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模组龙头持续创新，赋能物联网前沿应用
- 2023-03-07 23:00:42上传人：ta**ft
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- 模组龙头持续创新，助力物联网前沿应用
- 全球模组龙头，产业链延伸布局
- 持续创新，助力边缘智能等前沿应用
- 成长性显著，盈利能力回暖
- 首发股权激励，推动成长
- 模组助力 5G 与边缘智能应用，赋能数字经济
- 模组是物联网设备联网关键环节，具备量价齐升逻辑
- 蜂窝与边缘智能融合， 模组赋能数字经济，价值量提升
- 国内需求有望修复 ，新兴市场潜力充足
- 中国厂商独占鳌头，海外厂商被迫整合
- 模组竞争力出众 ， 拓展业务打开成长空间
- 优势一：产品与营销布局全面，规模优势显著
- 优势二：研发实力出众，产品创新赋能前沿应用
- 优势三：边缘智能产品用于自有智能工厂，降本增效
- 优势四：具有深厚客户积累，支持产业链拓展
- 财务分析
- 资本结构及偿债能力分析
- 经营效率分析
- 盈利能力分析
- 成长性分析
- 现金流量分析
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来 3年业绩预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值： 13 9.4-1 60 .9 元
- 相对估值： 134.4-156.8 元
- 投资建议
- 风险提示
- 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 移远通信发展历程
- 图 2： 公司 模组产品覆盖全面
- 图 3： 公司 模组产品无差别应用于下游多个物联网应用领域
- 图 4： 移远通信天线产品情况
- 图 5： 移远通信在 CES 2022 推出了 ODM 品牌 IKotek
- 图 6： 移远通信 AIoT 全栈云服务
- 图 7： 移远通信股权结构（截至 2022 年）
- 图 8： 移远通信研发投入占比及环比变动
- 图 9： 移远通信研发人员数量与占总员工比重
- 图 10： 采用移远 SG865W-WF 智能模组的视频检测解决方案
- 图 11： 采用移远 SG560D 智能模组的色选解决方案
- 图 12： R17 模组 —— 移远 RG650E
- 图 13： RedCap 模组产品 —— 移远 Rx255C 系列
- 图 14： 移远通信 与 Skylo 合作发布全球首个支持 NTN 的模组
- 图 15： 移远通信 2017-2022 年营业收入及增速
- 图 16： 移远通信 2017-2022 年归母净利润及增速（单位： %）
- 图 17： 移远通信 2014-2022H1 境内外营业收入及增速
- 图 18： 移远通信毛利率及净利率（单位： %）
- 图 19： 移远通信单季度毛利率与净利率（单位： %）
- 图 20： 移远通信 三项费用率情况（ %）
- 图 21： 移远通信存货（百万元）及季度变动
- 图 22： 移远通信营运能力（周转天数）
- 图 23： 移远通信 现金流情况（ %）
- 图 24： 应用案例 —— Cat.1 模组用于 POS 场景
- 图 25： 应用案例 —— 5G 模组用于 工业网关
- 图 26： 通信模组所处产业链位置
- 图 27： 无线通信模组产业发展模型
- 图 28： 全球蜂窝物联网连接数预测（百万个 )
- 图 29： 全球蜂窝物联网模组出货量预测（百万片）
- 图 30： 蜂窝通信技术迭代升级
- 图 31： 智能模组 在车联网、机器视觉等领域发挥作用
- 图 32： 蜂窝模组市场规模（百万美元）
- 图 33： 通过高通 AI 软件栈部署 Stable Diffusion
- 图 34： 高通实现全球首个终端侧（手机） AI 模型的运行
- 图 35： 全球首个 5G Advanced-ready 基带芯片骁龙 X75
- 图 36： 高通发布收个卫星通信解决方案
- 图 37： 广和通发布 5G R17 模组产品系列
- 图 38： 移远通信支持 5G Lan 技术模组品
- 图 39： 智能模组 用于机器人 AI 开发
- 图 40： 智能模组 用于 边缘计算与机器视觉能力设备
- 图 41： 国内 5G 资本开支情况（亿元）
- 图 42： 国内 5G 基站建设情况（万站）
- 图 43： 5G 应用扬帆起航
- 图 44： 中国联通 5G 行业应用
- 图 45： 第四届 “ 绽放杯 ” 5G 应用可复制性分析（单位： %）
- 图 46： 《 5G 全连接工厂建设指南》发展目标
- 图 47： 全球 5G 物联网连接数预测（百万个）
- 图 48： 美国 5G 物联网连接数预测（百万个）
- 图 49： AI 处理的重心向边缘转移
- 图 50： IoT 基础设施投资预测（亿美元）
- 图 51： 核心层投资拆分（亿美元）
- 图 52： 边缘层 投资拆分（亿美元）
- 图 53： 全球机器视觉市场规模（亿元）
- 图 54： 中国机器视觉市场规模（亿元）
- 图 55： 智能模组市场规模（百万美元）
- 图 56： 模组具有相对刚性的单位速率硬件成本（美元 /片）
- 图 57： 模组速率升级推动价格持续提升
- 图 58： 制式与应用升级推动模组价格提升（美元 /片）
- 图 59： 2022 年 国内家电场景需求放缓
- 图 60： 全球 PC 市场遭遇显著衰退
- 图 61： 全球物联网投资规模（分地区，亿美元）
- 图 62： 全球物联网模块 /传感器投资规模（分地区，亿美元）
- 图 63： 我国蜂窝物联网用户数超过移动电话用户数（亿元）
- 图 64： 22Q2 物联网模组前十大应用领域（按出货量）
- 图 65： 美国物联网投资主要应用领域（ 2026E ）
- 图 66： 全球企业物联网开支（亿美元）
- 图 67： 全球 5G FWA CPE 出货量（百万台）及同比增速
- 图 68： 新兴市场地区物联网连接数具备较大增长潜力
- 图 69： 东南亚支付 GTV 比例
- 图 70： 东南亚主要国家电子支付用户数（百万户）
- 图 71： 22Q1 模组市场竞争格局
- 图 72： 22Q2 模组市场竞争格局
- 图 73： Telit 和 Thalse 官宣成立 Telit Cinterion
- 图 74： Semtech 收购 Sierra Wireless
- 图 75： 公司模组 +天线产品布局全面
- 图 76： 移远通信全球布局
- 图 77： 国内模组厂商人均费用显著低于海外
- 图 78： 国内主要模组行业公司收入比较（百万元）
- 图 79： 翱捷科技对移远通信销售额（万元）
- 图 80： 移远通信八大研发中心
- 图 81： 模组行业公司研发支出对比（亿元， 2021 ）
- 图 82： 模组行业公司研发人员对比（亿元， 2021 ）
- 图 83： 移远通信领先发布 RedCap 模组 Rx255C 系列
- 图 84： 移远通信车规级产品路线图
- 图 85： 移远通信产品落地爱柯迪 5G LAN 商用试点
- 图 86： 移远通信六大车载产品矩阵
- 图 87： 采用移远 SG865W-WF 智能模组的视频检测解决方案
- 图 88： 采用移远 SG560D 智能模组的色选解决方案
- 图 89： 公司部分终端客户
- 图 90： 公司覆盖物联网不同应用的客户案例
- 图 91： 公司实验室设备情况
- 图 92： 全球化的营销与技术支持服务
- 图 93： 2014-22Q3 公司资产负债率和有息负债率
- 图 94： 物联网模组厂商资产负债率和有息负债率对比
- 图 95： 2014-22Q3 公司流动比率、速动比率和权益乘数
- 图 96： 2014-22Q3 应收账款周转天数对比
- 图 97： 2014-22Q3 应付账款周转天数对比
- 图 98： 2014-22Q3 总资产周转率对比
- 图 99： 2014-22Q3 存货周转天数对比
- 图 100 ： 2017-22Q3 公司毛利率和净利率
- 图 101 ： 22Q3 物联网模组厂商毛利率、净利率和 ROE 对比
- 图 102 ： 2016-22Q3 营业收入增速对比
- 图 103 ： 2016-22Q3 归母净利润增速对比
- 图 104 ： 物联网模组厂商近五年收入复合增速
- 图 105 ： 物联网模组厂商近五年归母净利润复合增速
- 图 106 ： 公司现金流量情况
- 图 107 ： 移远通信 PE Band
- 表 1： 公司管理层情况
- 表 2： 2022 年至今公司新产品发布情况
- 表 3： 激励对象名单及拟授出权益分配情况
- 表 4： 行权安排及公司层面的业绩考核要求
- 表 5： 《数字中国建设整体布局规划》要点
- 表 6： 近期部分扩内需及地产支持政策
- 表 7： 202 1年模组行业公司财务对比
- 表 8： 常州智能制造中心效益测算（单位：百万元，元 /片，万片）
- 表 9： 移远通信 业务拆分
- 表 10： 未来 3年盈利预测表（ 百万元 ）
- 表 11： 情景分析（乐观、中性、悲观）
- 表 12： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 13： 资本成本假设
- 表 14： 移远通信 FCFF 估值表
- 表 15： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 16： 同类公司估值比较
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