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改革破局，助力高档机床自主可控
- 2023-07-05 16:20:16上传人：風吹**絮飛
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- 1 秦 川 机床： 大股 东加持 ，齿 轮机床 龙头 加速发 展
- 1.1 齿 轮机 床老牌 国企， 布局四 大业务 板块
- 1.2 三 方面 大刀阔 斧改革 ，提升 经营效 率
- 1.3 改 革成 果显著 ，业绩 扭亏为 盈
- 2 国 产 齿轮机 床龙 头，加 快布 局高端 五轴 机床
- 2.1 我 国是 机床消 费最大 市场， 更新叠 加新增 需求推 动行业 发展
- 2.2 高 档数 控机床 面临封 锁限制 ，产业 链安全 再提高 度
- 2.3 公 司磨 齿机市 占率 超 60% ，定 增布局 高端五 轴机床
- 3 高 端 制造以 及零 部件发 力， 助力公 司业 绩增长
- 3.1 拓 展乘 用车汽 车零部 件领域 ，助力 丝杠导 轨国产 化
- 3.2 中 高端 刀具国 产替代 空间大 ，汉江 工具主 要生产 精密复 杂刀具
- 3.3 RV 减 速 器产 能 6-9万 台，沃 克齿轮 助力规 模化生 产
- 4 盈 利 预测与 估值
- 4.1 盈 利预 测
- 4.2 相 对估 值
- 5 风 险 提示
- 公 司 研 究 报告 / 秦 川 机 床（ 000837 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 目 录
- 图 1：公司 发展历 程
- 图 2：秦川 机床股 权结构 ：实 控人为 陕西省 国资委
- 图 3：沃克 齿 轮主 营业务 收入 结构（ 亿元）
- 图 4：公司 “十四 五”末 形成 “ 5221 ”营 收格局
- 图 5：改革 后公司 营收大 幅提 升
- 图 6：改革 后公司 归母净 利润 大幅提 升
- 图 7：改革 后公司 盈利能 力大 幅提升
- 图 8：改革 后公司 费用率 大 幅 降低
- 图 9： 2021 年 中国 机床消 费全球 占比 33.6%
- 图 10 ：2021 年 中国机 床产值 全球占 比 30.8%
- 图 11 ：2022 年 中国机 床消费 总额 约 274 亿美元
- 图 12 ：2021 年 起机床 将迎来 新的更 新替换 周期
- 图 13 ：汽车 和航空 航天领 域对数 控机床 需求较 大
- 图 14 ：2017 -2022 年 中国新 能源汽 车销 量 CAGR 达 55%
- 图 15 ：2022 年 中国金 属切削 机床数 控化 率 46%
- 图 16 ：2022 年 中国金 属成形 机床数 控化 率 11%
- 图 17 ：五轴 联动示 意图
- 图 18 ：2021 年 全球五 轴机床 市场规 模为 74.8 亿美元
- 图 19 ：2019 年 我国五 轴机床 销量达 到 780 台
- 图 20 ：2019 年 五轴机 床销量 结构
- 图 21 ：2018 年 高档数 控机床 国产化 率仅 有 6%
- 图 22 ：中国 金属切 削机床 进口依 赖度下 滑至 30% 左右
- 图 23 ：不同 的齿轮 加工工 艺图示
- 图 24 ：2017 -2021 年 中国齿 轮市场 规模 CAGR=7 .3%
- 图 25 ：2022 -2028 年 全球磨 齿机市 场销售 额 CAGR=3.7 %
- 图 26 ：全球 新能源 汽车销 量及同 比增速
- 图 27 ：我国 新能源 汽车销 量及同 比增速
- 图 28 ：行星 滚珠丝 杠结构 示意图
- 图 29 ：直线 导轨结 构示意 图
- 图 30 ：2016 -2021 年 全球滚 珠丝杠 市场规 模 CAGR=10.2%
- 图 31 ：2016 -2021 年 我国滚 珠丝杠 市场规 模 CAGR=6.2 %
- 图 32 ：预 计 2027 年 全球直 线导轨 市场收 入将 达 28.64 亿美元
- 图 33 ：预 计 2027 年 我国直 线导轨 市场收 入将 达 8.21 亿美 元
- 图 34 ：2020 年 全球切 削刀具 市场规 模预计 超 378 亿美 元
- 图 35 ：2022 年 国内切 削刀具 市场规 模达 464 亿元
- 图 36 ：欧洲 和中国 是最大 的刀具 消费市 场
- 图 37 ：汽车 、航空 航天领 域对切 削刀具 的需求 较大
- 图 38 ：我国 刀具进 口依赖 度下降 到 2022 年的 27.2%
- 图 39 ：工业 机器人 成本结 构
- 公 司 研 究 报告 / 秦 川 机 床（ 000837 ）
- 请务必阅读正文后的重要声明部分
- 图 40 ：工业 机器人 各环节 毛利率
- 图 41 ：纳博 特斯 克 RV 精密 减速器 全球市 占率 60%
- 图 42 ：2021 年 我国机 器人 用 RV 减速 器市场 占比情 况
- 表 目 录
- 表 1：公司 主要产 品
- 表 2： 2020 年 定增 项目概 况
- 表 3：我国 进口数 控机床 均价 通常 在 20 万美元 以上
- 表 4：《 <中 国制 造 2025> 重点领 域技 术路线 图》明 确数控 机床发 展目标
- 表 5：公司 机床产 品布局
- 表 6：秦创 原·秦 川集团 高档 工业母 机创新 基地项 目（一 期）投 资概算 情况
- 表 7：秦创 原·秦 川集团 高档 工业母 机创新 基地项 目（一 期） 销 售收入 预测
- 表 8：新能 源乘用 车零部 件建 设项目 投资概 算情况
- 表 9：新能 源乘用 车零部 件建 设项目 销售收 入预测
- 表 10 ：新能 源汽车 领域滚 动功能 部件研 发与产 业化建 设项目 投资概 算情况
- 表 11 ：新能 源汽车 领域滚 动功能 部件研 发与产 业化建 设项目 销售收 入预测
- 表 12 ：复杂 刀具产 业链强 链补链 赋能提 升技术 改造项 目 投资 概算情 况
- 表 13 ：复杂 刀具产 业链强 链补链 赋能提 升技术 改造项 目 销售 收入预 测
- 表 14 ：谐波 减速器 和 RV 减 速器在 工业机 器人领 域的应 用对比
- 表 15 ：分业 务收入 及毛利 率
- 表 16 ：可比 公司估 值（截 止日期 为 2023 年 6月 30 日）
- 附 表：财 务预测 与估值
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