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全球电踏车电机龙头，海外布局根基稳固
- 2023-08-14 15:11:02上传人：牵猫**的鱼
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- 1. 电踏车电机国际龙头，技术领先深耕欧美市场
- 1.1. 电踏车驱动系统龙头 ， “技术领先 +品牌优势 ”专攻欧美市场
- 1.2. 股权结构集中稳定，核心管理层深耕 电机领域
- 1.3. 乘欧洲热风实现业绩高增，库存高位短期承压
- 2. 电踏车电机：后疫情时代健康出行，欧美市场空间广阔
- 2.1. 电踏车源于自行车，区别于传统电动车
- 2.2. 欧洲是主战场、美国处于萌芽阶段、日本早已成熟
- 2.2.1. “ 户外 +疫情 +补贴 ”三重催化电踏车渗透率提升
- 2.2.2. 日本是发源地、早已成熟
- 2.2.3. 竞争格局：海外龙头历史悠久，国内新秀强势崛起
- 2.3. 八方股份：技术自研、产品齐全、全球服务、物美价廉
- 2.3.1. 技术自研：掌握力矩传感器核心技术，拥有全球市场入场券
- 2.3.2. 产品齐全：公司产品谱系齐全，满足下游一站式采购需求
- 2.3.3. 全球服务：海外子公司强化服务能力，客户结构分散带来高溢价
- 2.3.4. 物美价廉 ： 配套率提升驱动 ASP 增长 ， “高毛利 +低成本 ”拉开优势
- 3. 传统电动车电机 ： 后 “新国标 ”时代 、 高质量发展
- 3.1. 成熟市场踏入新篇章 ， “高端化 、 锂电化 、 智能化 ”为主旋律
- 3.2. 八方股份 ： “高产能 、 低价格 ”抢滩登陆
- 4. 盈利预测与投资建议
- 5. 风险提示
- 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
- 公司深度研究
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- 图 1： 公司发展历程
- 图 2： 公司股权结构（截止 2023 年 3月 31 日）
- 图 3： 管理团队背景
- 图 4： 2015 -2023Q1 营业收入（亿元）及增速（ %）
- 图 5： 2015 -2023Q1 归母净利润（亿元）及增速（ %）
- 图 6： 2015 -2022 主营业务收入按产品类型分类（亿元）
- 图 7： 2015 -2022 分产品毛利率水平（ %）
- 图 8： 2015 -2022 主营业务收入按产品类型分类（亿元）
- 图 9： 2019 -2022 分产品毛利率水平（ %）
- 图 10 ： 电踏车示意图
- 图 11 ： 传统电动车示意图
- 图 12 ： 踏频传感器 vs 力矩传感器示意图
- 图 13 ： 控制器是 “无形的上帝之手 ”
- 图 14 ： 八方股份内置电池示意图
- 图 15 ： 中置电机示意图
- 图 16 ： 轮毂电机示意图
- 图 17 ： 电踏车电机结构
- 图 18 ： 欧美市场陆续出台政策进行税收抵免或补贴
- 图 19 ： 欧美 2025 年电踏车电机市场规模分别达 82/24 亿元
- 图 20 ： 日本电踏车市场成熟稳定
- 图 21 ： 电踏车市场主流玩家对比
- 图 22 ： 公司多项核心技术国际先进
- 图 23 ： 公司产品品类齐全
- 图 24 ： 八方股份子公司 &办事处地图
- 图 25 ： 电踏车系统 ASP 2022 年达 1256 元
- 图 26 ： 博世 &禧玛诺 &八方股份同级别产品参数对比
- 图 27 ： 八方股份 &安乃达产品单价对比（元）
- 图 28 ： 八方股份 &安乃达产品毛利率对比（ %）
- 图 29 ： 中国两轮电动车行业发展阶段图示
- 图 30 ： 中国两轮电动车销量及预测（万辆）
- 图 31 ： 中国传统电动车电机市场份额（ %）
- 图 32 ： 八方股份 &安乃达产品价格（元）
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