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首次覆盖报告：防晒剂领域龙头，长期增长驱动力强
- 2023-07-17 16:20:28上传人：断夏**on
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- 1. 发展逻辑：短期提价 中期产能释放 长期扩展矩阵
- 1.1 短期：需求端修复 +产品提价 量价齐增拉动盈利水平
- 1.2 中期：新产品落地投产 产能不断释放
- 1.3 长期：扩至个护原料赛道 打造第二成长曲线
- 2. 公司概况：全球防晒剂制造龙头
- 2.1 深耕行业二十余载 成就化妆品原料龙头
- 2.2 业绩短期内受公共卫生事件影响波动 有望逐步修复
- 2.3 股权结构集中 高管从业经验丰富
- 2.4 新发股权激励彰显公司中长期发展信心
- 3. 行业发展：终端需求拉动行业高景气
- 3.1 防晒剂：终端市场拉动行业高增长趋势
- 3.1.1 终端需求恢复 国内市场潜力大
- 3.1.2 防晒剂应用领域扩展 预计 2023 -2025 年行业快速发展
- 3.1.3 防晒剂市场集中度高 科思是中国龙头
- 3.2 香料香精：应用范围广 全球市场集中度高
- 3.2.1 产品应用广泛 市场规模不断扩张 向发展中国家转移
- 3.2.2 行业壁垒高 全球市场高度集中
- 4. 核心竞争力：产品管线拓展 +产能扩张 优质客户深度绑定
- 4.1 产品布局：产品矩阵丰富 布局高增长赛道
- 4.2 研发能力：资质齐全 重视研发创新
- 4.3 销售渠道 ：直销经销相结合 深度绑定优质客户
- 5. 盈利预测与估值
- 5.1 核心假设
- 5.2 盈利预测
- 5.3 估值
- 6. 风险提示
- 图 1： 2020 年以来国内各种方式出行人数当月值（亿人）
- 图 2： 中国防晒行业市场规模及预测（亿元）
- 图 3： 科思股份 单季度毛利率 &净利率（ %）
- 图 4： 公司主营业务产能利用率（ %）
- 图 5： 公司发展历程
- 图 6： 公司营业收入及同比增长（亿元）
- 图 7： 公司归母净利润及同比增长（亿元）
- 图 8： 公司各主 营业务营业收入占比（ %）
- 图 9： 科思股份 2017 -2023Q1 毛利率（ %）
- 图 10： 科思股份 2017 -2023Q1 净利率（ %）
- 图 11： 科思股份 2017 -2022 年研发费用率（ %）
- 图 12： 科思股份 2017 -2022 年销售费用率（ %）
- 图 13： 科思股份 2017 -2023Q1 资产负债率（ %）
- 图 14： 公司股权结构图
- 图 15： 精细化工行业产业链
- 图 16： 化妆品的基本原料
- 图 17： 全球和国内防晒化妆品市场规模及增速（亿元， %）
- 图 18： 中国和全球防晒品渗透率平均值对比（ %）
- 图 19： 2020 年中国和其他国家防晒品人均消费对比（美元）
- 图 20： UVB 、UVA 、蓝光对皮肤的威胁
- 图 21： 具有防晒功能的唇膏、眼霜、面霜产品
- 图 22： 2015 、2020 、预测 2025 年分地区防晒剂消耗量（万吨）
- 图 23： 科思股份市场份额（估算值）占比提升
- 图 24： 香料的分类
- 图 25： 2016 -2022 全球香精香料市场规模及增速
- 图 26： 2016 -2022 中国香精香料市场规模及增速
- 图 27： 2020 年全球香精香料企业市场份额
- 图 28： 2017 -2019 年全球香精香料行业 CR10 占比
- 图 29： 研发投入金额及其占总营收比例（千万， %）
- 图 30： 公司研发实施方式
- 图 31： 业务收入按销售模式分类（ %）
- 图 32： 营业收入按地区分类（ %）
- 图 33： 前五名客户合计销售金额占年度销售额比例（ %）
- 图 34： 帝斯曼向公司采购产品的销售数量（吨）
- 图 35： 帝斯曼向公司采购产品的毛利率（ %）
- 图 36： 向帝斯曼销售的各类细分产品销量（吨）
- 图 37： 向帝斯曼销售的各类细分产品销售额（千万元）
- 表 1： 2023 年 4月以来东亚地区各国均出现历史性高温
- 表 2： 公司募投项目及其产能规模
- 表 3： 公司发行可转债资金用途
- 表 4： 公司股权激励安排与考核目标
- 表 5： 公司主要竞争对手情况
- 表 6： 香精香料龙头企业在我国开设工厂、实验室
- 表 7： 近年各国对香料香精产品的监管愈发严格
- 表 8： 公司主要竞争对手情况
- 表 9： 公司主要产品介绍
- 表 10： 公司主要在研项目
- 表 11： 与多家大型公司长期合作
- 表 12： 2017 -2019 年帝斯曼仅向公司采购相关产品
- 表 13： 科思股份盈利预测拆分
- 表 14： 科思股份可比公司估值表
- 表 15： 公司盈利预测表
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