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主题公园进入平台化阶段，文化演艺龙头迎来复苏
- 2023-07-31 00:10:27上传人：短发**亮亮
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- 1. 宋城演艺：中国演艺第一股，疫后迎来发展新起点
- 1.1. 发展历程：深耕文化演艺行业，打造覆盖全国的文化演艺平台
- 1.2. 轻重结合的项目制扩张
- 1.3. 公司股权结构
- 2. 旅游演艺行业：伴随中国旅游行业黄金十年，内容差异化 +产品多元化拓宽未来空间
- 3. 公司核心看点：竞争优势仍在，疫 后复苏可期
- 3.1. 核心优势：定位独特形成优秀项目模型，运营迭代保持领先，占据旅游演艺市场心智
- 3.1.1. 定位独特形成优秀项目模型
- 3.1.2. 运营迭代保持领先，占据旅游演艺市场心智
- 3.2. 疫后复苏：三重动力助疫后营收超越疫情前
- 4. 财务分析：疫情前公司盈利强势，疫后业绩稳步回升
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1. 盈利预测
- 5.2. 投资建议
- 6. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 中国旅游演艺行业的企业竞争格局
- 图 2： 宋城演艺发展历程
- 图 3： 杭州宋城景区图
- 图 4： 宋城千古情海报
- 图 5： 杭州宋城 2007 年 -2019 年营收及同比增速
- 图 6： 杭州宋城 2009 年 -2019 年净利润及同比增速
- 图 7： 2017 -2022 年营业收入拆分
- 图 8： 杭州宋城景区 2010 年 -2019 年每年转固金额
- 图 9： 宋城演艺 2015 -2019 每年折摊占旅游相关营收比例
- 图 10 ： 网络票务销售业务营收及增速
- 图 11 ： 2012 -2023Q1 公司营业收入及增速情况
- 图 12 ： 公司现场演艺业务收入构成（单位：亿元）
- 图 13 ： 2018 -2023Q1 公司归母净利润及净利率情况
- 图 14 ： 宋城演艺股权结构（截至 2023 年 4月 27 日）
- 图 15 ： 2014 -2022 年旅游演艺市场规模及增速
- 图 16 ： 2010 -2019 年国内旅游收入、人数及增速
- 图 17 ： 2018 年各演艺品类在旅游演艺项目中的占比
- 图 18 ： 宋城占旅游演艺市场份额（ 2018 -2021 ）
- 图 19 ： 宋城各景区 2023 年 6月单日场次
- 图 20 ： 测算杭州宋城项目 ROE
- 图 21 ： 千古情表演使用多种技术手段
- 图 22 ： 2010 年杭州宋城景区产品组合
- 图 23 ： 2023 年杭州宋城景区产品组合
- 图 24 ： 上海项目海报
- 图 25 ： 三亚项目海报
- 图 26 ： 2020 年以来铁路、民航客流恢复程度
- 图 27 ： 宋城成熟项目 2019 年营收占当地旅游收入比例
- 图 28 ： 2019 -2022 宋城千古情项目座位数（单位：个）
- 图 29 ： 2020 -2023Q1 季度营收及同比增速
- 图 30 ： 2020 年以来全国节假日旅游人次恢复情况
- 图 31 ： 2018 -2023Q1 公司毛利率净利率水平
- 图 32 ： 2018 -2022 年公司分业务毛利率水平
- 图 33 ： 2018 -2023Q1 可比公司销售费用率
- 图 34 ： 2018 -2023Q1 可比公司管理费用率
- 图 35 ： 2018 -2023Q1 公司归母净利润率及增速
- 图 36 ： 2018 年 -至今宋城演艺 PE -Forward （截至 2023 年 6月 30 日）
- 表 1： 宋城旗下文旅项目概况及合作模式
- 表 2： 宋城旗下重要轻资产项目的合作细节
- 表 3： 宋城演艺核心管理团队
- 表 4： 旅游演艺的类型及释义
- 表 5： 上海项目产品组合（开业时期） VS 杭州宋城产品形态
- 表 6： 与当地政府合资 /合作的明细
- 表 7： 收入预测拆分（单位：亿元）
- 表 8： 宋城演艺 毛利率及三费 率预测
- 表 9： 宋城演艺营业收入及归母净利润（单位：亿元）
- 表 10 ： 宋城演艺可比公司估值（截至 2023 年 7月 28 日）
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