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兴业银锡深度报告：白银老兵，量价齐增
- 2023-06-13 17:22:01上传人：纯二**e`
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- 1 矿产种类丰富，业绩有所修复
- 1.1 资产重组置换主业，矿产资源品种多样
- 1.2 兴业集团控股，五大板块 13 家子公司构建核心架构
- 1.3 财务表现：归母净利润转正，毛利率维持高位
- 1.3.1 营收与利润分析：三个阶段
- 1.3.2 费用率与利润率分析
- 1.3.3 重要矿山财务情况
- 2 集团重整计划获批，困 境突破再出发
- 3 白银行业：美联储降息预期下，看好银价上行
- 4 资源储量丰富，主力矿山复产 +技改 +产能规划提供增长空间
- 4.1 坐拥 8家矿山子公司，银锡资源量丰富
- 4.2 主力矿山复产 +技改，助力银、锡等产量增长
- 4.3 产能规划打开未来成长空间
- 5 盈利预测
- 6 风险提示
- 兴业银锡 (000426 )公司深度
- http:// www .stocke.com.cn 4/26 请务必阅读正文之后的免责条款部分
- 图 1： 兴业银锡发展历程
- 图 2： 公司主要产品
- 图 3： 公司控股股东为兴业集团
- 图 4： 5大板块、 13 家子公司形成了公司的核心架构
- 图 5： 2021 年公 司营业收入水平开始恢复
- 图 6： 2021 年后公司归母净利润转正
- 图 7： 2019 年后公司费用率整体改善
- 图 8： 公司毛利率维持较高水平
- 图 9： 公司营业收入按产品拆分
- 图 10 ： 公司毛利按产品拆分
- 图 11： 公司主要产量毛利率情况
- 图 12 ： 银漫矿业与融冠矿业的营收占比较高
- 图 13 ： 银漫矿业与融冠矿业的净利润情况
- 图 14 ： 兴业集团重整计划示意图
- 图 15 ： 2013 年白银下游需求结构
- 图 16 ： 2022 年白银下游需求结构
- 图 17 ： 2013 -2022 年全球白银需求情况（百万盎司）
- 图 18 ： 2013 -2022 年全球白银供给情况（百万盎司）
- 图 19 ： 2021 年白银前十大生产企业（百万盎司）
- 图 20 ： 2022 年白银主要生产国
- 图 21 ： 美国十年期 TIPS 收益率与白银价格整体呈反向变动
- 图 22 ： 预计美联储在年内有降息可能
- 图 23 ： 目前金银比处于历史高位
- 图 24 ： 公司各矿山资源储量情况
- 图 25 ： 公司主要矿山的产能规划
- 表 1： 银漫矿业停产技改的细节
- 表 2： 银漫矿业技改后 2023 年规划产量
- 表 3： 公司 2021 -2022 年主要产品产量情况
- 表 4： 公司各产品分拆及预测
- 表 5： 可比公司估值情况
- 表附录：三大报表预测值
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