公司首次覆盖报告：医药及动保双轮驱动，进入快速发展期
- 2022-12-27 10:11:33上传人：ら道**忧伤
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- 一、 国邦医药：国内动保领域的龙头企业
- 1、 国邦医药覆盖医药、动物保健两大板块
- 2、 业绩快速增长，盈利能力强劲
- 二、 国邦医药动保业务进入快速发展阶段
- 1、 抗生素市场需求增长，大环内酯类产品出口量占优
- 2、 医药中间体业务稳中有进，硼氢化纳或迎来景气周期
- 3、 中国兽药市场销售额持续增长，新品种或迎来大规模增量
- 三、 公司研发费用持续增长，全球化市场渠道平台优势明显
- 1、 公司研发费用持续增加，募投项目有序进行
- 2、 全球化市场渠道平台优势明显
- 四、 盈利预测、估值与投资评级
- 1、 盈利预测和假设
- 2、 估值与投资评级
- 五、 风险因素
- 1、 环保相关风险
- 2、 主要原材料价格波动的风险
- 3、 外汇波动风险
- 表 目 录
- 表 1：阿奇霉素、克拉霉素、环丙沙星出口量均占我国首位
- 表 2：公司主要原料药产品销售价格普遍低于印度平均出口价格（元 /吨）
- 表 3：公司重点动保产品出口优势明显，占比较高
- 表 4：医药板块募投项目
- 表 5：动保板块募投项目
- 表 6：2021 年产品国外获批情况
- 表 7：公司盈利拆分及预测
- 表 8：可比公司情况
- 图 目 录
- 图 1：公司营业收入快速增长（亿元）
- 图 2：公司归母净利润逐步增长（亿元）
- 图 3：2022 年公司扣非归母净利润增速高达 39.10% （亿元）
- 图 4：动保板块占公司总营收比重逐年提升
- 图 5：动保业务实现较快增长（亿元）
- 图 6：医药板块营收规模逐步扩大（亿元）
- 图 7：2021 年医药原料药占医药板块比例为 52.45%
- 图 8：医药原料药 2020 -2021 年营收有所波动（亿元）
- 图 9：关键中间体营收稳健增长（亿元）
- 图 10：公司综合毛利率稳定在 30% 附近
- 图 11：公司净利率和净资产收益率均处于较高水平
- 图 12：销售费用率逐年下降
- 图 13：中国抗生素行业市场规模稳中有进（亿元）
- 图 14：中国抗生素行业需求量 2020 达到 13.8 万吨（万吨）
- 图 15：阿奇、克拉、罗红及环丙沙星均为销售过亿单品 (亿元 )
- 图 16：阿奇霉素占公司总营收的比例逐年提升
- 图 17：主要中间体品种销售额稳中有进（亿元）
- 图 18：主要中间体品种占总营收比重有所下滑
- 图 19：全球兽药市场销售额稳中有进（亿美元）
- 图 20：中国兽药销售额增速高于全球（亿元）
- 图 21：2022 年 9月始，氟苯尼考价格有所回暖（元 /kg ）
- 图 22：公司研发投入稳步增长（亿元）
- 图 23：公司研发队伍逐渐扩大
- 图 24： 公司销售网络覆盖全球六大洲， 115 个国家和地区
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