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高端铜材生产平台，下游需求多点开花
- 2022-12-26 09:23:59上传人：Ke**跳舞
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- 一、斯瑞新材 —— 专注高端领域的新材料制造企业
- 1.1 围绕铜基特种材料技术，产品线持续丰富
- 1.2 产销 持续增长，业绩稳健运行
- 二、高强高导铜合金材料及制品：下游需求领域持续延伸
- 2.1 公司产品专注于铜铬锆等高性能特殊牌号领域
- 2.2 铸锭产品应用广泛，连接器拉动需求增量
- 2.3 制品盈利能力较强，下游需求领域持续开拓
- 2.3.1 铁路及轨道交通发展促进端环导条制品需求
- 2.3.2 航空航天发展驱动火箭喷管等新领域需求
- 三、中高压电接触材料及制品：产品性能优异，规模快速提升
- 四、高性能金属铬粉：需求快速增长 +国产替代加速
- 五、 CT 和 DR 球管零组件：国产替代催生研发动能
- 5.1 球管零组件为医疗耗材，存量 +增量市场同时拉动需求
- 5.2 球管国产替代进程加速，国产零组件需求可期
- 六、募投项目投产 +中期项目展望绘制产能扩张蓝图
- 6.1 募投项目逐步投产，贡献新增产量
- 6. 2 规划主营业务产能扩张
- 七、盈利预测 &投资建议
- 7.1 铜价假设
- 7.2 盈利预测
- 7.2 估值及投资建议
- 八、风险提示
- 图表 1： 公司以铜特种材料制备技术为核心，产品线较为丰富
- 图表 2： 公司依托不同子公司开展业务
- 图表 3： 公司营收规 模持续增长（百万元）
- 图表 4： 高强高导铜合金板块贡献主要毛利增量（百万元）
- 图表 5： 公司综合毛利率水平主要受铜价及产品结构变化影响
- 图表 6： 公司综合毛利率位于行业较高水平（ %）
- 图表 7： 公 司研发费用率行业领先（ %）
- 图表 8： 国内具备铜铬锆合金生产能力的厂家较少
- 图表 9： 导电率 -抗拉强度关系图可反映铜合金性能差异
- 图表 10 ： 公司高强高导电铜合金材料及制品前五大客户销售占比超 70%
- 图表 11 ： 铸锭经过连接器最终应用于消费电子、航空航天及新能源汽车等领域
- 图表 12 ： 铜合金主要用于制造连接器的接触件
- 图表 13 ： 近五年全球连接器市场规模复合增速 6%
- 图表 14 ： 近五年国内连接器市场规模复合增速 9%
- 图表 15 ： 汽车和通讯是连接器下游应用两大领域（ 2021 年）
- 图表 16 ： 新能源汽车用高速及高压连接器为未来主要增量需求
- 图表 17 ： 高压连接器带来对铜铬锆等高端牌号产品需求
- 图表 18 ： 制品终端应用领域持续拓展
- 图表 19 ： 21 年我国完成铁路固定资产投资 7489 亿元
- 图表 20 ： 铁路电化率里程占比逐年上升
- 图表 21 ： 我国 城市轨道交通运营线路总长持续增长（公里）
- 图表 22 ： 城轨交通牵引能耗持续增长（亿千瓦时）
- 图表 23 ： 牵引电机主要结构由定子铁芯和转子铁芯组成
- 图表 24 ： “朱雀二号 ”采用自研的 “天鹊 ”真空型发动机 TQ -15A
- 图表 25 ： “焦点一号 ”和 “焦点二号 ”发动机
- 图表 26 ： 我国火箭发射次数显著提升
- 图表 27 ： 中高压电接触材料使用电压大于 1.2kv
- 图表 28 ： 公司铜基触头产品用于中高压断路器真空灭弧室
- 图表 29 ： 全球及国内发电量稳步提升
- 图表 30 ： 21 年全国电源工程投资完成额同增 11% （亿）
- 图表 31 ： 输配电网络示意图
- 图表 32 ： 电网建设投资规模连续两年回升
- 图表 33 ： 铜铬产品性能优于竞争对手
- 图表 34 ： 中高压电接触产品销量快速增长
- 图表 35 ： 公司铜基触头前五大客户销售占比近 50%
- 图表 36 ： 高纯低氧低氮低酸不溶物铬粉的生产工艺流程
- 图表 37 ： 真空级脱气铬的生产工艺流程
- 图表 38 ： 高性能溅射靶材 CAGR=19%
- 图表 39 ： 半导体芯片和太阳能是溅射靶材两大应用市场
- 图表 40 ： 铬含量升高能够增强合金抗氧化性能
- 图表 41 ： 铬在高温合金中占比较高
- 图表 42 ： 高温合金对铬金属需求逐年上升
- 图表 43 ： 高温合金下游主要用于航空航天领域
- 图表 44 ： 高温合金产量增加拉动对铬金属需求（吨）
- 图表 45 ： 医学影像设备分类
- 图表 46 ： X射线管基本结构
- 图表 47 ： CT 设备销量 CAGR=11%
- 图表 48 ： DR 设备销量 CAGR=13%
- 图表 49 ： CT/DR 设备球管更换需求较大
- 图表 50 ： 19 年 CT 市场 “三巨头 ”市占率达 67%
- 图表 51 ： 21 年国产 CT 设备市占率显著提升
- 图表 52 ： 21 年 DR 设备 CR5=49%
- 图表 53 ： 公司 CT 和 DR 球管零组件前五大客户销售占比近 90%
- 图表 54 ： 募投项目产能已达到批量化投产条件
- 图表 55 ： 公司各业务板块均规划了中期扩产项目
- 图表 56 ： 22 年铜价自高位部分回落
- 图表 57 ： 盈利预测
- 图表 58 ： 可比公司估值
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