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晶圆代工龙头，产能扩张与技术追赶并举
- 2023-04-29 21:40:14上传人：捞月**的人
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- 1. 中芯国际：国内首屈一指的晶圆代工厂
- 1.1. 中国大陆集成电路自主制造的最先进水平，产能扩张稳步推进
- 1.2. 公司产品结构多样，下游方向品类众多
- 1.3. 公司积极扩充产能，加快推进新厂建设
- 1.4. 营收规模逐年上升，控费水平稳健
- 2. 半导体行业静待筑底反弹，国产替代空间广阔
- 2.1. 半导体行业景气度筑底， 2023 下半年有望迎来拐点
- 2.2. 晶圆代工市场寡头集中，国产替代任重道远
- 2.2.1. 台积电开启晶圆代工时代，成为半导体制造主流模式
- 2.2.2. 晶圆代工行业呈现寡头集中
- 2.3. 成熟工艺仍是主流，国内外厂商加码布局
- 2.4. 半导体产业链国产替代任重道远
- 3. 中芯国际：成熟制程贡献主要收入，先进制程加速追赶
- 3.1. 2023 年下半年产能利用率有望触底回升
- 3.2. 特殊工艺以及成熟逻辑平台贡献公司主要收入
- 3.3. 先进制程：国内唯一先进制程晶圆厂，国产替代及 AI 趋势的奠基者
- 4. 盈利预测与投资评级
- 4.1. 关键假设与盈利预测
- 4.2. 估值比较与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司业务图
- 图 3： 公司股权结构（ 2022 年）
- 图 4： 主要子公司分布图（ 2022 年）
- 图 5： 中芯国际工艺平台及下游应用
- 图 6： 2017 -2022 中芯国际资本支出水平及增速
- 图 7： 2013 -2022 中芯国际营业收入及增速
- 图 8： 2013 -2022 中芯国际归母净利润及增速
- 图 9： 2017 -2022 中芯国际净利率、毛利率水平
- 图 10 ： 2013 -2022 中芯国际费用率水平
- 图 11 ： 2018 -2022 中芯国际研发费用水平
- 图 12 ： 2018 -2022 中芯国际研发人员数量及占比（ %）
- 图 13 ： 2017 -2019 中芯国际下游收入分布（按领域 ）
- 图 14 ： 2017 -2022 中芯国际下游收入分布（按地域）
- 图 15 ： 2019 -2022 中芯国际晶圆收入分布（按应用）
- 图 16 ： 2022 年中芯国际晶圆收入分布（按尺寸）
- 图 17 ： 全球及中国市场半导体销售额连续 7个月下滑
- 图 18 ： 国 际大厂判断半导体景气度即将反转
- 图 19 ： 2023 -2027 全球和中国智能手机出货量及增速
- 图 20 ： 2020 -2023 分季度 PC 出货量及增速
- 图 21 ： 2019 -2025 中国人工智能核心产业市场规模
- 图 22 ： 2019 -2025 中国 AI 芯片市场规模
- 图 23 ： 台积电发展历程
- 图 24 ： 晶圆代工流程
- 图 25 ： 2016 -2023 年全球晶圆代工市场规模
- 图 26 ： 2017 -2023 年中国晶圆代工市场规模
- 图 27 ： 中国在晶圆代工市场的份额
- 图 28 ： 2006 -2022 年台积电营业收入及增速
- 图 29 ： 晶圆代工技术迭代快
- 图 30 ： 17 -22 年台积电和中芯国际资本支出（亿元）
- 图 31 ： 先进制程建设成本显著提升
- 图 32 ： 不同先进制程对应厂商
- 图 33： 不同制程芯片下游应用
- 图 34 ： 全球晶圆代工成熟及先进制程占比
- 图 35 ： 美国针对中国半导体产业薄弱环节技术封锁内容及其影响
- 图 36 ： 中国半导体产业发展关键政策文件
- 图 37 ： 大基金带动半导体产业投资
- 图 38 ： 前道设备投资占比（ 2021 ）
- 图 39 ： 前道设备领域国产化率情况（ 2022 年）
- 图 40 ： 半导体材料在制造流程中的应用环节
- 图 41 ： 关键半导体材料国产化率低
- 图 42 ： 中芯国际晶圆厂制程
- 图 43 ： 中芯国际芯片代工厂分布
- 图 44 ： 中芯国际季度 8英寸晶圆产能、出货量及利用率
- 图 45 ： 中芯国际年度收入结构（按技术节点划分）
- 图 46 ： 制程升级伴随 MOS 结构的升级
- 图 47 ： 中芯国际、格罗方德与联华电子研发费用（亿元）
- 图 48 ： 中芯国际（ 688981.SH ） A 股 P/B band
- 表 1： 公司高管履历
- 表 2： 公司 12 英寸晶圆厂扩产节奏
- 表 3： 2022 年第四季度全球前十大晶圆代工厂营收排名
- 表 4： 光刻机工艺进程
- 表 5： 中芯国际逻辑工艺技术平台（成熟制程）
- 表 6： 中芯国际特色工艺技术平台
- 表 7： 中芯国际特色工艺技术平台
- 表 8： 2023 -2025 年盈利预测
- 表 9： 可比公司对比
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