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公司首次覆盖报告：重卡产业链龙头地位稳固，新业务多点布局静待花开
- 2023-04-24 15:00:48上传人：Lo**l.
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- 1、 重卡动力总成市场龙头地位稳固，产业链覆盖全面
- 1.1 、 业务不断向外拓展，形成板块协同新格局
- 1.2 、 长期经营业绩稳健向上， 2022 年公司业绩短期承压
- 2、 重卡行业拐点已至，公司重卡相关业务有望伴行业回暖
- 2.1 、 宏观层面：经济回暖外加扩内需政策，物流货运需求走高
- 2.2 、 中观层面：稳地产政策加码，房地产行业有望筑底回暖
- 2.3 、 微观层面：月度批售近两年来首次同比转正，复苏或逐步开启
- 3、 技术铸成潍柴竞争力，重卡发动机领跑行业
- 3.1 、 公司重卡发动机市占率高、大马力驱动成未来趋势
- 3.2 、 高端发动机竞争力强，性能效率国际一流
- 3.3 、 重卡市场竞争格局稳定，陕重汽市占率稳中有升
- 4、 结合公司技术优势，新业务拓展有望贡献增量
- 4.1 、 技术市场双整合，雷沃农业装备发展瞩目
- 4.2 、 工业车辆与供应链解决方案双管齐下，智能物流业务贡献业绩增量
- 4.3 、 深入布局氢燃料电池产业链，静待花开
- 5、 盈利预测与投资建议
- 5.1 、 关键假设
- 5.2 、 盈利预测与估值
- 6、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 潍柴动力成立于 2002 年，业务不断向外拓展，形成板块协同新格局
- 图 2： 公司客户资源广泛
- 图 3： 潍柴动力实际控制人为山东国资委
- 图 4： 潍柴动力子公司产业链布局全面，上下游连接紧密
- 图 5： 公司收入主要 来自 整车与零部件以及智能物流板块（ %）
- 图 6： 公司营业总收入稳健增长
- 图 7： 2022 年公司净利润 承压
- 图 8： 2017 年起公司盈利水平略有下降
- 图 9： 2022 年公司费用率水平有所上升
- 图 10： 疫情常态化后，生产经营活动有望开启修复（ %）
- 图 11： 全国邮政快递揽收量 有望开启复苏 （亿件）
- 图 12： 100 大中城市成交土地占地面积有所 回暖
- 图 13： 地方政府债券发行额持续增长
- 图 14： 固定资产投资完成额有所回暖
- 图 15： 2022 年重卡销量大幅度下滑
- 图 16： 2023 年 3月国内重卡批发销量同比 +50%
- 图 17： 2023 年 2月起国内重卡批发销量同比转正
- 图 18： 2021 年公司重卡发动机市占率有所提升
- 图 19： 2021 潍柴动力多缸柴油机市场份额领先
- 图 20： 公司研发费用持续增长
- 图 21： 2021 年公司研发人员中研究生学历占比 36%
- 图 22： 国内重卡行业竞争格局集中， 2022 年 CR5 市占率接近 9成（ %）
- 图 23： 2021 年起陕重汽营业收入有所下滑
- 图 24： 2021 年起陕重汽净利润有所下滑
- 图 25： M3000S 换电纯电自卸车
- 图 26： M3000S 纯电动牵引车
- 图 27： 潍柴主要农业装备用发动机产品矩阵丰富
- 图 28： 潍柴叉车业务销售量逐年增加
- 图 29： 林德品牌聚焦中高端市场
- 图 30： 宝骊品牌聚焦大 众市场
- 图 31： 德马泰克提供供应链解决方案业务
- 图 32： 国内燃料电池车销量持续增长（辆）
- 图 33： 公司燃料电池产品矩阵丰富
- 表 1： 公司产品矩阵丰富
- 表 2： 国内稳地产政策持续加码
- 表 3： 公司重卡发动机产品性 能效率优异
- 表 4： 公司国六相关产品全面布局，积极储备国七技术
- 表 5： 氢燃料电池重卡、纯电动重卡、燃油重卡性能对比
- 表 6： 公司营收拆分及预测
- 表 7： 可比公司估值
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