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公司跟踪报告：我们为什么看好志邦
- 2023-06-27 21:10:14上传人：樱桃**肉丸
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- 一、规模扩张路径清晰
- 1.1 工程渠道稳健，零售同店增长接力
- 1.2 同店提升的基础是主动获客 &扩单能力
- 二、盈利稳健，规模效应释放或仍有降本空间
- 三、投资建议
- 3.1 盈利预测
- 3.2 估值与投资评级
- 四、风险因素
- 表 目 录
- 表 1：收入预测简表
- 表 2：利润预测简表
- 表 3：可比公司 2023 年平均 PE 约 15 倍
- 图 目 录
- 图 1：2017 -2022 年收入 CAGR 为 20%
- 图 2：2H19 以来公司单季收入增速维持行业较好水平
- 图 3：2017 -2022 年归母净利 CAGR 为 18%
- 图 4：2017 -2022 年扣非净利 CAGR 为 23%
- 图 5：2016 -2021 年公司收入主要增量来自于零售衣柜 &大宗
- 图 6：2021 年以后大宗业务营收占比稳定
- 图 7：零售渠道近年门店数量增长
- 图 8：华东地区销售占比较高
- 图 9：截止 23Q1 志邦门店数量相比龙头相比仍有开店空间
- 图 10 ：衣柜单店表现亮眼，提货已连续两年迈过 100 万元门槛
- 图 11：2022 年发布 “超级邦 ”装企服务战略
- 图 12 ：新零售助力终端获客
- 图 13 ：多品类布局初步成型
- 图 14 ：志邦产品展示
- 图 15 ：2017 -2022 年公司净利率水平稳定在 10%~11%
- 图 16 ：对比同行，净利率仍有提升空间
- 图 17 ：公司毛利率消耗分解
- 图 18 ：公司 ROE 杜邦分析
- 图 19 ：公司衣柜毛利率提升显著
- 图 20 ：公司分渠道毛利率稳中有增
- 图 21 ：公司 2017 -2022 年各项期间费用率平稳
- 图 22 ：组织优化人效提升，销售人员人均管理门店数高于同行
- 图 23 ：公司员工数量近年来相对平稳
- 图 24 ：公司人均创收、人均创利逐年提升
- 图 25 ：公司 ROE 指标处于同行较高水平
- 图 26 ：公司应收款及应收票据周转率提升
- 图 27 ：公司总资产周转率高于行业平均水平
- 图 28 ：公司收现比、净利润现金含量平稳
- 图 29 ：2023 年股权激励方案目标
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