拥有完整铝产业链的大型有色央企龙头
- 2023-08-04 10:11:50上传人：岛是**寂寞
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- 公司概况
- 大型有色央企龙头，拥有完整铝产业链
- 原铝在营收和利润中占比提升，盈利能力持续改善
- 行业 分析
- 供应端从无序扩张到有序可控
- 地产链竣工端及新能源持续拉动铝需求
- 原料成本下降，电解铝盈利水平抬升
- 业务分析
- 公司业务概况
- 竞争优势一：不断巩固铝主业龙头地位
- 竞争优势二： 并表云铝，优化业务布局
- 财务分析
- 盈利能力稳步提升
- 营运能力行业领先
- 偿债能力整体较好
- 盈利预测
- 假设前提
- 未来 3年业绩预测
- 盈利预测的敏感性分析
- 估值与投资建议
- 绝对估值： 5.27-8.83 元
- 相对估值： 6.79-7.70 元
- 投资建议
- 风险提示
- 附表： 财务预测与估值
- 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
- 证券研究报告
- 图 1： 中国铝业 历史沿革
- 图 2： 公司股权结构及主要子公司（截至 2023 年一季度）
- 图 3： 营业收入分产品（单位：亿元）
- 图 4： 各类产品营收占比
- 图 5： 毛利分产品（单位：亿元）
- 图 6： 各类产品毛利占比
- 图 7： 公司营收及同比（单位：亿元）
- 图 8： 公司归母净利润及同比（单位：亿元）
- 图 9： 公司毛利率和净利率变化
- 图 10： 公司分产品毛利率（ %）
- 图 11： 电解铝产业链
- 图 12： 铜铝价格走势对比（美元 /吨）
- 图 13： 2000 年以来全球铜铝锌需求增速
- 图 14： 国内电解铝运行产能接近顶部（万吨）
- 图 15： 过去 20 年全球电解铝增量主要来自中国（万吨）
- 图 16： 国内铝需求增速与地产竣工面积增速（前移 6个月）
- 图 17： 我国电解铝平均完全成本构成（ 2023 年 7月）
- 图 18： 电解铝净利润（单位：元 /吨）
- 图 19： 氧化铝价格走势（单位：元 /吨）
- 图 20： 煤炭价格走势（单位：元 /吨）
- 图 21： 公司氧化铝产销量（单位：万吨）
- 图 22： 公司原铝产销量（单位：万吨）
- 图 23： 公司原铝售价与市场价对比（含税，单位：元 /吨）
- 图 24： 公司氧化铝售价与市场价对比（含税，单位：元 /吨）
- 图 25： 公司贸易板块营业收 入（单位：亿元）
- 图 26： 公司贸易板块毛利润（单位：亿元）
- 图 27： 公司能源板块营业收入（单位：亿元）
- 图 28： 公司能源板块毛利润（单位：亿元）
- 图 29： 公司煤炭生产量（单位：万吨）
- 图 30： 公司外售发电厂发电量（单位：亿 kwh ）
- 图 31： 公司原铝市占率（单位：万吨， %）
- 图 32： 公司氧化铝市占率（单位：万吨， %）
- 图 33： 收购云铝股份进程
- 图 34： 云铝股份营收及利润情况（单位：亿元）
- 图 35： 云铝股份水电铝产量及同比（单位：万吨）
- 图 36： 行业内公司 营业收入 对比（ 单位： 亿元）
- 图 37： 行业内公司 净利润 对比（ 单位： 亿元）
- 图 38： 行业内公司 毛利率 对比
- 图 39： 行业内公司 净利率 对比
- 图 40： 行业内公司 ROE 对比
- 图 41： 行业内公司 ROA 对比
- 图 42： 行业内公司 存货周转天数 对比
- 图 43： 行业内公司 应收账款周转天数 对比
- 图 44： 行业内公司 总资产周转率 对比
- 图 45： 行业内公司 净营业周期 对比
- 图 46： 行业内公司 资产负债率 对比
- 图 47： 行业内公司 EBITDA/ 带息债务对比
- 图 48： 行业内公司 货币资金 /短期债务 对比
- 图 49： 行业内公司 现金流量利息保障倍数 对比
- 图 50： 中国铝业近三年 PE Band （ 盈利预测）
- 表 1： 公司业务板块
- 表 2： 股权激励计划解锁条件
- 表 3： 2022 年长期资产减值准备计提情况（单位：亿元）
- 表 4： 近 三 年云南电解铝减产小结
- 表 5： 国外电解铝产能规划（万吨）
- 表 6： 印尼规划的电解铝产能（万吨）
- 表 7： 中国原铝分行业需求（万吨）
- 表 8： 公司自有铝土矿基本情况（截至 2022 年底）
- 表 9： 截至 2022 年末公司氧化铝产能分布（单位：万吨 /年）
- 表 10： 2022 年公司氧化铝板块主要控 /参股子公司分析（按归母净利润排序，单位：亿元）
- 表 11： 公司电解铝产能分布及各分子公司自备电比例
- 表 12： 2022 年公司电解铝板块主要控 /参股子公司分析（按归母净利润排序，单位：亿元）
- 表 13： 主营业务经营情况预测（单位：百万元）
- 表 14： 情景分析（乐观、中性、悲观）
- 表 15： 公司盈利预测假设条件（ %）
- 表 16： 资本成本假设
- 表 17： 绝对估值相对折现率和永续增长率的敏感性分析（元）
- 表 18： 可比公司估值情况
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