涡轮龙头，三条增长曲线共同驱动
- 2023-08-14 18:20:30上传人：Fl**情)
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- 1. 汽车涡轮增压零部件龙头，导入滚动功能部件业务
- 2. 切入滚动功能部件赛道，打开长期成长空间
- 2.1 滚动功能部件为传动系统核心部件，直接影响各类机电一体化装备性能
- 2.1.1 丝杠：实现回转运动与直线运动相互切换的传动装置，包括普通丝杠 /滚珠丝杠 /行星滚柱丝杠
- 2.1.2 导轨：与丝杠配套运行，实现支承和机械导向
- 2.2 滚动功能部件在机床、汽车、机器人均有应用空间，多赛道需求共振
- 2.2.1 机床：滚动功能部件为机床直线轴 传动核心零部件，直接影响机床性能
- 2.2.2 汽车：受益于汽车智能化渗透率提升，单车价值量上千
- 2.2.3 人形机器人：负载大精度高，人形机器人有望打开应用空间
- 2.3 滚动功能部件壁垒较高，中高端市场国产化率较低
- 2. 4公司切入机床滚动功能部件领域，首台套产品已下线放量在即
- 3. 布局新能源车零部件，寻找汽零新方向
- 3.1 涡轮增压渗透率有望持续提升
- 3.2 新能源车产能持续释放
- 4. 财务分析与可转债项目
- 4.11H23 公司业绩加速增长， 新能源汽车零部件业务开始发力
- 4.2 可转债募投项目已批量生产，推股权激励计划加速成长
- 5. 盈利预测与投资建议
- 5.1 盈利预测
- 5.2 投资建议
- 6. 风险提示
- 图表 1： 公司以汽车零部件为主营业务
- 图表 2： 公司打造 “三个成长曲线 ”业务布局
- 图表 3： 传动机 构基本要求
- 图表 4： 丝杠螺母主要包括四种基本传动形式
- 图表 5： 滚珠丝杠的循环方式
- 图表 6： 滚珠丝杠传动效率高于普通滑动丝杠
- 图表 7： 行星滚柱丝杠结构
- 图表 8： 行星滚柱丝杠导程更小精 度更高
- 图表 9： 基于行星滚柱丝杠开发的电动缸性能更优
- 图表 10 ： 导轨副构成
- 图表 11 ： 主要导轨种类与特点
- 图表 12 ： 滚动导轨特点
- 图表 13 ： 主要滚动直线导轨副分 类
- 图表 14 ： 传动系统（丝杠 /导轨为主）占机床价值量 15% 左右
- 图表 15 ： 22 年中国机床滚动功能部件市场空间 184.36 亿元人民币
- 图表 16 ： 全球汽车丝杠市场测算
- 图表 17 ： 机器人滚珠丝杠、行星滚柱丝杠市场测算
- 图表 18 ： 上游核心部件构成机床主要技术壁垒
- 图表 19 ： 丝杠 /导轨为机床传动系统核心零部件
- 图表 20 ： 丝杠热变形会对机床精度造成一定影响
- 图表 21 ： 机床精度等级要求较高
- 图表 22 ： 其他行业精度要求普遍低于机床
- 图表 23 ： 通过丝杠固定端振动信号可以观测丝杠性能退化情况
- 图表 24 ： 丝杠导轨主机厂以外购为主，未来需求确定性较强
- 图表 25 ： 不同转向系统对比
- 图表 26 ： 各类 EPS 对比
- 图表 27 ： EPB 制动钳总成原理示意图
- 图表 28 ： EPB 用滚珠丝杠副拆分图
- 图表 29 ： EMB 结构
- 图表 30 ： EMB 用滚柱丝杠
- 图表 31 ： ContinentalTeves 公司的电子机械制动系统
- 图表 32 ： Siemens 公司的电子机械制动系统
- 图表 33 ： 第二代 iBooster
- 图表 34 ： 常见丝杠在人形机器人上的应用
- 图表 35 ： 标准式行星滚柱丝杠
- 图表 36 ： 反向式行星滚柱丝杠
- 图表 37 ： 不同行星滚柱丝杠分类
- 图表 38 ： 行星滚柱丝杠相关公司及研究进展
- 图表 39 ： 滚动功能部件技术壁垒较高
- 图表 40 ： 磨削滚珠丝杠加工工艺复杂
- 图表 41 ： 可靠性测试周期较长，企业短期难以获取足够实测数据
- 图表 42 ： 丝杠导轨国产化率约 25% ，国产替代空间巨大
- 图表 43 ： 上银科技 21 年营业收入 63 亿元人民币
- 图表 44 ： 上银科技 21 年净利润 8.13 亿元人民币
- 图表 45 ： 国内滚动功能部件主要企业
- 图表 46 ： 汉江机床滚动功能部件实验室
- 图表 47 ： 公司汽车零部件营业收入
- 图表 48 ： 汽车零部件毛利与毛利率
- 图表 49 ： 汽车零部件业务国内外销售收入和毛利率情况（单位：万元、 %）
- 图表 50 ： 公司部分涡轮增压相关产品
- 图表 51 ： 涡轮增压渗透率预测
- 图表 52 ： 新能源车汽零业务部分产品
- 图表 53 ： 前五大客户销售额占比超过 70%
- 图表 54 ： 公司主要销售客户情况
- 图表 55 ： 公司新能源汽车零部件产品矩阵逐步完善
- 图表 56 ： 公司 1H23 营业收入高速增长
- 图表 57 ： 公司 1H23 归母净利润高速增长
- 图表 58 ： 公司 目前收入以汽车零部件为主
- 图表 59 ： 公司 汽车零部件业务毛利率较高但近年有所下降
- 图表 60 ： 1H23 公司销售、管理费用率均有所下降
- 图表 61 ： 公司毛利率和净利率水平较高但小幅下降
- 图表 62 ： 发行可转债加码新能源汽车零部件
- 图表 63 ： 公司募投新增 560 万件涡轮增压器核心零部件和 140 万件新能源汽车功能部件
- 图表 64 ： 公司 20 年可转债募投项目已批量生产
- 图表 65 ： 公司 限制股票激励计划考核指标营业收入 22 至 24 年 CAGR18.2%
- 图表 66 ： 公司 限制股票激励计划考核指标净利润 22 至 24 年 CAGR11.52%
- 图表 67 ： 公司业务拆分
- 图表 68 ： 可比公司估值比较
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