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长风破浪会有时，直挂云帆济沧海，小而美的进击
- 2023-04-20 05:20:18上传人：Fe**多情
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- 1. 长海股份：从蓄材小厂到细分市场龙头
- 1.1. 超二十年稳健发展，成为玻纤细分市场龙头
- 1.2. 商业模式：玻纤全产业链布局
- 1.3. 财务分析：行业高景气助力业绩腾飞
- 2. 玻纤：供给冲击趋弱，需求加速扩容
- 2.1. 需求端 替代性价比提升拓宽应用场景
- 2.1.1. 传统行业为玻纤提供基础需求
- 2.1.2. 玻纤的成长性体现自新兴行业需求拉动
- 2.1.3. 海外市场提供重要需求来源，有利于平滑周期波动
- 2.2. 供给端 23 年新增产能冲击边际趋弱，行业有望重回紧平衡
- 3. 小而美的进击：差异化全产业链布局，产能向百万吨迈进
- 3.1. 投资亮点 1：全产业链布局的协同效应
- 3.2. 投资亮点 2：产能向百万吨迈进
- 3.3. 投资亮点 3：注重技术研发，从 “制造 ”迈向 “智造 ”
- 3.4. 投资亮点 4：积极拓展海外市场，与国内市场形成互补
- 4. 盈利预测与估值
- 5. 风险提示
- 公司首次覆盖 长海股份 （ 300196.SZ ）
- 3 / 36 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
- 图 1：长海股份发展历程
- 图 2：长海股份股权结构及主要对外投资（截至 2022 年年报）
- 图 3： 2009 -2022 年长海股份营业收入及增速
- 图 4： 2009 -2022 年长海股份归母净利润及增速
- 图 5： 2015 -2022 年长海股份营业收入结构拆分
- 图 6： 2015 -2022 年长海股份毛利润结构拆分
- 图 7： 2014 -2022 年长海股份毛利率及归母净利润率
- 图 8： 2015 -2022 年长海股份主营业务毛利率
- 图 9： 2009 -2022 年长海股份总费用和费用率走势
- 图 10 ： 2009 -2022 年长海股份各项费用率走势
- 图 11 ：玻璃纤维产业链及上下游产业情况
- 图 12 ：玻璃纤维纱主要生产工艺
- 图 13 ：玻璃纤维制品主要生产工艺
- 图 14 ： 2021 年全球玻纤下游应用领域需求占比
- 图 15 ： 2011 -2021 年国内玻纤表观消费量及同比走势
- 图 16 ：房地产开发投资完成额累计同比增速（ %）
- 图 17 ：新施竣累计同比增速（ %）
- 图 18 ： 2022 年至今各线城市房地产放松政策频次
- 图 19 ：贝壳百城首套及二套主流房贷利率走势
- 图 20 ： 30 大中城市周度商品房成交面积 (万平）
- 图 21 ： 18 城周度二手房成交面积 (万平）
- 图 22 ：基础设施建设投资累计同比增速（ %）
- 图 23 ：地方政府新增专项债发行额度：当月值
- 图 24 ： 2000 年以来我国风电周期复盘
- 图 25 ：中国巨石高强度高模量玻纤产品性能
- 图 26 ：明阳智能 单位 GW 容量风电机组对应玻纤需求量
- 图 27 ：玻纤主流产品市场均价走势
- 图 28 ：碳纤维主流产品市场均价走势
- 图 29 ：国内风电公开招标市场新增招标量及同比趋势
- 图 30 ：国内风电公开招标市场季度新增招标量
- 图 31 ：我国 汽车销售月度走势
- 图 32 ： 2015 年至今我国汽车销售及同比增速
- 图 33 ：汽车轻量化改造主要零部件
- 图 34 ：我国新能源汽车销售月度走势
- 图 35 ： 2015 年至 今我国新能源汽车销售及渗透率
- 图 36 ： PCB 上下游产业链
- 图 37 ：全球 PCB 产值及预测
- 图 38 ：中国大陆 PCB 产值、增速及占全球比重
- 图 39 ：粗纱年度出口量及同比走势
- 图 40 ：粗纱月度出口量及同比走势
- 图 41 ：玻纤及其制品年度出口量及同比走势
- 图 42 ：玻纤及其制品月度出口量及同比走势
- 图 43 ：粗纱出口量半年度走势
- 图 44 ：玻纤及其制品出口量半年度走势
- 图 45 ：全球及中国玻 纤纱产量
- 图 46 ：中国玻纤纱产量及池窑纱产量占比
- 图 47 ： 2020 年全球玻纤企业产能结构
- 图 48 ： 2021 年中国玻纤企业产能结构
- 图 49 ：中国玻纤 月度企业库存走势
- 图 50 ：长海股份横向及纵向产业链布局
- 图 51 ：主要玻纤龙头玻纤纱及制品吨收入（元 /吨）横向对比
- 图 52 ：主要玻纤龙头玻纤纱及制品吨毛利（元 /吨）横向对比
- 图 53 ：长海股份玻纤及制品产能、产量及产能利用率
- 图 54 ： 长海股份玻纤及制品产量、销量及产销率
- 图 55 ：长海股份玻纤及制品营业成本拆分
- 图 56 ：长海股份玻纤及制品历年吨成本（元 /吨）拆分
- 图 57 ：研发费用率（ %）横向对比
- 图 58 ：研发人员数量占比（ %）横向对比
- 图 59 ：长海股份 智能化生产车间
- 图 60 ：期间费用率（ %）横向对比
- 图 61 ：公司全球销售网络布局
- 图 62 ：长海股份国内及国外营收占比
- 图 63 ：长海股份国内 及国外业务毛利率（ %）
- 表 1：长海股份主要董监高情况
- 表 2：长海股份核心业务及产品分类
- 表 3：玻璃纤维纱按单丝直 径分类及用途
- 表 4：玻璃纤维制品主要分类及应用领域
- 表 5：玻纤复合材料分类及应用领域
- 表 6：玻纤下游应用领域
- 表 7： “十四五 ”期间国内风电新增及累计装机量预测（吊装量口径）
- 表 8：日本东丽主要产品牌号的性能指标
- 表 9：碳纤维和玻纤主流产品主要性能对比
- 表 10 ： 2021 -2022 年国内玻纤新增产能情况
- 表 11 ： 2021 -2022 年国内玻纤冷修及停产产能
- 表 12： 2023 年新增产能预测
- 表 13 ：国内重点新增产能项目
- 表 14 ：长海集团募投及非募投项目明细
- 表 15 ：长海股份玻纤纱生产线明细及新增产能释放预测
- 表 16 ：长海股份盈利预测
- 表 17 ：可比公司估值（收盘价截至 2023 年 4月 20 日）
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