
- 图表 53 ：公司对电池的布局情况
- 图表 54 ：新产线兼容情况示意图
- 图表 56 ： 正极材料生产核心烧结环节锂电设备的升级
- 图表 57 ：凤谷节能陶瓷回转窑性能优势
- 图表 58 ：回转窑性能优势突出
- 图表 59 ：公司投产项目 的单线产出水平明显提升
- 图表 60 ：公司与行业可比公司三元正极材料投产项目投入的比较情况
- 图表 61 ：公司与行业可比公司单位毛利 &单位净利比较情况（万元 /吨）
- 图表 62 ：公司主要客户示例
- 图表 63 ： 2016 -202 1年客户结构营收占比变化情况（ %）
- 图表 64 ：公司与主要客户保供协议签订的基本情况
- 况
- 图表 66 ：公司投产项目的单线产出水平明显提升（万吨）
- 图表 67 ：产需折算分析
- 图表 68 ：钠离子电池工作原理与锂离子电池相似
- 图表 69 ：钠离子电池成本优势明显
- 图表 70 ： 4种电化学储能形式的全生命周期度电成本
- 图表 71 ：钠离子电池在全球储能领域需求测算
- 图表 72 ： 公司钠离子电池预计推出的四款产品基本参数情况
- 图表 73 ：公司钠离子电池正极材料领域规划情况
- 图表 74 ： LMFP 结构示意图
- 图表 75 ： LMFP 质量能量密度较 LFP 提升 20%
- 图表 76 ： LMFP 单独使用 +复配方案需求量及市场空间合计情况
- 图表 77 ： 公司三元与 LMFP 复配方案产品相关参数
- 图表 78 ：公司 LMFP 正极材料领域规划情况
- 图表 79 ：公司主营业务拆分
- 图表 80 ：可比公司估值情况
- 图表 81 ：历史 PE （ TT M）区间
- 图表 82 ：历史 PB 区间
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