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北交所首次覆盖报告：电焊防护面罩龙头企业，系列化新品打造第二增长曲线
- 2023-08-02 10:20:24上传人：眼泪**成冰
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- 1、 我国电焊防护面罩龙头公司，产品迭代频创盈利增长空间
- 1.1 、 看点一：电焊面罩扩产提供基本盘，呼吸器提供增长空间
- 1.2 、 看点二：产品性能达业内高水平，于用户体验及产品细节深化竞争
- 1.3 、 看点三：国内电焊防护面罩龙头公司，盈利能力行业领先
- 2、 专注电焊防护面罩及过滤式呼吸器，打造第二增长曲线
- 2.1 、 业务：防护面罩及配件构建收入基本盘，营收占比 85% 以上
- 2.2 、 商业模式：外销占比营收九成左右，客户集中度较高
- 2.3 、 财务： 2023Q1 营收 0.51 亿元（ +14% ）、归母净利润 1026 万元（ +50% ）
- 3、 欧美现为焊工护具最大市场，国家立法助力国内需求增长
- 3.1 、 电焊防护面罩行业：焊接防护护具被列为国家重点标准或创新增量
- 3.1.1 、 市场：欧美国家为全球主要市场，预计 2025 年市场规模为 8.32 亿美元
- 3.1.2 、 需求：下游行业增速回归 +职业安全意识愈被重视奠定需求增长基础
- 3.2 、 电动送风过滤式呼吸器行业：高危空气环境 +立法共促需求稳增
- 3.2.1 、 市场： 2025 年全球规模预计为 26.99 亿美元，欧美占全球七成份额
- 3.2.2 、 需求：高危空气创造呼吸器刚需，全球加速立法及落地或创需求增量
- 4、 盈利预测与投资建议
- 5、 风险提示
- 附：财务预测摘要
- 图 1： 迅安科技专注推出更全面、多系列的智能个人防护用品
- 图 2： 迅安科技营收规模处于同业最高（亿元）
- 图 3： 迅安科技毛利率始终维持在 40% 左右，盈利能力为三家最高（ %）
- 图 4： 迅安科技营收、归母净利润 3年 CAGR 分别为 12.69%/20.39% （ %）
- 图 5： 2022 年面罩及配件实现营收 1.57 亿元
- 图 6： 面罩及配件为收入主要来源，营收占比 85% 以上
- 图 7： 2022 年面罩及配件贡献毛利 5624.87 万元
- 图 8： 面罩及配件贡献毛利八成左右
- 图 9： 系列化电焊面罩稳定增长，打造多场景呼吸器第二增长曲线
- 图 10： 2023Q1 实现营收 0.51 亿元（ +14.05% ）
- 图 11： 2023Q1 实现归母净利润 1025.61 万元（ +49.99% ）
- 图 12： 2023Q1 年公司综合毛利率达 40.36%
- 图 13： 面罩及配件毛利率保持平稳态势
- 图 14： 2023Q1 公司期间费用率为 14.60%
- 图 15： 2023Q1 公司净利率为 20.05%
- 图 16： 迅安科技主要业务属于眼面护具类及呼吸护具类
- 图 17： 电焊防护面罩行业上游主要为液晶片等行业，下游主要为人工焊接应用领域
- 图 18： 2025 年全球电焊防护面罩市场预计为 8.32 亿美元
- 图 19： 自动变光电焊防护面罩市场占比约为 43%
- 图 20： 电焊防护面罩市场主要集中在北美、欧洲和亚太地区
- 图 21： 预计 2025 年中国电焊防护面罩市场规模达到 7944 万美元
- 图 22： 2021 年中国电焊机行业销售规模为 164 亿元
- 图 23： 2022 年中国焊接材料产量为 512 万吨
- 图 24： 电动送风过滤式呼吸器下游涵盖工业及医疗健康等领域
- 图 25： 全球电动送风过滤式呼吸器市场规模预计稳增
- 图 26： 北美、欧洲为主要市场
- 图 27： 2025 年中国电动送风过滤式呼吸器市场规模预计达 3.00 亿美元
- 表 1： 投入募集资金用于产能扩张及研发中心建设
- 表 2： 迅安科技电焊防护面罩 与 3M 厂商接近
- 表 3： 呼吸器产品关键指标达到同业较高水平
- 表 4： 迅安科技三类自动变光电焊防护面罩产品技术先进
- 表 5： 呼吸器系统产品可应用于电焊、打磨、个人防护等场景
- 表 6： 产能利用率持续达到饱和，扩产需求较强
- 表 7： 可比公司 PE （ 2023E ）均值 29.8X
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